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邓海清再发声!监管协调是“健康牛”的基础

腾讯财经 腾讯财经320502017/05/02 17:57

九州证券全球首席经济学家邓海清发文称,从全球市场来看,债市下跌,股市多数上涨,尤其是发达国家股市普涨,大宗震荡变动,主要原因有:债市的核心矛盾在于监管协调能否取得成效,这才是债券市场能否由熊转牛的关键。

标签: 上交所 证监会 金融监管

来源:证券时报网


九州证券全球首席经济学家邓海清发文称,从全球市场来看,债市下跌,股市多数上涨,尤其是发达国家股市普涨,大宗震荡变动,主要原因有:


(1)从全球基本面层面看,美国一季度GDP不及预期,但市场预期仍较为乐观,政府关门危机消散。密歇根大学消费者终读数值不及初值和预期,美国一季度实际增速暂时放缓,耐用品订单环比由于汽车等机械设备需求减弱,而低于预期,但以上数据表现有所减弱,但美国民众继续对经济保持乐观,且经济潜在健康水平依旧稳固,房地产方面,新屋销售年化总数非常接近去年7月所创九年新高。


(2)从我国基本面层面看,经济新周期归来尚未证伪,但不利信号需持续关注。PMI走弱但依然处于2016年10月后的高中枢水平,单个月数据不足以判定经济复苏夭折,2010年5-8月份PMI走弱,但之后快速上行,表明经济复苏过程并非总是一帆风顺。现阶段维持判断,中国经济的L型拐点已过,看好中国经济的企稳回升。


(3)从我国政策层面来看,提示4月金融政策严监管对企业融资影响的可持续性。4月以来监管层频频发文加强对金融体系的监管力度,金融的严监管将会直接影响到实体企业的融资水平,从而可能较大程度利空经济的走稳。


具体到债券市场,目前的影响因素包括:监管协调进展和程度;资金面超预期紧张何时结束;经济基本面拐点是否已经出现;对于股票市场,目前的影响因素包括:监管协调程度;金融反腐的进行;经济基本面拐点是否已经出现。


我们的判断是,经济拐点并未出现,PMI不及预期并非债市长期利好,但债市的核心矛盾在于监管协调能否取得成效,这才是债券市场能否由熊转牛的关键。


展望未来,该机构认为监管协调将成为“债熊”的终结者,随着监管协调政策的水落石出,将成为2017年债券牛熊的分水岭,债券配置价值将由理论成为现实,同时监管协调也将为股市长期“健康牛”提供支撑。


2017年4月份,债券市场表现远不及市场预期,主要与监管政策远超市场预期有关。2017年4月25日,中央政治局会议首次提出“加强监管协调”,为监管改革明确了方向。


加强监管协调有两重含义,一方面是各监管部门之间加强合作,避免监管真空,但更与当前现实相关的含义是:避免监管竞赛,实现监管的有序推进,避免由于监管预期不明朗导致的市场混乱甚至引发金融系统风险。


该机构认为,随着监管协调政策的陆续明确,中国资本市场4月以来的主逻辑也将发生变化,2017年债券市场牛熊分水岭将逐步明确,股市脱离基本面的下跌也将结束,股市将回归长期健康牛大趋势。


(编辑:孙涵予)


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