1 受益于工控、家电及新能源应用推动，IGBT市场持续增长：
IGBT的产品性能优势突出，逐步发展为中高端功率半导体器件的主流应用形态。随着工业控制及电源市场的逐步回暖，IGBT在此领域的市场规模有望逐步扩大；随着节能环保的大力推行，具有变频功能的白色家电的市场前景将十分广阔，从而为IGBT市场的增长提供稳定的市场需求；IGBT是新能源汽车电机控制器、充电桩等设备的核心元器件，随着新能源汽车市场的快速发展和智能驾驶技术的应用，新能源汽车中以IGBT为代表的功率半导体器件产品的需求量和单车价值量有望进一步提升，从而有力推动IGBT市场的发展；受益于工控、变频家电、新能源汽车、新能源发电等领域的迅速发展，IGBT市场有望持续增长。
2 海外厂商主导IGBT市场，国产替代空间广阔：
IGBT的芯片设计、制造工艺等技术创新和突破主要由海外厂商主导。目前，全球IGBT市场主要由英飞凌、三菱电机、富士电机、安森美和ABB等海外厂商占据，前五大厂商的市场份额合计达70%，国产替代的空间十分广阔。
3 IGBT国产化已成为国家关键半导体器件的发展重点之一
目前，IGBT国产化已成为国家关键半导体器件的发展重点之一，同时，广阔的IGBT市场中也涌现出一批掌握IGBT核心技术的本土企业，IGBT国产化进程加速启动，建议关注：斯达半导作为国内IGBT行业的领军企业，具备先进的IGBT芯片设计、模块设计和制造工艺，在IGBT模块供应商全球市场份额排名中排名第8位，市场领先地位突出。士兰微目前已完成大功率IGBT、多芯片高压IGBT等产品的研发，并配套多条芯片产线，产能及工艺水平稳步提升，市场优势地位明显。台基股份目前已量产大功率IGBT，配套有技术和产能国内领先的大功率半导体产线，主导产品市占率领先。闻泰科技收购安世半导体切入半导体领域，安世在二极管和晶体管市场和ESD保护器件市场市占率第一，在车用MOSFET市场市占率第二，客户覆盖了汽车、通信、消费电子等领域的全球顶尖制造商，市场优势地位十分显著。扬杰科技积极推进IGBT新模块产品的研发进程，50A/75A/100A-1200V半桥规格的IGBT开发成功，未来新品量产后有望持续增厚公司业绩。华微电子成功研发第六代IGBT产品，650V~1200V的Trench-FS IGBT平台的芯片电流可达200A，产品已通过客户验证，市场竞争力显著。振华科技目前完成IGBT芯片及模块、大功率肖特基二极管等多款产品研发，并不断完善IGBT芯片产品布局，产品技术性能达到国外同类产品水平。
风险提示市场需求不及预期；企业研发不及预期：市场开拓不及预期。1. 本周观点：IGBT市场持续增长，国产替代空间广阔
作为一种新型电力电子器件，IGBT是国际上公认的电力电子技术第三次革命具代表性的产品，是工业控制及自动化领域的核心元器件，能够根据工业装置中的信号指令来调节电路中的电压、电流、频率、相位等，以实现精准调控的目的，广泛应用于电机节能、轨道交通、智能电网、航空航天、家用电器、汽车电子、新能源发电、新能源汽车等领域。随着新能源汽车的发展以及变频白色家电的普及，IGBT的应用优势逐步凸显，它不仅在工业应用中提高了设备的自动化水平、控制精度等，也大幅提高了电能的应用效率，同时减小了产品体积和重量，节约了材料，未来的应用空间十分广阔。
目前，全球市场上，工控、新能源和家电市场是IGBT的主要应用领域，根据Yole的数据，2017年，工控领域IGBT的市场规模为17.32亿美元，占比为37%；新能源汽车领域IGBT的市场规模为13.10亿美元，占比为28%；新能源发电领域IGBT市场规模为4.21亿美元，占比9%；家电领域IGBT的市场规模为3.74亿美元，占比为8%。而在国内市场，根据中国产业信息网的数据，2018年，新能源汽车领域IGBT的市场规模为50.19亿元，占比为31%；家电领域IGBT的市场规模为43.71亿元，占比为27%；工控领域IGBT的市场规模为32.38亿元，占比为20%；新能源发电领域IGBT的市场规模为17.81亿元，占比11%。
随着工业控制及电源行业市场的逐步回暖，IGBT在此领域的市场规模有望逐步扩大。IGBT是变频器、逆变焊机等传统工业控制及电源行业的核心元器件，且已在此领域中得到广泛应用。我国变频器行业的市场规模总体呈上升态势，目前，变频器在冶金、煤炭、石油化工等工业领域的应用规模将保持稳定增长，同时，在城市化率提升的背景下，变频器在市政、轨道交通等公共事业领域的需求也会继续增长。此外，逆变式弧焊电源凭借优异的电源特性在电焊机市场持续渗透，推动逆变式弧焊电源的应用市场规模逐步扩大。随着变频器、逆变焊机等传统工业控制及电源行业的发展，IGBT的市场规模有望持续增长。
随着节能环保的大力推行，具有变频功能的白色家电的市场前景将十分广阔，从而为IGBT市场的增长提供稳定的市场需求。IGBT是白色家电实现变频功能的核心元器件，其高频开闭合功能能够带来以下优点：（1）较小的导通损耗和开关损耗；（2）出色的EMI性能，可通过改变驱动电阻的大小满足EMI需求的同时保持开关损耗在合理范围内；（3）强大的抗短路能力；（4）较小的电压尖峰（对家电起到保护作用）。中国作为全球最大的家电市场和生产基地，IGBT的应用潜力十分强劲。以空调行业为例，根据产业在线的数据，2018年我国变频空调销量达6434.10万台，同比增长8.76%，并且未来变频空调有望在空调市场进一步渗透，面向变频空调应用的IGBT的市场空间将十分广阔。
IGBT在新能源汽车领域中发挥着至关重要的作用，是新能源汽车电机控制器、车载空调、充电桩等设备的核心元器件。
新能源汽车市场规模保持快速增长趋势，根据中商产业研究院的数据，2020年，全球新能源汽车产量将达424.5万辆，同比增长42.69%。根据前瞻产业研究院的数据，2020年，中国新能源汽车产量有望达279.5万辆，同比增长47.49%，增速高于全球水平，并且未来新能源汽车的市场规模有望继续扩张。新能源汽车市场规模的增长，有望持续带动IGBT市场的需求提升。
受益于工业控制及电源行业市场的逐步回暖，以及下游的变频家电、新能源汽车等领域的迅速发展，IGBT市场有望持续增长。根据博思数据研究中心的统计，2020年全球IGBT市场规模将达57.67亿美元，同比增长6.40%，并且未来市场规模有望保持稳定增长。根据中国产业信息网的数据，2018年中国IGBT市场规模为161.9亿元，同比增长22.19%，增速显著高于全球平均水平。
目前，全球IGBT市场主要由英飞凌、三菱电机、富士电机、安森美和ABB等海外厂商占据，根据中国产业信息网的数据，全球前五大IGBT厂商的市场份额合计达70%以上，同时，从400V及以下的常规IGBT市场到4500V以上的高端IGBT市场，海外厂商的IGBT产品的市场优势地位均十分明显，国产替代空间广阔。
目前，IGBT国产化已成为国家关键半导体器件的发展重点之一，同时，广阔的IGBT市场中也涌现出一批掌握IGBT核心技术的本土企业，IGBT国产化进程加速启动。建议关注斯达半导、士兰微、台基股份、闻泰科技、扬杰科技、华微电子、振华科技等相关标的。
斯达半导深耕IGBT的研发和销售，作为国内IGBT行业的领军企业，具备先进的IGBT芯片设计、模块设计及制造工艺，产品竞争力不断增长。公司立足工控IGBT应用，积极布局新能源汽车和变频家电等高增长细分领域，市场地位持续提升。在IGBT模块供应商全球市场份额排名中位列第8位，有望充分受益IGBT市场的持续增长和国产替代进程。
士兰微目前已陆续完成大功率IGBT、多芯片高压IGBT智能功率模块等产品的研发、设计，同时，公司依托于配套的5、6、8英寸芯片生产线，陆续完成了国内领先的高压BCD、超薄片槽栅IGBT等工艺的研发，市场优势地位突出。
台基股份大功率IGBT已经量产，并持续跟踪SiC、GaN等第三代宽禁带半导体技术研发和应用。公司拥有技术和产能国内领先的完整的大功率半导体器件生产线，是国内大功率半导体器件主要的提供者之一，主导产品市场占有率国内领先。
闻泰科技收购安世半导体切入半导体领域，安世在二极管和晶体管市场和ESD保护器件市场市占率第一，在车用MOSFET市场市占率第二，下游合作伙伴覆盖了汽车、通信、消费电子等领域全球顶尖制造商与服务商，市场优势地位十分显著。
扬杰科技持续强化8寸MOS产品技术实力，市占率稳步提升，同时，公司积极推进IGBT新模块产品的研发进程，50A/75A/100A-1200V半桥规格的IGBT开发成功，未来新品量产后有望持续增厚公司业绩。
华微电子在功率半导体器件的产品设计、工艺设计等方面积累深厚，已建立从高端二极管、单双向可控硅、MOS系列产品到第六代IGBT国内最齐全、最具竞争力的功率半导体器件产品体系，逐步由单一器件供应商向整体解决方案供应商转变。公司650V~1200V的Trench-FS IGBT平台的芯片电流已经达到200A，产品已通过客户验证，未来随着产品放量，有望充分受益于新能源汽车、变频家电、光伏等新兴领域IGBT应用的快速发展。
振华科技深耕包括半导体分立器件在内的新型电子元器件业务，半导体分立器件产品加速向高端转型。目前公司完成IGBT芯片及模块、大功率肖特基二极管、大功率整流二极管等多款产品研发，并不断完善IGBT芯片产品布局，完成系列芯片研制，技术性能达到国外同类产品水平。
2. 市场动态
本周沪指下跌3.38%，深证成指下跌0.66%，创业板指上涨4.57%。电子行业整体下跌，截至2020年2月8日申万电子指数为3851.96，较上周末下跌2.06%，在所有一级行业中排序11/28。
本周申万电子各子行业中，其他电子板块上涨3.29%、半导体板块上涨2.85%、光学光电子板块下跌2.75%、电子制造板块下跌4.11%、元件板块下跌6.38%。
本周电子行业38支个股上涨，大立科技（55.67%）、高德红外（34.79%）、北方华创（22.33%）涨幅居前；有117支个股下跌，长方集团（-16.95%）、*ST德豪（-12.97%）、华东科技（-12.69%）跌幅居前。
电子行业上市公司中，环旭电子、蓝思科技和久之洋的机构持股比例居前，分别为86.53%、85.06%和75.10%。
3. 风险提示
1）市场需求不及预期：若IGBT市场需求不及预期，相关公司产品销售可能受到影响，从而影响公司营收的增长。
2）企业研发不及预期：IGBT相关产品研发的专业化程度较高，存在一定技术壁垒，技术开发难度和研发投入大，若新一代产品研发进度不及预期，相关公司核心业务的营收规模和增速可能受到影响。
3）市场开拓不及预期：由于下游需求放缓，导致相关公司与主要客户的稳定合作关系发生变动或市场开拓不及预期，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。
东吴证券电子团队
王平阳（首席分析师）
执业证号：S0600519060001
发布文章
APP下载
710752020/02/12 15:22
