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54%!汇源通信,史上套利空间最大的要约收购没人理?

浙江资本圈4727403/30 18:17

汇源通信要约收购,理论最大套利空间54%,居然没人捧场?

标签: 汇源通信 收购 套利

来源:浙江资本圈(ID: capitalzj)


汇源通信要约收购,理论最大套利空间54%,居然没人捧场?


ST生化要约收购战成功之后,市场突然间觉察到了要约收购的威力,效仿者不少。


可是,但凡是个成功的资本运作案例,都是人、时与势的综合作用。


“浙江资本圈”一直关注的汇源通信的要约收购,就有点儿东施效颦的奇怪味道。


3月29日,汇源通信收报13.98元。


一个月前的2月27日,汇源通信的信息披露义务人安徽鸿旭及其一致行动人乐铮网络披露了要约收购报告书摘要,拟以21.50元/股的价格,要约收购3000万股股份,占总部本的15.51%。


与要约价21.50元相比,如果持股成本是最新股价比,则理论上最高盈利可达54%!54%!54%!


这是一个神奇的数字!汇源通信或许是A股要约收购史上理论套利数值最大的案例。


你一定会奇怪,这么大的套利空间视而不见,难道市场都是傻子?而且,3月份以来,汇源通信发生了多笔大宗交易,价格都远低于要约价。



历史告诉我们,没有比市场更聪明的投资者。


先来普及一些知识点。要约收购是什么?通俗说,就是外来的土豪显摆,花现金来买现在股东手上的全部或者部分股份,目标通常是买成上市公司第一大股东,但不以上市公司退市为目的。


也就是说,土豪不想在二级市场零敲碎打,直接买成大股东。因此呢,要约收购的价格通常比市场价高一些,如果是野蛮人,且入主意愿强烈,那开价要更高一些,一般约有20%溢价。


汇源通信不是全面要约,只是部分——不超过15.51%。所以,刚才说的理论盈利是很难达到的。


为什么?因为根据规则,超出目标要约数量的部分,得按比例分配。也就是说,套利空间越大,股东预受要约的股份越多,最终获配比例越低。


要约实施后,部分股票被土豪收去,剩余部分会退还原主,还得在二级市场上卖。


所以,部分要约的套利是一个综合反应后的数值,变量包括了预受要约的股份数量、后续股价表现等多重因素。


一定有人问:不管怎么说,54%的套利已经很可观了,哪怕被收购的股份少,赚钱的概率也很大。为什么市场完全不为所动?


告诉你,还有一个最大的风险没说,那就是终止实施的风险。


“浙江资本圈”曾经解剖过英力特、易见股份全面要约收购的案例,这两个要约案例最终都因故终止了。其中,英力特的终止消息很突然,所以当时股价跌幅很大。


根据相关规定,要约收购报告书全文刊载之后,就自动进入要约收购程序。但汇源通信,在一拖再拖后,至今尚未披露要约报告书全文。


事实上,股价K线图是最高明的话语图。


看汇源通信股价,在披露要约收购报告书摘要的2月27日,汇源通信股价大涨9.91%,之后一蹶不振,一路下跌,直到跌出了如此之大的理论套利数值。


从另一角度看,股价这么跌,一定是市场不看好汇源通信的前景。所以,看似空间越大的套利,蕴藏的风险越大。


汇源通信的要约收购是不是海市蜃楼?其实答案已很明确。