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马化腾捐138亿背后:腾讯股价十年翻200倍

研究型自媒体 面包财经159652016/04/19 08:59

马化腾昨日宣布将捐出一亿股腾讯股票,相当于138亿元,注入正在筹建中的公益慈善基金。实际上,自上市以来腾讯控股的总市值上涨了约240倍。

标签: 马化腾 腾讯 BAT

马化腾昨日宣布,将捐出一亿股腾讯股票(0700.HK)注入正在筹建中的公益慈善基金。按昨日腾讯控股的165.7港元的收盘价计算,这笔捐赠的股票价值165.7亿港元,折合人民币约138亿元。


如果将时间回放到十多年前腾讯控股IPO时,这笔股份当前的市价相当于腾讯当年总市值的2.56倍。自上市以来腾讯控股的总市值上涨了约240倍,如果在腾讯上市的头5个月的任何时候随机买入该公司股票并持有至今,收益都将超过200倍。


面包财经通过对腾讯控股上市以来关键财务数据的回放,看看一家真正的成长股到底长什么样,与A股那些炙手可热的“妖股”有什么不同。用硬数据揭秘一亿股份如何变成138亿市值。


牛股不妖:腾讯当年IPO发行市盈率不足14倍 


尽管后来被证明是一家持续高成长的公司,腾讯IPO时的市盈率并不高。


2004年6月16日,腾讯控股在香港上市,认购价格3.7港元。无论按照2003年还是2004年的每股利润计算,认购价格对应的市盈率都不超过14倍。即便后来成长性得到验证,腾讯的历史市盈率也远不能与当前A股的妖股们相比。从2006年至今,腾讯控股的年均市盈率平均值维持在40倍左右,最高市盈率也极少超过百倍。


以发行价计算,腾讯上市时总市值约64.5亿港元(完成超额认购后)。当前A股上诸多所谓“成长股”,市值动辄数百亿甚至上千亿,市盈率动辄上百倍甚至几百倍。但这些公司无论营收与利润水平均不能与当年的腾讯相比。


关于腾讯控股更多财务数据图解,可以在面包财经微信公众号(ID:mbcaijing)上输入“腾讯控股”调阅。


价值源于增长:利润增89倍 营收增139倍 


自上市以来,腾讯控股的业绩持续保持高增长,这推动了腾讯总市值从IPO时的64.5亿增加到当前的超过1.5万亿港元,增幅约240倍。


2003年腾讯的营业收入约为7.35亿人民币,2015年为约1028亿,12年增长了接近139倍。同期净利润则从3.22亿增加到约288亿,增加了近89倍。下图是腾讯控股历年净利润与营业收入变动情况。



 
绩效为王:员工增49倍,人均绩效十年提升4倍 


从上市前一年至今,腾讯的员工总数增加了49倍。2003年末腾讯只有614名员工,到2015年底增加到约3.06万人,12年间增加超过3万人,增加了接近49倍。


但员工数量增加的同时,公司人均绩效并没有下降。根据财报数据测算,2005年腾讯人均营业收入62.7万,人均净利润21.3万。到2015年,人均收入增加到335.7万,人均净利润增加到94万;分别是10年前的5.35倍和4.41倍。这一人均绩效水平,即便在全球范围内也属于领先。


内生式增长:股本扩张谨慎节制 


纵观过去10多年腾讯的股本变化可以发现,腾讯的高增长主要依靠内生式增长,除员工激励外极少增发股份,这与A股很多公司频繁的增发再融资形成鲜明对比。


腾讯当前的总股份数为94.07亿股,股份增加主要是由于2014年因为股价过高,将1股拆分为5股。如果将拆分的股份还原,则自上市完成超额认购至今的近12年,腾讯股份总数增加不到8%。


由于在股本扩张上采取极为谨慎的态度,使得老股东的权益很少被摊薄,这也是早期买入腾讯股份的投资者能获得巨额回报的关键原因之一。


反观A股很多所谓成长股,通过频繁增发新股进行并购,老股东权益不断被摊薄。


股东为先:CEO与大股东各守本分 


MIH是腾讯的第一大股东。所持股份系上市之前从电讯盈科以及IDG等股东手中购入,一直持有至今。电讯盈科是李嘉诚之子李泽楷所执掌的公司,当时中国联通也是电讯盈科的股东。


2004年底MIH持有腾讯35.71%的股份,截止2015年底仍然持有33.51%,除了因员工股权激励导致的略有摊薄外,几乎没有出售过。以当前市值计算MIH所持有的股份总价值超过5200亿港元,仅历年所获分红早已收回所有投资成本。


尽管作为创始人的马化腾自上市前就不是腾讯的大股东,上市后持股比例最高时也不足14%,但很少有管理层与大股东不和的消息传出。


作为大股东的MIH甚至安静到全无“故事”的地步。MIH在腾讯持有两个非执行董事席位,其中一名董事已经连续任职15年。
一边是安心持股不折腾的大股东,一边是严守本分业绩卓著的管理层。与那些总有控制权争夺故事发生的大公司相比,腾讯的确是个另类。


现在A股很多“妖股”总喜欢将腾讯过去的高成长作为自己讲故事的榜样,可是如果仔细比较这些妖股与腾讯当年的做法会发现:他们几乎全都是在背道而驰。


找到了照妖镜,才能知道“妖股”到底妖在哪里。未来面包财经将解读一些“妖股”的财报,如果你对任何公司感兴趣,可以在面包财经微信公众号上回复给我们,对回复较多的公司将优先解读。


编辑:许俊


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