下拉 二维码
环球老虎财经

商务合作 请您联系 胡坤云(15538185779) WX:hukunyun335 huky@laohucaijing.com

满足以下条件,获得更高通过率:

1、贵公司为A股、港股、美股上市公司 2、贵公司正在进行并购重组或战略调整 3、贵公司正在发生重大融资 4、贵公司的产品具有行业性的重大意义 联系电话:13681646214(同微信)
信息举报或投诉可联系:
tousu@laohucaijing.com

中国急需推出原油期货,争取国际石油定价权

财经专栏作者 肖磊165562015/09/28 16:04

中国已成为原油第一大进口国,第二大消费国,第四大生产国,但中国在国际原油市场依然没有太多的影响力,尤其是在定价效应最强的金融交易市场,中国资本的影响力更小。

标签: 石油 期货 黄金

由于中国进口的原油大部分来自中东,很少来自欧洲和美国,对冲盘很难在纽约和伦敦市场做有效的对冲,迪拜交易所原油便成了中国以及整个亚洲做套期保值的一个主要交易场所,迪拜因此也成了全球第三大原油期货市场。


中国推出原油期货只是时间问题


中国一揽子油价调整机制当中,甚至很少参考纽约原油市场价格,中国市场如果不建立自己的原油期货市场,同时又很难将原油金融交易需求反馈至纽约和伦敦原油市场,不要说争取定价权了,可能连定自身的价机制都会显得十分“滞后”和被动。


中国投资者和资本市场对原油期货的期待已经很长时间了,但由于原油是大宗商品里面对储藏、运输、交割等要求最高,且背景最复杂的一个品种,中国一直在做准备,但迟迟没能推出。


实际上在2007年、2012年黄金和白银期货相继上市之前,上海黄金交易所已经在2002年推出了黄金白银的场内现货交易品种,原油跟黄金白银一样,要想顺利推出期货等衍生品市场,现货市场的发展程度很重要,没有成熟且发达的现货市场做铺垫,期货市场基础是很薄弱的。


好在近几年来,中国市场已经涌现出了不少的“石油交易所”,比如“北京石油交易所”、“深圳石油化工交易所”等,这些交易所虽然以成品油现货作为主要交易标的,但整个市场对原油价格的关注度极高,交易人群累计众多,且成交量比较大,例如“北京石油交易所”2013年成交量已突破2000亿,旗下开展业务的会员接近400家。


近几年来越来越繁荣的,基于成品油市场的现货交易,给原油期货的推出创造了很好的市场条件。原油期货的推出,市场一直都认为只是时间问题,不过这一等就是好几年。


原油期货在全球期货市场比重较大


在全球整个商品期货市场,原油期货所占的比重一直比较大(超过15%),纽约原油期货活跃合约成交量保持在每日25万手左右,约合2.5亿桶,其中交割地位于库欣的西得克萨斯中质原油(WTI)是全球交易量最大的商品期货。


ICE交易所布伦特原油期货成交量每日在2亿桶左右,是全球第二大原油期货交易市场,世界原油贸易中约有65%的原油以布伦特原油现货价格为基准油作价。中国的油品价格受布伦特油价影响较大,对迪拜市场油价的变化也较为敏感,但作为全球最主要的原油市场,如果没有自己的原油期货市场,是说不过去的。


2014年我国进口原油3.1亿吨(同比增加9.4%),国内产量2.1亿吨(同比仅增长0.7%),据2014年的数据测算,我国原油对外依存度为59.6%,比2013年的57%上升了2.6个百分点。


与此同时,据美国能源署数据显示2015年美国原油对外依存度降至25%,而2005年该数据还为60%。近期以来,巴菲特斥巨资买入炼油企业,共和党正在推动撤销美国原油出口禁令。美国一旦变成一个原油的出口大国,再加上美国在金融市场的定价水平,以及美国一贯的“高附加值”能力,像中国这样的原油进口国所要付出的成本可能就更加昂贵了。


目前市场有一个误解,认为美国原油产量的增加将推动原油价格进一步走弱,有助于降低全球原油消费成本。实际上美国依然是一个原油消费大国,如果真正成为原油的供给国,美国不可能给全球输出更便宜的石油,这是美国的生产力水平和市场及定价能力决定的,美国成为全球原油供给国对于全球市场来说,肯定会推升各类成本,而非降低。


我们知道,美国屡次介入中东战争,更大的目的是在石油领域,随着美国在石油市场影响力的扩大,中东石油市场自身的定价能力可能进一步下滑,美国逐步在中东抽身就显得更加容易和主动,这就是为什么当前欧洲和俄罗斯更在乎叙利亚局势,而美国并不像之前那么积极的原因。


一旦美国成为原油的主要输出国,美国就有更大的理由保持自身的经济优势。目前谈到中美贸易逆差问题,中国一直关心美国对中国高科技出口管制问题,实际上如果原油出口减少了美国贸易逆差,美国在保护高科技出口方面就更不受压力了,将延长对中国的高科技“封锁”。


按照目前的贸易状况,中国的主要外汇消耗是在石油市场和“高科技专利”市场,中国从美国进口芯片达2千亿美元,跟进口石油的花费基本相当。未来美国有可能成为全球最主要的原油出口国,同时成为原油市场最重要的交易和定价中心,这对美国因时因势调整贸易结构有很大的帮助,也有助于更好的保护自身高科技产品,以持续优势。


推出原油期货的意义不亚于股指期货


中国推出原油期货的意义早已超越了原油本身,中国期货市场目前需要的不是简单的品种,而是如何定位期货市场,让其标志性品种发挥作用的问题。2007年黄金期货上市,到2013年夜盘推出后交易量井喷,再到今年中国成为全球最主要的黄金交易市场,正是中国黄金金融交易市场影响力的扩大,全球最主要的伦敦黄金定价市场已将“中国银行”纳入到了定价会员,百年来这一市场均由欧美银行掌控,亚洲从无机构加入,如果不是中重视黄金市场的期货及现货金融交易,中国银行等参与伦敦黄金定价是很难想象的。当前,中国也正在谋划推出中国的黄金定价系统。


原油期货的推出,市场也有不少担心,但如果没有这一步,以后就不会有第二步、第三步。原油期货本身是高起步的期货品种,一推出就定位于人民币计价的国际板性质,这让原油期货的发展存在诸多不确定性,包括通道、结算、报价、交割等等,但这些问题对于原油期货本身的发展并无大碍,只要资本账户改革逐步完成,很多问题将引刃而解。


中国在管理期货市场方面需要积攒更多的经验,期货交易量的增大本身对现货市场就会形成影响,这既是期货市场的本质,也是存在的目的。比如股指期货作为中国一个划时代的期货品种,因各种原因导致目前交易量并不活跃,实际上监管层抑制股指期货市场投机的主要原因是影响到了现货市场波动,实际上如果不存在违规操作的话,这种影响恰恰反映了期货市场对现货市场的影响和定价能力,这也正是它存在的意义。


原油期货市场需要克服的问题


上海原油期货市场需要克服几个投资者最关心的点,一个是涨跌停限制在4%,这对于波动较为剧烈的原油市场负面影响较大。要知道在最近一个月之内,国际油价日波动超过4%的天数超过5天,如果涨跌停限制在4%,可能会给诸多投资者制造更大的困扰。另一个是目前还没有明确的“夜盘”问题,这一问题早在黄金、白银等国际期货品种上市之时就比较突出,没有夜盘同样可能会影响到上海原油期货的竞争力,对交易活跃度的影响较大。


开通夜盘并不是说更多的跟随国际油价,放弃自身特性,而是中国的原油期货首先需要考虑如何吸引投资者的问题,要从交易机制上尽量迎合投资者已有的关注方式和交易习惯,这是在本土交易所影响力还不够大,且没有定价能力之前,尽可能做好服务工作。


就算放开涨跌停限制,延长交易时间,原油期货也不用担心过度炒作的情况,目前全球第三大原油期货市场迪拜每日的交易量大概0.8亿桶,如果上海原油期货能够在一到两年内将交易量做到日0.5亿桶,中国原油期货市场的吸引力会大大增强,并获得更多国际投资者的认可。国际市场最关注的还不是价格的超前或滞后,而是交易市场有没有足够的流动性。因此,原油期货能否取得成功,主要的衡量指标依然是交易量问题,在国际油价非常透明和市场化率非常高的今天,中国的原油期货根本不用担心投机者的“恶意”炒作。


上海原油期货在交易规则上,以100桶为一手,低于国际市场1000桶/手的标准,这跟欧美市场形成了差异化竞争,符合当下市场情况。另外境外投资者可以用美元、欧元、港币等冲抵保证金,对境外投资者创造了更多便捷性,值得肯定。如果在投资者资质审核,以及与境外相关公司业务合作方面更具效率,原油期货将可能成为中国金融市场首个最具吸引力的国际品种,同时可更好的触动人民币国际化,以及上海国际金融中心建设。原油期货从交易量方面虽很难比肩股指期货,但对中国资本市场的意义不亚于股指期货。


与股市的“沪港通”相比,原油更单一,不需要分析具体中国企业状况和政策问题,金融交易需求更大,国际市场参与起来难度较低,对中国资本市场的冲击也相对最小。全球期货交易市场的热度,正在从西方向东方转移,如果中国无法抓住这个机会,更快更准的发展期货市场,无论是从金融期货的角度,还是从商品期货的角度,有可能都会被新加坡等抢得先机,而形成历史性遗憾。


本文经授权发布,不代表老虎财经立场。如若转载请注明出处。