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大过年的,IPO两天“审12过2”!发审会是这样开的…

浙江资本圈6378401/26 11:32

雪花飘飘,寒风萧萧。已顺利上市的次新股们围坐在暖炉旁,幸福感爆棚;刚刚上会被否的兄弟们,一个个咬牙切齿;排队准备上会的同志们,在颤抖!

标签: 发审会 IPO 康宁医院

来源:浙江资本圈(ID:capitalzj )


 


1)屠戮和段子


 


两天!IPO审12过2的消息在资本圈炸开了锅,各种段子满天飞。


最著名的还是有关温州康宁医院——一家治疗精神病的公司的。昨天又夹杂了董秘的酒后真言,既有些心酸,又有些无奈。


看来,在本届发审会委员眼里,康宁医院的VIP卡不好使。


幸存者是浙江上虞的锋龙电气。一位投行朋友点评说:“看了下锋龙电气16年4300万净利,17年半年2300万,行业也较传统。这让人想起了,俄罗斯轮盘,六颗子弹六个孔,打到第七下时子弹打光了,于是过了。”


俄罗斯轮盘是一种自杀式玩命游戏,用的是常见的左轮手枪。


左轮手枪是一种个人使用的多发装填非自动枪械,其主要特征是枪上装有一个转鼓式弹仓,内有5—7个弹巢(大多为6个),枪弹装在巢中。


“浙江资本圈”必须指出,该投行人士的说法不够严谨哈。难道发审会委员只有6个弹巢的左轮手枪吗?7个弹巢也是可以有的。


不过,2018年1月23日、24日确实可以载入IPO史册了,史无前例的资本大屠戮。


据上海证券报统计,截至1月24日,今年发审会计划审核39家公司的IPO申请,其中14家获得通过、19家被否决、3家暂缓表决,另有3家在上会前临时取消审核甚至撤回IPO。至此,今年以来IPO通过率降至36%,否决率升至49%。


 


2)发审会怎么开的?


 


然而,大伙都忙着看热闹。你知道真正的IPO审核是怎样的场景吗?


“浙江资本圈”了解的大致程序是这样滴:


1,富凯大厦的某间会议室里,发审会召集人宣布开始对某公司的发行申请进行审核,由委员们分别发表意见,提出问题。


2,委员发言结束之后,召集人就此总结出几个问题,并征求意见。经过进一步的补充完善,问题单当场打印出来放到了给发行人预留的座位前。


3,公司董事长携一两名高管及投行保代进入会场,就相关问题进行答辩,一般用时约1小时。


4,最后,7名委员投票,当场宣布审核结果。


当然,在上会前,保荐代表人都会提前列出重要的可能性问题,进行上会模拟问答排练,并作及时总结完善。作为必备功课,参会人员会熟读招股说明书,由主笔人向参会人作详细讲解。


上市生死,财富盛宴,都在这一小时里决定了。后续等候上会的企业心情,现在可想而知了。


 


3)趋势和信号


 


“浙江资本圈”认为,近期另外几个事件也非常值得关注。


其一是,乐视复牌!几百亿资金想要逃出生天,但恐怕要等上一段时日了,弄不好得持股过年。


其二是,22日,媒体援引知情人士的话说,监管部门将推出改善后的上市公司退市制度,此前单纯依靠政府补贴、出售资产等实现业绩改善而避免退市的行为,将不再有效。


其三是,顺威股份、步森股份、保千里等一批庄股、壳股批量崩盘。在降杠杆的环境下,重组题材炒作继续被抑制。


其中,退市制度的安排极受关注。A股IPO审核常态化、快节奏的基调已定,重组审核标准尺度也更加明确,唯独退市制度的安排未有有力的动作。尽管监管层并未回应,但退市制度的改革确已迫在眉睫。


基于以上几个背景和动向,“浙江资本圈”浅谈几个观点:


1,无论从监管还是市场导向看,炒壳、坐庄的模式已穷途末路,杠杆玩家的套利终结。


2,大批IPO失败企业会考虑走并购或借壳路线。因此,基于产业协同性的同业、上下游并购重组仍将活跃。


3,新一届发审委的高否决率不会是常态,对于审核尺度的磨合会有个过程。不过,释放的严格审核信号已很明确。


现在捉急的,除了拟上市企业老板和中介机构,PE/VC投资机构,还包括制定了宏伟上市版图的地方。这么高的IPO否决率,咱的上市数量指标咋落地呢?