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化工周期行业发展趋势及行业龙头投资机会分析

2017/07/26 10:36 15380
会议简介:近半年低迷之后,市场对化工周期股的投资热情再度复燃。化工周期该买什么?我们一直强调“周期龙头蓝筹化”、强者恒强,目前阶段甚至未来几年化工周期的投资策略都只有一个“买龙头”!我们持续密跟踪周期品动态,为更好更准确把握投资机会,华创化工曹令团队邀请中国石油和化学工业联合会信息部主任祝昉联合出击,与您分享化工行业投资机会、产业链行业数据、现状及发展趋势认识与见解。

会议主讲人:祝昉[中国石油和化学工业联合会信息部]


会议主持人:曹令[化工行业首席分析师]


主办机构:华创证券


会议时间:2017-07-25


最近这一周有一些龙头板块上涨,化工不少龙头公司年化业绩都低于10X以下,很多年化只有5-7X的估值,2017年实际PE也只有10-15X,估值优势一目了然,以往化工投资主要有两个特点,大家会先去买龙头,龙头涨幅最快最猛,当买不到龙头的时候可能会做二线跟随,还有一个特点就是三年不开张,开张吃三年,以往会出现这种情况原因,主要是由于过去化工周期行情是单一版块机会,龙头涨太快后,大家就去会买二线品种,现在的周期是全线性爆发,可以选择的标的很多,过去周期较短,反应在价格上的景气度也就是半年~一年左右, 18年我们预计很多龙头公司的业绩仍会再创新高,与此相对应的是年初至今,整个基础化工板块的收益率是-8%,化工周期板块大幅回调。与业绩背离的股价充分反映了投资者对化工周期股的惯性担忧:业绩高点意味着趋势的结束。但从微观层面来看,部分化工品出现淡季不淡,库存新低的情况。也充分说这不是完全的库存周期,而是产能周期叠加了库存周期的共振。


以玻纤行业为例,2014年开始上行周期,但周期持续时间远超大家预期。尽管目前产品价格已经开始回落到2014年的水平,但中国巨石的单季度盈利仍创了历史新高。玻纤行业是典型的周期龙头蓝筹化的例子,周期会拉长,价格曲线会更加平缓,但龙头行业凭借遥遥领先的成本优势,仍可逆势创造出远超行业平均水平的盈利。周期龙头蓝筹化,强者恒强的趋势会越来越明显。


横向比较,目前从成长股、消费股和周期股的所处位置和估值角度来看,周期无疑是性价比较高的版块。而化工周期股在经历前期大幅回调,业绩屡创新高,行业趋势超预期的背景下,估值也是整个周期版块里面最低的。目前无疑是投资化工周期的良好时机。


石油化工方面,上半年石油化工行业总体延续良好的态势,大宗产品来看,绝大部分产量增长,供需平稳,市场供需保持良好,价格总水平总体涨势趋缓,上半年行业出口较快,效益持续性较好,今年上半年好于我们预期,但是否是真正拐点来临还需要理性看待,化工产品从整体来看,还是这些生产企业,还是这些原料,下游还是这些需求商,并没有出现新的经济增长点,除非有非常迅猛的变化,现在主要是市场还是一成不变,好在价格,从去年4季度开始,我们考虑连续54个月PPI是连续负增长,已经基本达到临界,上半年好于预期主要是由于PPI的上涨,一旦出现上涨,投资者判断市场要涨,供求关系发生逆转,现在的涨带有报复性反弹,产品上,目前市场有一些游资炒作化工品,把化工品价格提高,企业认为盈利没有达到预期,但市场达到了,要理性看待,市场的好是不是真正那么好。


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