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面板玻璃大王蓝思科技,扣非净利大降276%,被同行喊话要取代?

曾经的蓝思科技,在“苹果概念”光环下,上市后连续13个涨停板,成为创业板的明星,也让创始人周群飞一跃成为湖南女首富,在其带领下蓝思科技成为全球最大玻璃面板供应商。而如今,蓝思科技在苹果的玻璃面板份额,被来自国内的伯恩科技挤压切割。而苹果也开始绕开蓝思科技,直接投资原先给蓝思科技提供玻璃基板的康宁,面板玻璃“代工者”蓝思科技,此刻加码研发还来得及吗?

标签: 蓝思科技 涨停 下跌

9月13日,苹果又双叒叕发布了三款新手机以及全新的苹果手表,新款iPhone被痛批迎合中国市场推出了超大屏,并如法炮制去年成功实施的策略,押注消费者愿意为iPhone支付更高的价格。而其玻璃屏幕供应商之一,便是蓝思科技。在苹果发布新机的利好消息下,作为苹果主要供应商的蓝思科技股价并未出现大幅上涨。而这或许智能手机近年需求疲软所致。


8月31日,蓝思科技发布半年报,数据显示上半年录得营业收入108.93亿元,同比增长25.78%。归属于上市公司股东的净利润为4.58亿元,同比增长47.37%。蓝思科技业绩看似大增,但事实上利润增长“水分”颇多。


今年上半年,蓝思科技非经常性损益高达8.55亿元。其中,来自客户支付的研发补助合计8.32亿元(绝大部分来自苹果公司),另有1.3亿元政府补助。扣除非经常性损益后,归属于上市公司股东的净利润为-3.97亿元,竟同比减少276.32%。


事实上,蓝思科技业绩下滑一方面受累于全球智能手机需求疲软所致, 另其发展过度依赖单一大客户,业绩容易受其影响,尤其是苹果。根据国信证券的研报,从2012年到2016年,蓝思科技的第一大客户均是苹果。过度依赖苹果使蓝思科技的业绩随着苹果手机销量起伏,2018一季度蓝思科技受到苹果手机销量下滑的影响,净利大降五成。


为了去“苹果化”,蓝思科技开始分散需求,转而与OPPO、华为、VIVO、小米等品牌合作以弥补国际市场的失利。而2018年半年报中显示,在全球手机出货量下滑的背景下,以上国内大品牌发布并量产了多款采用前后盖双面玻璃,使得公司业绩仍实现“增长”。


而在蓝思科技极力掩盖苹果的大客户地位时,同是国内玻璃面板供应商的伯恩光学宣称,已经取代蓝思科技成为苹果最大的盖板玻璃加工厂商。据伯恩光学某高层透露,周群飞早期曾在伯恩杨氏家族“打工”多年,后离开创立了蓝思科技公司,但两者的商业竞争从未停止。面板玻璃生意越来越难做,面板“代工者”的蓝思科技还要面对面板技术的更迭,以及来自同行业的竞争,前有狼后有虎。


湖南女首富变身记


蓝思科技能做到如今的规模,和创始人周群飞有莫大的关系。2003年周群飞创立了蓝思科技,主营防护视窗玻璃的生产和销售。


视窗防护玻璃可以对平板显示屏起到保护作用,而蓝思科技在其中的作用是,购买玻璃基板并对其进行钢化和加工后,供货给客户。在随后的几年时间里,蓝思科技先后和摩托罗拉、苹果建立了合作关系。尤其是苹果,被外界誉为吃“苹果”长大的。蓝思科技使用的玻璃基板98%由康宁供货,而苹果在其中替蓝思进行价格谈判。


2015年蓝思科技在创业板正式挂牌上市,在苹果概念和蓝宝石概念的驱动下,蓝思科技迅即获得各路资本追捧,并在资本市场大放异彩。仅在上市当天,公司市值便已达223亿元,后在连续13个涨停板下,市值飙升至717亿元,而蓝思科技董事长周群飞从打工妹跃升为湖南省女首富。上市后的第一个财年,蓝思科技交出了一份抢眼的业绩。


不过,此时,蓝思科技已经凸显了其过度依赖大客户的弊病。从第一代iphone到Iphone6plus,蓝思科技都在为苹果供货,并且占有很大的比重。资料显示,2012-2014年,蓝思对前五大品牌客户的销售占比分别为96.25%、 93.10% 和 86.69%,其中对苹果和三星的合计销售占比分别达到 87.65%、83.60% 、74.15%。但从2015年至今,蓝思科技未来年报中提及苹果的名字,而这可能是想极力降低苹果不断低迷的销量,给公司带来波动。而根据国信证券的研报,2015年以及2016年,蓝思科技的第一大客户仍是苹果。


在2015年四季度,iPhone的销量首次出现了下滑。随即2016年一季度,蓝思科技业绩大幅下滑,主要系由产能损失、订单减少,其中苹果的业绩下滑或是主要的诱因之一。意识到大客户过度集中的蓝思科技,开始加强与华为、小米、联想等国内客户的合作。


蓝思科技不可替代?


从这一系列动作可以看出,蓝思科技在努力降低对苹果的依赖。不过,蓝思科技的死对头伯恩科技,却很想挤入苹果供应链。据悉,iPhone 8的OLED屏幕搭配,就来自伯恩光学提供的热成型技术制成的玻璃原型零件。如今,伯恩科技分走了蓝思科技在苹果的打大半江山,还喊话称已经取代蓝思科技成为苹果最大的盖板玻璃加工厂商。


2017年iPhone8苹果三大玻璃供应商之一的,鸿海正达因良率过低而被判出局,而库克花了2亿元投资玻璃巨头康宁,用以研发最先进的玻璃加工技术。而就在苹果宣布投资康宁后,蓝思科技就公告拟发行不超过48亿元的可转换债券,用以研发防护玻璃,此举或与苹果投资康宁事件存在一定的关联性。毫无疑问,苹果对玻璃供应商的技术要求越来越高,伯恩科技的“进”与鸿海正达的“出”就是很好的证明。



值得注意,蓝思科技上市之初着力宣传蓝宝石的概念,蓝宝石业务一度被外界认为是蓝思科技新的盈利增长点。蓝思科技曾在季报中表示,“如果蓝宝石行业最终实现了大规模应用,那么公司有望凭借技术和规模优势,享受巨大的市场份额和利润。”但实际上此前苹果公司在iPhone5与iPhone5S采用蓝宝石基板作为镜头保护盖令后,iPhone6便爽约了用蓝宝石屏。此前专门给苹果做蓝宝石材料的上面那个GTAT公司,现在已经破产了。过高的成本压力,并未获市场认可。


实际上,与蓝思科技竞争的并不只有伯恩光学,富士康、厦门TPK等大型代工企业都是玻璃盖板巨头。最初只是玻璃屏幕“代工者”蓝思科技,如今不得投入研发。不只如此,蓝思科技的管理层也意识到了这一点,正在从之前主要出货屏幕盖板玻璃的单一业务向“屏幕盖板玻璃+后盖玻璃+金属中框+生物识别模组+触控屏幕贴合”五项业务转型,似在分散风险。


2017年蓝思科技,先是投入大额资金研发,耗资18亿四处购置厂房,又设立三家新子公司用以提高产能。大举扩张使得蓝思科技负债大幅增长,2018年半年报显示,蓝思科技上半年短期借款增加23.9亿,一年内到期的长期借款增加14.28亿。


“快马加鞭”的蓝思科技,还是难逃业绩下降,半年报中,其扣非净利润大降276%,这背后是智能手机需求疲软导致。工信部旗下中国信息通信研究院的数据显示,去年中国智能手机出货量为4.61亿部,同比下降11.6%。而最新的数据显示,今年第一季度,中国智能手机市场延续颓势,出货量为8187万部,同比下降27.0%。虽然蓝思科技在苹果玻璃屏幕份额遭到伯恩科技挤压,但仍旧占有不小的比例,对于目前客户仍高度集中的蓝思科技来说,仍旧会受到苹果销量下滑而带来的业绩压力。


有分析人士指出,“三星、苹果、华为三大厂商在全球市场寸土必争的同时,各中小手机厂商之间在细分市场的竞争也日趋白热化。新机型更新换代速度不断加快,而价格却无法较长时间保持高位,导致旧机型成为价格战的牺牲品。”这不仅对手机供应商提出了越来越高的要求,同时也大幅压缩了上游供应商蓝思科技的利润空间。而在新的业绩增长点释放前,蓝思科技的股价已经不堪重负。自去年11以来,蓝思科技股价大跌超过40%。


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