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百亿市值一年缩水九成,TCL通讯为什么惨遭甩卖?

TCL通讯2016年9月私有化时还有近百亿港元市值,而根据2017年10月9日晚间公告,TCL集团仅以4.9亿港元就卖掉了49%的股权。也就是说,时隔一年,TCL通讯的估值就缩水了近9成,究竟是业绩太差,还是别有所图?

标签: TCL通讯 TCL集团

10月9日晚间,TCL集团发布公告,公司将出售49%的TCL通讯股权,暂时定价为4.9亿港元。2015年TCL还是全球第五大手机厂商,如今通讯业务竟沦落到仅估值10亿港元。


要知道,TCL通讯去年自港股退市时,按照当时的私有化价格计算,还有95.93亿港元的估值,私有化一年后,仅遭一折甩卖。或许,是智能手机市场竞争太激烈,通讯业务已不是TCL集团的业务重心。或许,是TCL集团董事长李东生的资本运作手段。


离谱的一折甩卖


具体来说,TCL集团控股子公司TCL实业控股向紫光集团出售了18%的TCL通讯股权,向云南城投公司出售了18%的股权,向Vivid Victory Developments Limited出售了13%的股权。


紫光集团旗下拥有芯片设计企业展讯和锐迪科,为手机产业链上游企业,而云南城投曾入股手机代工厂商闻泰科技,布局了手机产业链下游。这样看来,出售对象的选择无可厚非。就像TCL集团自己说的,“引入具备产业背景和业务资源的外部投资人,有利于TCL 通讯科技的股权结构优化并推动TCL 通讯科技加速转型”。


可问题的关键是价格实在太低了,简单来说,TCL通讯2015年全球销量第五,国内厂商中仅次于华为,比小米、联想、OPPO都要高,2年后4.9亿港元就卖掉了近一半的股权。特别是一年前,TCL通讯还拥有近百亿港股的市值。



TCL通讯于2016年6月6日宣布私有化,6月13日公布具体方案,大股东TCL集团以每股7.5港元发起收购,较最后交易日5.57港元收盘价溢价约34.65%。TCL集团原本持有65%的股份,私有化过程约花了34亿港元。结果时隔一年,竟然按净资产卖出49%的股份,每股价值仅为0.8港元。


难阻市场颓势


可能国内很多投资者没有听说了TCL手机,这是因为它的主要市场在国外,特别是东欧、中东和拉美市场。故事还得从2004年说起,那一年TCL集团收购了法国电讯巨头阿尔卡特的手机业务,从而开启TCL手机的国际化之路。虽然后来李东生这笔收购和同年收购汤姆逊公司彩电业务饱受诟病,甚至被称为民营企业海外扩张交的“学费”,但是TCL的手机业务还是走向了世界,并从当年山寨机大潮中脱颖而出。


进入智能机时代后,TCL凭借阿尔卡特的技术和影响力,迅速占领拉美市场。数据显示,2014年TCL通讯在墨西哥、哥伦比亚、厄瓜多尔、委内瑞拉等地区手机销量排名第一,拉美市场整体排名第二。2015年,TCL全球销量为8355万台,其中海外销量7422万台,占总销量的88.83%。


然而中国市场才是全世界竞争最激烈的市场,超高性价比的手机层出不穷,当时TCL手机虽然在国外风光无限,却迟迟打不开国内市场。当华为、小米及“蓝绿大厂”开始纷纷出海,以及本地运营商逐渐减少对合约机的补贴时,TCL的颓势就开始了。


2017年上半年,TCL通讯实现通讯设备及其它产品销量合计2116万台,同比下降36%;销售收入68.7 亿元,同比下降26%;同时亏损8.52 亿元。超过2000万台的销量才贡献68.7亿的收入,手机销售单价仅为325元。也就是说,TCL手机销量中包含大量非智能机以及低端智能机。


实际上,为了摆脱低端的定位,TCL通讯也试图作出改变,不过均未获得成功。2015年1月,TCL通讯从惠普手中收购了Palm品牌,当年12月,取得使用黑莓手机品牌的长期许可。同样在2015年12月,TCL通讯宣布原华为手机中国区首席营销官杨拓加盟,出任首席运营官和中国区负责人。不过,进军高端市场不仅没有突破,反而让公司陷入巨额亏损之中。


这次引入紫光和云南创投,TCL通讯似乎放弃了对中高端市场的追求。紫光旗下展讯主攻低端芯片市场,云南创投投资的闻泰科技也以代工低端智能机(如红米、魅蓝)居多。如此一来,使用展讯的芯片,用闻泰科技代工,通过成本控制,或许能使TCL通讯摆脱亏损。


为了做大市值而止损


通讯业务已是昨日黄花,而TCL集团旗下液晶面板业务(华星光电)却在冉冉升起,出售通讯业务或许是弃车保帅,全力将TCL集团打造成华星光电的融资平台。


之前,华星光电本打算在A股独立上市。不过按照证监会规定,子公司分拆上市,其净资产规模不能超过母公司净资产的30%,净利润不能超过母公司净利润的50%。根据中报显示,华星光电净资产276.5亿元,占集团净资产54%,2016年净利润23.3亿元,是集团2016年净利润的109%,两项关键指标全部超标。


受制于国内资本市场监管规则,分拆上市计划受阻。于是,李东生打算将华星光电资产注入A股TCL集团(000100)中,而终端业务,则计划整合到香港上市平台TCL多媒体(01070)。


根据TCL集团2017年中报显示,公司净利润16.6亿元,同比增长110.8%。而TCL通讯同期亏损8.52亿元,这无疑严重侵蚀了母公司净利润,从而影响上市公司估值。


9月20日,TCL集团重组方案获得证监会通过。未来的TCL集团将以华星光电为核心重构市值,因此TCL通讯业务发展的好不好已经不再重要,关键是避免通讯业务持续亏损对集团重构市值造成不利影响。


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