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中央首提农业供给侧改革,新的投资机会来了?

海通证券首席宏观分析师 姜超 2016/12/29 10:04 15259
中央首提农业供给侧改革,新的投资机会来了?
©视觉中国
"今年12月初政治局会议和中央经济工作会议首次提出农业供给侧改革。站在当前时点,如何理解农业供给侧改革?农业供给侧改革又将如何影响经济和资本市场?本报告中我们将作详细分析。"

1.农业供给侧改革的前世今生


1.1  15年底首次提出,强调一去一降一补


15年底中央农村工作会议首提农业供给侧改革。农业供给侧改革提出首见于15年12月底中央农村工作会议,会议强调要着力加强农业供给侧结构性改革。而当天的人民日报社论也指出:在粮食连年丰收背后,进口量、库存量齐增,价格“天花板”和成本“地板”双重挤压凸显;在农业稳定发展背后,资源和环境双重约束趋紧;在农民持续增收背后,外出就业压力增大,务工收入增长放缓。而16年初中央一号文件更是在开篇就明确提出要“加大创新驱动力度,推进农业供给侧结构性改革”。


总结来看,中央在15年底、16年初提出农业供给侧改革有四个原因:


第一,从产量看,结构性产能过剩。我国粮食总量虽然大致平衡,但是临储、托市政策扭曲市场价格机制,引发盲目扩产,导致玉米、棉花等部分农产品产能过剩,库存高企。而大豆、糖等农产品则供给不足,对外依存度很高。


第二,从生产效率看,成本高企,内外价格倒挂。进口量、库存量齐增的背后,是我国农业生产成本高企、竞争力不足导致的内外价格倒挂,国际农产品价格“天花板”和国内农产品成本“地板”的矛盾凸显,去库存、降成本、加强农业基础设施建设势在必行。


第三,从环境资源约束看,农业生产受到的约束增加。绿色农业发展不足,单位面积化肥使用量居世界前列。水资源紧缺;土地资源方面,防止农民进城务工留下的大量耕地被荒废,提升规模化生产水平,也是迫切的任务。


第四,从劳动力和人民生活看,随着工业经济增速下行,进城务工农民收入增速放缓。而本届政府将扶贫放在了更重要的位置,提高农民收入是全面实现小康社会的必要条件,是一个政治任务。


15年底的政策框架与工业供给侧改革有类似之处,主要强调去库存、降成本、补短板。去库存方面,主要是完善收储制度和价格机制,以及优化种植结构、提高粮食加工能力。降成本方面,主要是通过土地流转等方式推动农业集约化、规模化生产。补短板方面,主要是支持科技种业等社会化服务,加强农村基础设施建设。


1.2  16年底重要性上升,方向明确细则落地


16年高层对农业供给侧重视程度进一步提高。今年12月以来,在中央政治局会议、中央经济工作会议和中央农村工作会议中,农业供给侧改革再次被密集提及,且在中央经济工作会议中首次出现,这意味着高层对其重视程度进一步提高,重要性也明显上升。



农业供给侧改革目标进一步明确。与15年底相比,今年底几次重要会议中对农业供给侧改革的阐释更为具体。其中中央农村工作会议明确强调,要在确保国家粮食安全的基础上,以增加农民收入、保障有效供给为主要目标,以提高农产品供给质量为主攻方向,以体制改革和机制创新为根本途径。


具体看,不同之处体现在四个方面:


第一,明确提出“由量到质”的转变,将绿色生态可持续、提高生产效率和产品质量归类为提高供给质量,置于更重要的位置。


第二,更强调脱贫、增收,表明增加农民收入或是农业供给侧改革的最终目标,未来或有更多补贴、资源向农村倾斜。


第三,改革与稳定并举,一方面明确指出“必须守住确保粮食生产能力不降低、农民增收势头不逆转、农村稳定不出问题的三条底线”,另一方面强调完善体制、创新机制,培育新型市场主体。


第四,强调“新动能”、做加法,而不仅仅是做减法,包括产业融合、科技创新、制度创新等。



2.惠民生补短板,优化定价机制


农业供给侧改革对实体经济的影响主要体现在以下三个方面:一是量的方面,托底经济下滑并改善农村居民收入,助于脱贫扶贫;二是价格方面,主要是优化农产品定价机制;三是制度方面,农村土地流转制度改革将释放要素活力,改善经济增长动力。


2.1  托底经济改善收入


对GDP影响积极但有限。近年来随着经济增速下行,第一、二产业增速均有所下滑。从投资上看,16年随着工业企业利润触底,第二产业固定资产投资大幅下滑,相对而言,第一产业固定资产投资增速处于企稳状态。明年随着国家对农村基础设施建设的支持力度加强,及农业PPP项目的推进,第一产业投资增速仍将保持稳定,而第二产业投资增速或将继续受下游需求趋弱拖累。但考虑到农业占经济比重较低,农业供给侧改革对经济总量的影响虽然积极但整体有限。



增收入惠民生意义更大。今年农村工作会议明确提出要增加农民收入,值得注意的是,这在去年并未提及。回顾过去几年居民收入和消费的变化,农村居民人均收入和消费增速在2010年左右超过城镇居民,但近两年来增速差似有缩小的趋势。增加农民收入和十八大提出的“城乡人均收入比2010年翻一番”,以及十三五规划中提出的“扶贫脱贫”都是一脉相承,意义重大。一方面,未来如果农业生产成本得以降低,那么农村居民收入将会有所提高,收入翻番目标压力将缓解。另一方面,农村贫困人口脱贫是全面建成小康社会最艰巨的任务。按照我国现行脱贫标准,15年底仍有5575万农村贫困人口,“十三五”期间仍需年均脱贫1115万人,而改善农村居民收入也有助于脱贫扶贫。



2.2  优化农产品定价机制


临储制度下最低收购价扭曲了农产品定价。我国粮食最低收购价政策始于04年,目的是在粮食收购市场开放的背景下,保护农民利益、保证粮食供应。05和06年稻谷和小麦价格下行,因而先后启动执行了最低收购价政策。08年玉米、大豆等价格下跌,为保障农民收入和提高种粮积极性,国家出台临时收储计划,后来菜籽油、棉花、糖也被纳入。最低收购价虽然有助于提高农民利益和种粮积极性,但也带来了市场价格扭曲、粮食供给结构不合理的问题。14和15年国家已分别取消对大豆、棉花和菜籽油的临时收储。


国家托市,供给过剩,玉米去库存压力凸显。12年后国际玉米价格大幅下跌,但由于国家托市,国内玉米收储价却逐年提高。政策支撑下玉米种植收益较高,种植面积递增,15年达38.12百万公顷,已是世界上玉米种植面积最大的国家。在此期间,国家玉米收储量也急速攀升,从不到3083万吨增至11593万吨,到15年我国玉米的收储量已占当年产量的52%。



针对玉米严重的供需失衡,15年11月农业部出台对“镰刀弯”地区玉米结构调整的指导意见,优化种植结构和区域布局。意见要求到2020年“镰刀弯”(包括东北冷凉区、北方农牧交错区、西北风沙干旱区、太行山沿线区及西南石漠化区)地区玉米种植调减5000万亩左右,重点发展青贮玉米、大豆、优质饲草、杂粮杂豆、春小麦、经济林果和生态功能型植物等,推动农牧紧密结合、产业深度融合,促进农业效益提升和产业升级。根据农业部数据,16年以来我国玉米种植面积已调减3000万亩左右,17年计划继续调减1000万亩。



16年玉米收储制度取消,迈出农业供给侧改革的重要一步。16年9月发改委等六部委联合发文,要求按照“市场定价、价补分离”的原则对玉米收储制度进行改革,将执行8年的玉米临时收储政策调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制,玉米价格由市场形成,反映供求关系,各类市场主体自主入市。


收储制度的改革旨在优化农产品价格形成机制,进而改善粮食供给结构。市场化条件下的价格补贴制度可以分离价格形成和政府补贴,意味着农产品价格将完全由市场的供需决定,政府不再直接干预。同时补价分离也能保障农民基本收益。16年初取消收储后,玉米的国内收购价格大幅回落,市场化定价下和进口玉米的价差已明显消除。



与供过于求的玉米形成对比的是,大豆产量偏低,供求缺口逐年扩大,严重依赖进口。近年我国大豆进口数量快速上升,每月的大豆进口规模已是08年时的两倍以上。15 年我国大豆年进口量超过8000万吨,占全球大豆贸易量份额的70%左右,而国内年产大豆不到1200万吨,不到进口量的1/6。



但尽管供求失衡,大豆种植面积却持续下滑。国外大豆价格明显低于国内,作为开放进口品种的进口大豆大量涌入,加之大豆相对玉米种植效益更低,农民种植大豆的积极性大降,国内大豆种植面积进一步锐减,而自产的大豆则因为成本过高被进口大豆替代,最终往往只能积压在库。



16年来农业部也发布了促进大豆生产的规划,以促进大豆的供给侧结构改革。16年4月农业部出台《全国种植业结构调整规划(2016-2020年)》和《促进大豆生产发展的指导意见》,提出力争到2020年大豆种植面积增加4000万亩,相比15年提高约40%;平均亩产比15年提高15公斤达到135公斤。同时提高食用大豆蛋白质含量和榨油大豆含油率,以加快创新和政策扶持,增产、节本、提质、增效。



2.3  推进农村土地改革


农村土地制度改革提速。而尤其值得注意的是,今年会议把农村土地制度改革归入“农业供给侧改革”,强调要细化和落实承包土地“三权分置”办法,深化农村产权制度改革,统筹推进农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点。这意味着17年农村土地制度改革或加速推进。


农村土地从确权到流转征收。土地确权是流转和征地的基础,而随着农村土地交易越来越多,建立市场化的交易体系势在必行。农村土地交易市场化将有助于破解城乡二元土地制度:农村集体建设土地与国有土地平等进入非农业用地市场。形成公平交易平台;缩减政府征地范围,逐步取消城市非公益性用地划拨供应;小产权房,按照不同情况补缴一定出让收入。



土地流转制度改革对经济的影响将更为深远。14年11月,《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》正式提出将农村集体土地所有权、承包权、经营权“三权分置”;今年10月30日,《关于完善农村土地所有权承包权经营权分置办法的意见》要求进一步放活土地经营权。土地流转制度改革一方面能够促进和适应农村劳动力向第二、三产业迁移的趋势,并提高农业土地规模化、集约化程度,提高生产效率。目前土地流转仍限于农村内部,未来如放开土地用途限制,则将对工业、地产的土地供给带来极大影响。



3.玉米涨价上有顶,优质产品机会多


农业供给侧改革对资本市场的影响体现在两个方面:一是供需格局的调整将对农产品类实物资产价格产生直接影响,以玉米为代表;二是结构化的产业政策将为相关行业带来机会。


3.1  去库存下的玉米价格:上涨幅度或较有限


首先,农产品的去库存,去的是库存在高位的品种,供给现状不支持大幅涨价。本轮农业供给侧改革去库存以玉米主,原因在于今年来玉米大幅攀升的库存和激增的“无效供给”。到16年9月,我国玉米库存27500万吨,是12年时的6.5倍,而库存消费比高达155%,即使不新增供给,消化如此规模的玉米也需要一年半的时间。因而玉米短期不存在大幅涨价的基础。相比之下,16年工业品价格大涨的一个重要背景则是,在经历了较长时期的被动去库存后,工业库存已处于历史低位。



其次,大幅涨价和波动有违国家对粮食生产稳定的要求。从国家安全角度看,“谷物基本自给、口粮绝对安全”是我国粮食生产的底线,任何改革都会在这一前提下进行,所以我国未来仍将继续巩固提升粮食产能,“涨价”和“紧缺”有违稳定的要求。从通胀角度看,虽然食品价格的波动主导了CPI的波动趋势,但主要是由于鲜菜和猪肉的影响,长期以来粮食价格的稳定,而如果粮价波动剧烈,将会对通胀产生恶劣影响。


并且,政府手握充裕的粮食储备,也有能力将价格控制在合理范围内。一方面,国内玉米仍然阶段性供给过剩,价格暴涨将不利于玉米种植面积的调减,而政府巨大的储备将使其具备调控粮食价格过高的能力。另一方面,当前玉米价格已降至6年来新低,而为鼓励新粮收购政府也暂停了政策性玉米的销售,避免了打压市价。所以,政府的储备可以在关键时候发挥价格调控的作用,玉米价格未来将是上有顶、下有底的格局。



最后,国外供给面维持宽松,价格仍将低位,而国内粮食价格整体高于国外,难以大幅上涨。总的来看,未来农产品市场化定价的趋势下,国家减少价格托底收购,国际农产品市场的价格将会对国内市场价格影响更加明显。根据USDA的数据,当前全球玉米的库存消费比超过21%,仍处于历史高位,因而低价仍将维持。相对进口粮食,我国粮食的生产成本整体偏高,面对低成本进口粮食的潜在替代,国内粮食价格的总体趋势将是与国际粮价趋近,在国际市场整体宽松的格局下,国内粮价将难以大涨。



3.2  产业政策下的行业机会:振兴奶业,绿色生态


17年农业工作“四推进一稳定”。根据中央农村工作会议,17年工作重点体现在推进结构调整、推进绿色发展、推进创新驱动、推进农村改革、稳定粮食生产等五个方面。



振兴民族奶业,建设小康社会。五大工作目标中,结构调整方面的亮点在于振兴奶业。今年8月底奶业20强峰会上,国务院副总理汪洋对奶业振兴提出明确目标,称发展振兴民族奶业是“推进农业供给侧结构性改革的重要内容”,农业部部长韩长赋则强调,“一杯牛奶强装一个民族,小康社会不能没有牛奶”。近几年来,中国奶业综合生产能力稳步提升,15年生鲜乳和乳制品产量分别达到3870万吨和2782万吨,居世界第三位。但与此形成鲜明反差的是,中国液体奶人均消费量仅17.8千克,远低于世界其他主要国家。这意味未来奶制品消费空间广阔。



减少化肥农药,构建绿色生态。推进绿色发展方面,强调实施化肥农药使用量零增长,全面推进农业废弃物资源化利用,加快建立以绿色生态为导向的农业补贴机制。以化肥为例,一方面,世界银行数据显示,13年我国每公顷耕地化肥消费量高达364千克,远高于欧美日等主要发达国家,也高于巴西、南非和俄罗斯。另一方面,15年我国水稻、玉米、小麦三大粮食作物化肥利用率仅35.2%,比欧美国家低15-30个百分点。化肥高消费量、低利用率,不仅提升农业生产的环境成本,也提高了农民农业生产的投入。化肥农药使用量零增长不仅有利于“降成本”,也有助于构建绿色生态,而随着补贴机制的建立,未来绿色生态农业将迎来广阔的发展空间。



(陈小玲编辑)


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