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南京新百发起史上最大并购,两年砸120亿带来了什么?

江苏金融圈178642017/11/30 16:17

在我们的印象里,从2014年开始,南京新百就在不断的停牌,不断的收购。这一次,在停牌两个多月后,南京新百又淘一个大宝贝。

标签: 并购 收购 医药

来源:江苏金融圈


11月29日晚间,南京新百(600682.SH)发布公告,拟向公司控股股东三胞集团发行1.8亿股收购美国生物医药公司Dendreon的全部股权。同时,拟向不超过10名的特定投资者发行股份募集配套资金不超过25.5亿元。


这笔交易的总价格达到59.68亿,而据我们不完全统计,从2014年以来,南京新百至少发起了8起收购,耗资超过140亿,随着收购项目的不断并表,南京新百的营收规模急剧增长,其业务结构也从一个单纯的百货零售企业,转变为零售与健康医疗并驾齐驱的多元化企业。


 


60亿买到了什么?


 


公告显示,本次收购Dendreon的交易作价为59.68亿元,南京新百将以33.11元的价格向三胞集团发行1.8亿股。值得注意的是,三胞集团也是在今年6月底才以8.199亿美元的价格完成对Dendreon的收购,加上收购的中介费用及财务费用,此次以59.68亿元转手给南京新百,可以说是平价转手。



据我们观察,这次收购是南京新百上市以来发起的最大规模的收购,那么这将近60亿买到的是什么宝贝呢?


根据公告,南京新百拟收购的美国生物医药公司——Dendreon的核心产品是美国FDA批准上市的首个细胞免疫治疗药物Provenge,也是目前治疗晚期前列腺癌的唯一细胞免疫治疗药物。


据了解,Provenge目前主要应用在晚期前列腺癌上,Provenge在早期前列腺癌的应用项目旨在将Provenge与前列腺癌主动监测方案相结合,将Provenge的适应症拓展到前列腺癌前期,扩大目标患者群,让更多的患者受益。


业内人士表示,随着国内经济水平的提升和老龄社会的到来,中国前列腺癌发病率呈快速增长趋势,Provenge在中国上市,一方面将造福国内前列腺癌患者,另一方面Provenge的市场空间也将明显扩大。


对南京新百来说,拥有Provenge这张“王牌”抗癌药,再加上此前布局的脐带血干细胞存储业务,南京新百的目标是成为A股细胞治疗领域的龙头企业。


更重要的是,标的公司同时在进行肿瘤细胞免疫疗法在其他癌症治疗方面的研发,这意味着Dendreon有多款抗癌药在研发,这也给市场留下了巨大的想象空间。


 


南京新百转型史


 


南京新百是一家老牌上市公司,1993年就已经上市。我们观察到公司近十年来,业务规模经历了三个阶段。



第一阶段是金鹰时代,是从2007年到2011年,公司营业收入徘徊在14亿-18亿区间,净利润也都在1亿以下。此时公司业务主体主要是新百商场和部分医药。到2011年5月,三胞集团从金鹰商贸手中接盘,成为新百大股东,对公司进行了大幅改造,并开始向南京之外扩张,当年东方商城首次并表贡献利润,为之后几年的高速增长奠定基础。


第二个阶段是三胞时代,从2012年开始,南京新百正式迎来新时期,收购芜湖新百实现并表,南京中心主楼租赁和房地产业务大幅增长,南京新百营收规模当年就达到28.5亿。到2014年,南京新百在三胞集团主导下斥资16亿收购英国弗莱德百货(HOF),同年又斥资9.6亿从三胞手中接过兴宁实业、瑞和物业两块资产,公司百货业体量迅速膨胀,营收从2013年的33.53亿暴增至78.25亿。但是零售百货业此时已经减现疲态,在营收增长的情况,公司净利润反而在2013年出现下滑。


据我们不完全统计,仅在这两年里,南京新百及其参股的三只产业基金一共发起了至少6笔收购,耗资超过120亿,所购资产全部为健康医疗产业。


上述收购中,CO集团是由大股东三胞集团发起的产业基金并购,南京新百出资4亿元,其余皆有上市公司主导,不过按照三胞的一贯做法,CO未来注入上市公司的可能性很大。



 


南京新百大健康梦能实现吗?


 


南京新百的转型并非没有困难。作为一家上市公司,业绩压力如影随形,既要战略转型,又不能使业绩大幅滑坡,这非常考验大股东的运作能力。



从2015年以来的业绩表现看,南京新百在进入转型以来,营业收入增长非常快,到2016年已经突破160亿,今年前三季实现124亿,按照这个趋势,全年与去年应该能够持平或小幅增长。而净利润这几年也没有出现爆发式增长,基本维持在4亿上下。


这是非常惊险的动作,从大股东三胞集团和南京新百来说,在这种转型期下,能把财务数据稳住,不让投资者产生恐慌,这个本事还是十分了得。


相较之下,有不少知名上市公司在转型期都出现业绩大幅波动,甚至亏损的境地,股价也出现剧烈波动。而南京新百的股价即便在2015年“股灾”时也能迅速回稳,到目前已经接近股灾前的价格。



那么经过三年的并购,南京新百的转型效果如何体现呢?


我们观察到,从2016年开始,南京新百的百货零售业务占比正在逐步降低,从一季度的97.88%下降至年末的88.71%。而到2017年上半年,百货零售业务占比已经进一步降至74%,新纳入的健康护理、养老和科研服务业务占比合计达到12.48%,前三季度健康养老及护理业务营收合计超过8亿元,毛利率30%左右;脐带血存储业务营收8亿元,毛利率超过70%。近两年新涉足的脐带血存储与健康养老业务,为南京新百带来了新的利润增长点。


根据三胞集团承诺,如本次交易在2018年完成,标的公司在2018会计年度、2019会计年度、2020会计年度实现的扣非净利润分别不低于5亿元、5.6亿元、6.28亿元。


这个承诺如果能够实现,则意味着仅这个公司2018年的净利润就已经超过2017年公司净利润总和,明年净利润很可能突破10亿元,按照发行后总股本12.9亿股推算,2018年每股收益达到0.775元,比2016年预计增长达到61%。如果其他新业务业绩能够继续释放,业绩增速会不会更高呢?我们不妨做个期待。