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不波动的A股

环球老虎财经 孙涵宇12477709/29 11:14

遥想1992年,沪指连续45个交易日单日振幅不足1%;而如今,沪指已连续22个交易日单日振幅不超过1%。缘起何因?

标签: A股

9月26日,以此来记录沪深300自设立以来,12年来振幅最小的一天,全天振幅仅0.349%。不仅如此,截至今日收盘,沪指已经22个交易日单日振幅不超过1%。上一次出现连续20天以上单日振幅不足1%的,还要追溯到25年前的1992年,当年连续45个交易日单日振幅不足1%。


距离9月结束,仅剩2个交易日,但是沪综指本月初至今最大振幅仅为1.76%,这不仅刷新了沪综指单月振幅新低,持续单日振幅不超过1%的天数也在随着长假的临近而不断增加。上证资讯统计显示,沪综指从发布至今仅有12次出现单月振幅不足4%的情形,而这个9月成为第13次已变成板上钉钉的事情了 。



只因长假临近,波动率随之减小?非也


很多人也许会觉得,是因为长假在即,波动率小是正常的事情。但除去这次情况外,沪综指历史上只出现15次连续10个交易日以上(含10个交易日)单日振幅均不超过1%的窄幅震荡行情,其中有7次发生在市场设立初期,即1991年至1992年期间。市场建立初期,这样的情况有情可原,因为当时市场整体规模较小,且参与股票交易的居民还在少数,不像现在全民炒股。剩下的半数发生在2000年8月至2001年6月之间。


而剩下的4次里,其中三次就发生在今年,另外一次在2014年。就是在今年1月18日至2月7日、2月21日至3月10日、6月8日至6月21日三段时间内出现连续单日振幅不超过1%的情况,分别持续10个、14个和10个交易日。


看到这里,似乎不能把A股缺乏波动归结为假期因素。2017年大半年的数据显示,A股波动性确实低于往年。


原因一:低振幅,A股逐渐回归“性冷淡风”


不单单是沪指,A股中最重要的大盘指数,沪深300,9月26日的全天振幅也仅为0.349%,是自2005年元旦该指数设立以来振幅最小的一天。



结合A股的月振幅和沪深300的单日振幅,不难看出,A股波动率小的日期普遍集中在最近两年。沪深300单日振幅前10小的名单里,只有1次是出现在2006年,其余都是自去年9月以来的日期。


越是成熟的证券市场,波动性越小,A股在部分成分股经历了被纳入MSCI,活跃度也在逐渐走低。换句话说,市场存在的时间越长,活跃度就会越低,反而说明这个市场在逐步成熟。


国外的成熟证券市场大都不适合做投机性交易,因为价格波动产生的可溢价空间在变小,股价不会随之暴涨暴跌。国外的市场活跃度较低,基本上都是机构间的博弈与交易,没有散户韭菜的参与。如果把国内创业板指的振幅指数看作4的话,中小板就是3,沪深300为2,美国的道琼斯指数就只有1.4左右。


因此,A股现在比美股活跃许多,各路游资身影也在继续游走在各小市值上市公司之间,美国却已许久不见这些游资。游资虽爱热炒各只票,但是有一类票却是他们不碰的,便是大市值的股市稳定剂,例如“中国xx”,各大地产龙头。这也是因为稳定的大市值上市公司只适合价值投资,并不适合投机。


而A股的大趋势就是投机市场在逐渐冷却,方向不可逆。


原因二:寻求固定收益的资金


股市遇冷的同时,另一头的国债逆回购却是打得火热。没有风险并且节前收益猛增,和股票交易操作一样,只是交易方向为卖出,这就是国债逆回购的交易方式。许多券商长假前已经放弃推荐自己的理财产品,转而直接向客户推荐国庆节长假期间购买国债逆回购。中信建投证券、东北证券、国都证券等目前已暂时放弃在微信公众号中推荐自己的理财产品。



而最近的货币基金虽然大部分7日年化收益率已经破4,但是相较国债逆回购已经破6的收益率还是略低。



国债逆回购作为一种固定收益的无风险投资,近期收益率不断走高,也许逃离股市的资金正在涌入债市逆回购。比起不稳定的证券溢价收入,现在的资金寻求的更多的是固定收益。




深市的国债逆回购为1000元起投,沪市的逆回购为10万元起投。今日,深市1天期、2天期和4天期的收益率最高均达到9%,而1天期的沪市逆回购最高也达到9%,最后收于6.91%略高于沪深市1天期的6.03%。


资金都在寻求固定收益,也许这才是A股波动小的最终原因。


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