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京东:拼多多挤压下的二季度业绩会怎样?

阿尔法工场2388607/12 11:17

拼多多招股说明书揭示了新型社交电商平台势如破竹的高速增长。

标签: 京东 利润 电商

来源:阿尔法工场(ID:alpworks)


此消彼长的是,传统电商生存空间正在遭遇挤压。


作为老牌电商的代表,京东(NASDAQ:JD)与阿里(NYSE:BABA)们最新一季的财务数据难免备受关注。


今天尚是7月11日,距离中概股Q2财报季还有些日子,但并不妨碍我们以通过公开渠道掌握的领先数据,率先揭示下京东在刚刚过去的2季度的财务表现。


 


01


净营收将会符合市场预期


 


根据我们采集的公开数据并经计算,京东的净营收可能在二季度达到人民币1236亿元,同比增长32.6%,基本保持一季度33.1%的增长速度。


这符合华尔街1230亿元净营收且同比增长32.0%的预期,并处于公司给出的“1200亿元-1240亿元及同比29%-33%的增长率”这一指导区间内。


京东的营收由两部分组成,其中,产品销售占总营收的91.4%,服务收入占比8.6%。


预计二季度的在线直接销售收入可能同比增长30.6%至人民币1115亿元,环比低于一季度31.2%的增长率。


服务及其他业务收入可能同比增长54.4% 达到人民币121亿元,低于一季度60.0%的增长率。


 


02


GMV增速可能低于一季度


 


2018年第二季度,京东的GMV(交易总额)可能同比增长24%,环比增长25.9%,至4157亿元,这低于一季度30.4%的增长率。


在线直销业务的GMV,可能同比增长25.8%,同比降低18.4%,环比降低0.7%。



其中,5月份GMV可能同比增长36%,主要得益于:营养补充剂同比增长76.9%,食品,饮料和新鲜农产品同比增长77.4%,家用电器同比增长42.8%(通过5月份在618之前的家电销售促销活动)。


二季度线上卖场业务的GMV,可能同比增长21.6%,低于一季度的24.5%。



其中因“618”年中大促最为受益的5月来说,线上卖场业务GMV可能同比增长28.0%,这主要受家具和家居用品以及食品、饮料和新鲜农产品的推动,不过服装品类的增长仍然疲弱。



第二季度,公司收取第三方销售商的销售费用和佣金(Take rate)所占总营收的可能会高达7.9%。 ·



截至北京时间7月10日,京东股价为39.4美元,是基于non-GAAP(非公认会计原则)的2019年每股收益预期7.75元的33.7倍,或3.35倍PEG(市盈率相对盈利增长比率)。


鉴于在物流方面的竞争优势,以及其物流尚未在估值中完全定价的事实,我们认为给予京东1.5 倍PEG的估值比较合适。


基于这样的估值,按照上述2019年7.75元每股收益预期判断,京东短期的上涨空间可能在12%左右。


 


03


利润增长依靠奢饰品?


 


京东利润增长的主要潜在风险之一,是3C产品以及家用电器产品销售量的放缓。随着行业周期景气度因素影响,手机营业额和总销量增长正在放缓。


此外,中国房地产市场的交易量显著放缓,这可能会影响家电销售量,而电脑销售量已经放缓。


可见,如果我们的预测数字准确,京东GMV以及营收的增长速度都难以再创新高。传统业务销量难以突破,可以看到京东一直频频布局奢侈品领域。


似乎是为了破解这样的难题,可以看到,京东最近一个时期以来在奢侈品领域布局呈加码之势。


去年10月,京东全资开发的奢侈品服务平台“toplife”开始上线运营。


此外,京东又成立单独的时尚事业部;并于近日与全球最大的消费品私募投资公司LCatterton的亚洲分公司,战略投资国内奢侈品电商平台寺库(NASDAQ:SECO)1.75亿美元,希望借助寺库继续加深在奢侈品零售领域的影响力,以完善购物体验。