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“伪周期”理论甚嚣尘上,其实只不过给一个回调的机会?

统计局昨日公布了诸多数据,其中8月工业、投资以及消费增速全线下滑。而和上周五公布的不及预期的出口数据一结合,就有了8月中国经济“硬数据”全面不及预期的结果。同时,经济界各类人士都认为新周期被证伪,黑色系周五也普跌,难道这一轮真的变成了一个“伪周期”?

标签: 周期股

6月的经济数据因为大幅超预期,使得市场上充满着经济“新周期归来”的声音。但仅仅过去2个月,8月经济数据大幅不及预期,大部分学者都跟随着“伪周期”的理论,称经济动能高峰已过,经济高点已现。7月的工业增加值实际数据本就低于预期,而此次8月的经济数据实际为6%,不仅低于预期,还是2016年二季度以来的最低值。“新周期到来论”就这样被全面推翻了?


新周期被证伪?


1、远不及预期的8月经济数据


9月14日国家统计局数据显示,8月工业、投资以及消费增速全线下滑,1-8月城镇固定资产投资同比增速更创1999年以来新低,中国经济下行压力日益显现。


统计局数据同时显示,1-8月固定资产投资累计增速7.8%、较1-7月下降0.5个百分点、低于预期,7月当月增速3.8%、较上月回落2.7个百分点,累计、当月增速均为近年来新低。其中房地产、制造业、基建投资累计增速分别为7.9%、4.5%、16.1%,分别较上月持平、回落0.3、回落0.6个百分点;当月投资增速分别为7.8 %、2.3 %与11.4 %,增速分别回升3.0、回升1.0与回落4.4个百分点。


2、周期商品的下跌潮


而随期而至的,更是近两日黑色系大幅下跌,铁矿石主力累计下跌12.4%,螺纹钢累计下跌5.8%,热卷累计下跌3.9%。今日开盘后,焦煤跌幅扩大至4%;螺纹钢期货一度跌近2%,当前跌幅收窄至1.13%;铁矿石一度跌超3%,当前跌幅收窄至2.6%。



 


经济数据不景气再加上周期商品的大跌,这一次各方的意见出奇地相似,对经济出现新周期的事情都都做出了否认,大部分认为本轮中国经济企稳回升是经济长期下行中政策刺激的结果,并非需求改善所致。随着政策的渐次退出和需求趋弱,下半年经济下行压力逐渐加大。


虽然这样的声音认为,经济稳中有落趋势不改,但短期下行压力相对可控。与其不如说是,在大宗商品价格高企的背景下,担心“滞涨”的声音越来越多。


九州证券全球首席经济学家邓海清就表示,如果上游价格转移到中下游,再叠加经济增速下降,需要警惕经济“滞胀”的可能性,去产能可能过犹不及。


刘煜辉认为金融泡沫拉长(需求)地产投资周期,叠加用行政压缩上游供给,造成了当前经济复苏的假象;甚至还将如今的金融信用周期描述为“婆娑世界”。国金李立峰更是直言:没有新周期,只有忽悠的老故事。对此,辩论双方更是各执一词。


不,新周期正开始!


作为“新周期”典型拥护者的任泽平,近期也发声称,新周期就是战略看多经济和股市。他仍然战略性的看多今年的A股,走得好结构性牛市不在话下,周期股、低估值的真成长股仍是重点的关注方向。


中金也认为,现在的市场环境和2003年颇为相似,虽然路径有些曲折,但是中国仍然有望在2010-2015年长周期调整后迈向新周期的起点。


部分学者更是坚信,中国经济处于新周期的前夜,供给侧改革或将被再次复制。经济复苏、流动性收紧和改革红利这三大确定性已经完全落地。


价值洼地属性更为明显


经济虽在触底,但是需求超预期以及信贷超预期,也许经济真的在进入新平台。纵观全球经济,从次贷危机至今,,美国股市不断攀升,当下处于美国“新经济”之后最强劲的牛市。同时,欧日股市也不便宜,欧元和日元汇率更是坚挺。


中国股市从次贷危机以来,有剧烈波动无显著上升,目前估值处于25分位的稳健水平,价值洼地的属性较其他股市来说,更加明显。


从全球经济的表现看,是一个长期均值回归的趋同,而不是分化;同样地,大类资产可能会出现“均值回归”现象。回避已被持续看好和估值较贵的资产,重视尚被冷落、洗牌剧烈的行业龙头也许是必要的。理解均值回归的长期性,本身就是价值投资。


但3400点始终是没有攻下,A股周线也震荡了2周。从5月开始的沪指上涨,创业板的区间最大涨幅更是达到了16.8%,但仿佛在这一两周却出现了一丝停止的迹象,是回调,还是“新周期”被证伪现在都为时尚早。


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