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重启牛市?美元多头的大斧早已“饥渴难耐”了!

美元指数大幅反弹惊人,但不少投行仍认为美元指数冲高只是“热身运动”,未来还将有更广阔的上涨空间。事实真的如此吗?本文将从多个角度解读此观点。

标签: 美元 牛市 美股

过去三周,美元指数的大幅反弹无疑已成为了外汇市场上最为靓丽的一道风景线。周二(5月24日)欧市盘中,美元指数继续冲高,现已刷新了近两个月高位95.53。显然,在经过此前艰难的几个月之后,美元已经开始兑主要货币展开反弹。


比较有趣的是,尽管过去几周美元的升势颇为惊人,不少投行机构却依然认为美元仅仅刚刚“热身完毕”,未来还将有更为广阔的上涨空间。那么,事实真的如此吗?以下,我们不妨从多个角度尝试去解读一二!


①历史数据


静止的弹簧是毫无力量的,而施加越多的压力,它向上的弹力就会越强,这便是所谓的“弹簧效应”,在生活和工作中随处可见,金融市场上也同样如此。在某些特定场合,当市场行情前期承压的持续时间越久、幅度越大,后期的反弹很可能也会更加猛烈。而如今的美元,就可能正经历着一轮年初以来持续回落后的“大爆发”。


据德意志银行提供的数据显示,美元指数在2014年5月过后曾经历了一段涨幅超过27%的大牛市,而今年迄今的跌幅则一度高达8%。


在美元指数的历史上,像今年这样牛市环境下的修正行情,其跌幅可以排在历史第三位。而更加难得一见的是,此轮美元的下行修正不仅跌幅巨大,其持续时间也长达了100个交易日,位居历史第二位。



(注意:上述统计仅限牛市下的修正行情,不包含熊市的持续贬值)


 


而在5月初美元结束了这轮修正行情重新迎来反弹后,不少交易员目前正相信,压抑已久的美元多头或许将就此一路乘胜追击,尤其是在当前美联储不断点燃市场加息预期的背景之下!


②利差因素


除了统计的角度看,德意志银行还指出一点当前支撑美元继续走高的重要原因——相对于其他主要货币,美元在利差方面的优势正不断放大。


德意志银行认为,美元当前正接近成为G10货币中实际收益率前三高的币种。而在历史上,当美元处于这一范畴时,往往能跑赢全球汇市。



 


分析人士指出,随着投资者开始预期美联储(FED)行动将更加积极且美国经济表现转好,美元今明两年可能有更多上行空间。凯投宏观(Capital Economics)经济学家John Higgins在写给客户的一份报告中指出:“美元已经收复了兑其它主要货币超过三分之一的失地...我们预计剩余失地也很快就会被收复,美元在2017年底前会进一步上涨。”


Higgins指出,之所以做出这种预估,主要原因在于,美联储相比其它央行会更加积极地加息,这会令美联储显得更“鹤立鸡群”。


他写道:“我们不仅预计美联储自身将因美国通胀升温而较其他人设想地更大力度加息,同时我们还认为,美国不愿容忍其它货币当局进行汇市干预的姿态也会提升其它央行进一步放宽货币政策压力。”


 


③估值定价


尽管过去几周美元指数兑全球主要货币尤其是发达国家货币出现了明显的上涨,然而从更为宽泛的贸易领域,美元兑新兴市场货币的整体估值可能依然相对偏低。


根据美联储公布美元兑其他重要贸易伙伴国(非发达经济体)货币汇率指数(USD-OITP)显示,经通胀调整后,美元当前所处的价位依然低于过去15年的平均水平。



基于这种观点,德意志银行预计美元将在未来跑赢新兴市场货币,包括美元兑中国人民币。德意志银行外汇研究团队认为,“美元眼下相当“便宜”。美元今年的低点已经出现过了。我们依然视美联储为重要的市场驱动力,相信美元上涨周期尚未完结。我们仍是美元多头,尤其是看涨美元兑亚洲货币和人民币。”


④持仓情况


从持仓角度看,近期的持仓数据也已明显显示出美元的人气正在逐步回暖。上周末公布的数据就显示,汇市投机客连续第二周削减美元空头仓位,投资人开始消化下个月美国加息的可能性。



 


美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示,5月17日当周,美元净空仓总值从前一周的61.9亿美元降至41.9亿美元。


 


在美元净空仓小幅下降之前,美元的人气自12月末以来稳步下降,当时美联储明显将会谨慎进行升息。美联储对中国股市以及美国第一季经济数据大都平淡感到担忧。然而,这些担忧当前已逐渐在华尔街烟消云散。


⑤技术形态


最后,技术面角度似乎也已预示美元正打开进一步的上行空间。笔者上周就曾向投资者们介绍过,从周线级别看,目前美元指数已经突破了年初以来的下跌趋势线,相对应的欧元兑美元则跌破了同期的上升趋势线:



 


而在更为短周期的4小时图形中,美元指数近期呈现出了非常明显的头肩底形态。当前的反弹甚至已令其突破了关键的颈线压力位,进一步上行的空间已被打开!



 


新课题:当前做多美元兑哪类货币最赚钱?


既然上述多重现象都已显示美元多头早已“饥渴难耐”,那么做多美元兑哪类货币最赚钱呢?对此,德意志银行给出了以下的观点,投资者不妨可以借鉴参考:


德意志银行认为,在美元强势的环境下,加元更易受到攻击。无论美元的强势是被美联储紧缩预期触发的,还是被全球风险厌恶情绪所触发的。



 


相较于其他货币,加元的要害在于其庞大的狭义经常帐赤字,已经接近了创纪录的GDP的4.5%。


美联储所导致的货币政策背离对加拿大的影响更大。原因有两个:首先,加拿大的经常帐赤字主要靠债务相关的资金流支撑。其次,这些债务和美元定价的固定收益资产联系紧密。美联储的紧缩周期会是平缓且长期的。加拿大央行未来3年内升息的可能性则低于50%。货币政策的背离将是持久且明显的,比二十世纪90年代加元极度疲弱时期之后的任何时候都要严重。


 


彭博社的数据显示,受油价反弹影响,美元今年早些时候兑加元的跌幅要比其他商品货币更大,因此如果美元能在后市确认反弹并且油价升势遇阻,确实不排除加元将承压更重的可能。



 


(编辑:润华)


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