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A股25年来从未发生的现象今天出现了!这是变盘信号吗?

上海证券报9579109/28 15:28

沪指在3350点一线看似不经意的窄幅震荡,却成为25年来的“大新闻”。

标签: A股

上证资讯统计显示,截至今日收盘,沪指已经连续21个交易日单日振幅不超过1%。你要问上一次出现这种情况是什么时候?那要追溯到1992年! 



上证指数近日走势


当然更重要的是,在目前这样“困意满满”的盘面结束后,指数会如何选择方向?证券君通过历史数据发现,低波动横盘后股指向上突破的概率更大!


今年内多次出现低振幅情形 


今年以来,沪指在3000点至3400点的空间内震荡,总体实现小幅上扬。股指稳步上扬背后很大的一个特点是,市场非理性波动明显减少,指数波动率出现显著回落。


上证资讯统计显示,除了目前的情况外,沪指历史上此前仅有15次出现连续10个交易日以上(含10个交易日)单日振幅均不超过1%的窄幅震荡行情,其中有7次发生在市场设立初期,即1991年至1992年期间。由于当时市场整体规模较小且参与人数有限,沪指曾最多连续45个交易日单日振幅不足1%。


剔除上述情况后,其余8次均发生在2000年以后,其中半数发生在2000年8月至2001年6月的一年期间,最大持续时间为10个交易日至13个交易日不等。回看彼时市场走势,沪指在经历“5·19行情”的躁动后,围绕2000点左右窄幅震荡持续超过一年时间。



有意思的是,另外4次中有3次发生在今年,1次发生在2014年。具体来看,沪指曾在今年1月18日至2月7日、2月21日至3月10日、6月8日至6月21日的三段时间内出现连续单日振幅不超过1%,分别持续10个、14个和10个交易日。


这也意味着,目前沪指连续21个交易日低振幅的情况极为罕见,而上一次出现类似情况还得追溯到1992年2月。值得一提的是,考虑到即将到来的长假因素,这一持续天数还有望继续扩大。


持续单日的低波动在更长的观察周期上更为明显。虽然9月还有三个交易日,但沪指本月初至今最大振幅仅为1.76%,这一数字刷新了沪指单月振幅历史新低。


上证资讯统计显示,沪指从发布至今仅有12次出现单月振幅不足4%的情形,占所有月度数据的比例仅为3.7%。



沪指月振幅不足4%情形一览 


低波动后股指向上突破概率更大


相较于目前颇为平稳的走势,投资者更为关心的是,市场在持续低波动后会何去何从。从历史数据来看,沪指在经历持续低振幅波动后,选择上涨的概率更大。


其中典型的案例发生在2014年6月末。沪指在当年6月20日至7月8日期间,曾连续13个交易日单日振幅不足1%,区间最大震荡幅度不超过60点。随后经过短时间横盘蓄势后,沪指在当年7月末放量突破,并随后在流动性宽松、沪股通等多重因素影响下走出一波波澜壮阔的涨势。


据上证资讯统计,自2000年以来,以沪指结束连续低振幅日为起点,从此后一段时间股指运行情况来看,沪指实现上涨的概率更大。换句话说,沪指在连续横盘后选择向上突破的可能性更高。



从上述已经出现的8次案例来看,沪指在结束低波动后的10个、30个、60个和120个交易日内,累计实现平均涨幅分别为0.86%、0.73%、0.02%和0.76%,且实现上涨的概率分别为75%、62.5%、37.5%和50%。


值得一提的是,在今年曾出现的3次情形中,沪指在随后10个交易日和120个交易日内累计均实现上涨,即股指横盘后向上突破的概率在今年可能更高。


不过,也有股指在连续低波动后出现回落的情形。如2001年6月中旬,沪指在连续10个交易日单日振幅不足1%后冲高回落,并在随后数月内出现持续调整。


低波动率或成未来A股常态


为何沪指会出现如此罕见现象?多位受访人士告诉证券君,多空双方对于经济基本面的判断预期存在较大分歧,导致各方不能形成一致性预期,同时叠加假期因素,目前市场整体观望情绪较浓。


华创证券首席策略分析师王君向证券君表示,在前期增量资金入场的推动下,沪指一举突破重要关口。但随着目前两融资金增速放缓,同时节前投资者交易意愿下降,市场缺乏新的增量资金,因此股指缺乏上攻动能。随着节后相关经济数据披露及市场短期流动性恢复后,这一平衡有望被打破。


也有市场分析人士指出,今年以来沪指出现明显波动率下降的现象,正是A股市场逐渐走向成熟的表现。申万宏源分析师钱启敏表示,以海外市场为例,在基本面或政策面未出现超预期变动时,主要股指均维持低波动水平,未来低波动这一情形可能会更多地在A股出现。


不得不提的是,在A股国际化进程中,投资机构及外资影响力的提升也可能是造成这一现象的原因之一。有券商分析师指出,从海外股指被纳入MSCI指数后的情况来看,长期均出现了投资者结构优化,并由此产生市场波动率、换手率缓慢下行的情形。


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