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无锡银行(600908)破位跌停!新财富第一巨额解禁前力推为哪般?

环球老虎财经 韩理2046009/26 13:55

无锡银行的股票在今天解禁之后,破位跌停。

标签: 无锡银行

俗话说,不鸣则已,一鸣惊人。无锡银行作为一家去年上市的次新银行股,在今年5月遭到大肆爆炒,市盈率一度达到40倍以上,羡煞一众上市国有银行——今天则又一字跌停,并且带动整个银行股,尤其是次新银行股整体下跌,江阴银行跌5.58%,吴江银行、常熟银行、张家港行跌逾3%。


有意思的是,虽然我们能理解市值小估值高的A股黄金定律,但银行股的估值偏差依然可怕。2017年中报显示,无锡银行资产规模增长缓慢,同业规模受监管影响大幅下滑7成,预示无锡银行将回归传统业务——但市场估值却没有像传统银行看齐,20倍市盈率高悬,比国有银行高出太多。


而就在这种情况下,作为去年新财富第一的安信证券赵湘怀,却在8月份,也就是股权限售股大幅解禁的前夕给高达20倍市盈率的无锡银行买入评级。


解禁后跌停


9月25日,无锡银行公告解禁首发原股东限售股份6.07亿股,解禁股数占公司总股本的32.84%,按照上周五收盘价计算,解禁市值高达65.80亿元。


无锡银行作为一家城商行,根据华泰证券的分析,2017年无锡银行的市盈率为21.17倍。一般情况下,银行的市盈率在6-10倍左右,但是城商行的市盈率会相对较高,其优势在于流通盘较小。不过也流通盘小就会存在游资较多的问题,炒作起来相对容易,也使部分次新银行股的市盈率要高于行业的平均水平。


其实,早在今年5月份,次新银行股就遭遇过暴跌。当时的无锡银行股价从顶峰23.69元每股跌到11.86元每股,而接着张家港银行、江阴银行、吴江银行等四只次新银行股,接连下跌。当时有媒体戏称,四只次新银行股在玩“萝卜蹲”。


后来有分析表示,那一波大跌一方面,因为政策的原因,在遭遇金融监管趋严的背景下,对于城商行的经营能力有巨大的挑战。而另一方面则是由于前期游资抱团取暖推波助澜,而后期则在高位下杀中游资争相跑路,可谓是“成也萧何,败也萧何”。


事实确实如此。


解禁后遭遇大跌,一般是由于原始股东为自然人或是小股东,为配合炒一把热钱,解禁后就会乘机抛售;而如果原始股东为机构持股,解禁的是大股东或者大机构或者国资股,则股价一般会比较平稳,个别的甚至会上涨。因为一方面大股东减持却不至于全抛,如果股价大跌了,仍然持有的市值会受到影响,所以他们一般暂不会在解禁期结束后立刻减持。


同时,根据统计研究,解禁股占流通股比达到10%,是一个分水岭,如果比例低于10%则影响不大,而高于10%则下跌的概率就会增加。


而无锡银行本次解禁的股数占公司总股本的32.84%,股价大跌,也正说明,无锡银行的原始股东以小股东为主,受游资影响较大。


半年报隐藏的风险


从表面上,无锡银行的半年报还算不错。虽然同业业务遭到重创,但是并没有影响到无锡银行的整体营收。上半年无锡银行的营收和净利润分别上涨12.9%和10.4%。同时还实现了“不良双降”,不良贷款余额为8.4 亿元,较年初减少0.5 亿元;不良贷款比例为1.31%,比年初降0.08 个百分点。


但是,表面上看上去很好的无锡银行的半年报,真的没有隐患吗?


从无锡银行的半年报发现,无锡银行的贷款投放地非常的局限,这种局限在城商行很常见。但是无锡银行尤其严重,作为无锡的本地银行,89.37%的贷款投放在无锡地区,而此外的10.63%投放在江苏省内的其他地区,也就是说,无锡银行只做本地业务。全部贷款都集中投放在同一个地方,对于一家银行来说,贷款业务过于集中是比较危险的,一个地区的企业还贷能力有限,会导致银行遭受贷款损失的风险。即便是在江阴银行等其他上市城商行中,如果完全集中的贷款投放也是很少见的。而且,在半年报中,无锡银行并没有披露关联贷款的情况。



此外,在公司的前十股东中,全部都是无锡当地的企业,而在限售股东的名单中,有两家持股公司的实际控股人是同一企业。


有意思的是,在今年无锡银行的半年报中,几乎所有的研究机构都给予了“买入”或“维持”的评级,其中还包括在去年《新财富》的“最佳分析师”非银行类获得第一的安信证券赵湘怀给予的评级。


但是,面对江阴银行和无锡银行这两家,同样是次新银行股、同样是城商行,甚至同样是江苏无锡的银行,而两家银行的质量都差不多的情况下,赵湘怀给予江阴银行的却是“中性”评级。


目前,无锡银行的市盈率仍然存在虚高的情况,虽然从5月份到现在已经降低不少,同时股价大幅度下跌;但是显然市盈率仍有泡沫存在,导致本次解禁后股价下跌。


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