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坚持巴菲特的主流投资方法

2017/05/05 14:31 38430
会议主讲人:余黄炎[基金经理]

主办机构:华永信资本、Wind资讯


会议时间:2017-05-04     16:00-17:00


巴菲特的投资方式的来源与他的几位老师,第一位老师是格雷厄姆,第二位是菲利普费雪,还有亦师亦友的查理芒格,查理芒格的投资方法和菲利普费雪相似,这几个人对巴菲特中年以后形成的主流投资方法起到巨大的作用。


作为价值投资的鼻祖本杰明格雷厄姆,1894年出生,经历了1929~1933年美国大萧条,在1934年出版《证券分析》,1949年出版《聪明的投资者》,直至1976年去世,格雷厄姆的观点对现代人做投资也是非常有价值的,格雷厄姆提出“市场先生”的概念,既认为投资者是有情绪的,而市场经常是错的,股票市场短期是一台投票机,但长期是一台称重机,这点也很重要,短期来说,股票的价格可以偏离价值,但长期来说价格反映企业的价值,依据企业的基本价值进行投资,是我们做价值投资非常重要的理论依据,以及他所提出的“安全边际”的概念,我们买股票想稳赚不赔,实际要用打折扣的价格去买股票,当股票回到合理价格你就赚钱了,他认为成功的投资者应当遵循两个投资原则:一是不要亏损,二是不要忘记第一条原则,很多人在市场中寻找机会而忽略了这个前提。


格雷厄姆强调买便宜的股票,但对股票公司的质量并没有很高的要求,对公司的成长性也没什么要求,基本遵循格雷厄姆方法的投资大师有:约翰邓普顿(逆向投资大师);约翰聂夫(低市盈率投资法);塞思卡拉曼(Baupost基金公司总裁);霍华德马克斯(橡树资本董事长)。


成长股投资鼻祖菲利普费雪,出生于1907年,1958年出版《怎样选择成长股》,1975年出版《保守型投资者夜夜安枕》,直至2004年去世,菲利普费雪的观点是少数优质股票可以给投资者带来巨富的机会,买入成长股需要把握时机,最好的成长股永远不要卖出,以及集中投资,他强调要买非常优质的公司,成长空间要大,要投资一流的超级成长股,费雪同样是一位逆向投资者,他提出要警惕主流大众对于某只股票的过度追捧,趁短期利空时买入成长股。


而巴菲特则是一位价值投资+成长股的集大成者,巴菲特出生于1930年,在1969年时他的个人资产已经达到2500万美元,在2005年时排名《福布斯》全球第二富豪,巴菲特采取长期投资结合价值投资的原则,集中投资,重仓持有,这也是巴菲特主流的方式,虽然周期股的投资他也做,但不是最主流的方法。 


巴菲特年轻的时候也运用格雷厄姆的方式,在他24岁时拜师格雷厄姆,26岁运用格雷厄姆的方式做投资,到35岁时学习费雪的投资方式,与芒格交流,到他40岁时已经转变为长期投资者。


我们能总结出价值投资有两种方式,一种是格雷厄姆方法,主要的买入原则就是买入便宜、低估值的股票,但没有长期投资标的的准备,价值回到合理就会择机卖出,投资期限几个月至几年,而巴菲特则是采取更好的方法,买入长期成长股,一直持有,股票的投资期限在3年以上,买入原则是优秀公司、低估值,卖出原则是严重高估。


我个人采用巴菲特的主流投资方式,用价值投资结合长线投资的方法,选择一流+龙头公司+成长股的方式,集中投资,在公司估值处于历史低位时买入,忽略股价小波动持有,在股票价格严重高估时减持,在股票估值再次达到历史低位时增持,当企业成长期结束时卖出。


国内价值投资的概念已经有比较长的时间,我自己感觉,国内绝大多数人的价值投资都是似是而非的,国内有非常多的伪价值投资者,忽视安全边际,缺乏逆向思维,无视估值泡沫,没有几个人真正去理解国外大师的著作,对价值投资的理解,或巴菲特这样的做法,理解起来是非常有难度的。


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