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恒生指数已无“联想”,联想要沦为“最差科技股”?

联想再一次被踢出恒生指数,上一次是在2006年。自2013年被纳入恒指以来,联想集团股价已累计下跌57%,市值减少了59亿美元。在PC市场被智能手机逐步蚕食的局面下,联想没守住战场,在“贸易”+“加工”的路上一道走到黑。

标签: 联想集团 恒生指数 市值

5月4日,恒生指数发布公告称,自6月4日起,联想集团将被从恒生指数50只成份股中剔除,由石药集团取而代之,这已经是联想第二次被踢出恒生指数成分股。在被剔出香港基准股指的决定宣布后,5月7日,联想集团的股票出现下跌,跌幅达到3.23%,换手率仅0.58%。


恒生指数是全球五大股指之一,也是香港最重要的股市指数,每季度会进行一次成份股调整。但入选恒生指数成分股有几个硬性指标,比如市值以及成交额排名。


这支股票必须要占香港联交所所有上市普通股份总市值90%的排行榜之列,成交量也要占联交所所有普通股份成交额90%的排榜股份之列,且必须在联交所上市满24个月。满足以上条件的个股进入初选,然后再以公司市值及成交额排名、市场代表性等指标最终选定。



在2000年联想集团首次入选恒生指数,2006年因不达标被剔除,2013年3月第二次入选。不过,自2013年被重新纳入恒指以来,联想集团股价已累计下跌56%,市值减少了59亿美元。而据计算,在过去十年之中被剔除出恒生指数的公司,在剔除之前股价跌幅的中值是48%。


联想为何又被踢出恒生指数成分股?


 


事实上,联想股价开始下跌始于3月中下旬,正是中兴通讯事件开始迸发并迅速发酵的时候。公开交易信息显示,联想的三月中旬至今遭做空的力度大幅增长,平均30%的联想集团股票成交量都是被做空力量卖出的,而在此前,做空盘贡献的成交量只占联想成交量的20%左右。在4月23日,联想股价在港交所跌至2009年10月以来最低水平,已经处于被剔除的边缘。出现这样结果的原因很简单,资本持续对联想的未来没有信心。


而系彭博社所统计的171只全球科技股中,认为联想是表现最差的一支,也是市场看空程度最高的恒生指数成分股之一。虽然有人用“中美贸易战阴谋论”来形容彭博社的看空,但联想走向堕落,或是不争的事实。根据调研机构IDC和Gartner的数据,2017年惠普击败联想夺得了全球PC市场霸主的位置。而联想手机在国内市场销量仅为179万部,市场份额不足1%。如今联想集团的市值只剩443亿港元,与腾讯3.6万亿港元相去甚远,就连要上市的小米,最低估值也有680亿美元。有业内人士分析,联想股票被从基准股指中剔除,对于投资者而言是一个巨大的心理打击,该股所面临的下行压力可能还会持续,过去的大佬要被时代“抛弃”?


在上世纪九十年代,联想还是华为的仰慕对象,因华为走向了强调技术研发的道路,在2008年首次超过联想,可以一骑绝尘甩开了联想。而联想在柳传志的带领下,走上了“贸工技”的路线,在技术方面,实行买买买的策略,从其购买IBM中可以窥探一二,有人戏称柳传志的“贸工技”更像是“贸工买”,却在核心技术研发上落下了一大截。如果当时采取的是研发的策略,也不至于如今的被动局面,被中兴通讯的巨浪溅了一身水,却发现自己早已“湿身”。


根据2006年--2015年财报显示,这10年里,联想累计投入的研发成本为44.05亿美元,比不上华为一年的研发费用。2017年华为投入的研发费用为897亿人民币,占据集团2017年全年收入的14.9%。尚未上市的华为在2017年收入已达到6036亿元,超过联想的2767亿元。只能说,一步错,步步错,如今联想集团已经错失了与小米、科技巨头并肩的最佳时机。


联想集团第一次被踢出恒生指数成分股,或其并购IBM的PC业务背后,市场预判失策带来的业绩影响。在2000年联想集团风华正茂的时候,第一次被纳入了恒生指数成分股。2001年,联想的PC出货量超越戴尔,成为全球第2大PC厂商。同时联想在国内的智能手机份额环比大幅上升,从2%飙到了8.39%,因此当年的业绩非常漂亮,是柳传志自2009年重返联想集团后的最好成绩。



受益于业绩利好,联想的股价从在2012年1月开始攀升,而10月联想超过惠普成为全球第一大PC厂商的消息的刺激,联想股价拉出了一条漂亮的上升通道。其实,早年联想在移动手机领域也曾辉煌,2013年联想凭借机海战术成为国产智能手机销量冠军,全年手机总出货量超过了5000万台。


联想陷困局谁最该背锅?


在联想还没想清楚未来如何发展,各路对手已经虎视眈眈。2014年,荣耀和小米开始发力。荣耀全年出货量超过2000万台,小米则突破了惊人的6112万,同比翻了三倍,国内中低端机的竞争进入了白热化的阶段,但小米和联想在这个岔路口却走向了不同道路。对于日渐提升的手机技术需求,小米选择研发,而联想却倾向于“买买买”,联想在同年10月份收购了谷歌旗下的摩托罗拉智能手机业务,以期进入竞争没那么激烈的欧美市场。


但购买技术只是一时之选,而非长久之计。就算买下了摩托罗拉,没有自己的科研团队,也无法更新技术。在一波高峰之后,2015年联想手机业务开始走下坡路,联想受到中国和北美地区的手机业务下滑影响,智能手机销量同比下跌13%。股价也从2015年5月份开大滑坡,等到2016年5月公布上一年财报时,已经跌回了2011年的水平。自此,联想的股价开始了稳步下挫的阶段。在这一年,联想集团被踢出了恒生指数成分股的队伍。在收购了摩托之后,联想手机的市场份额不升反降,不敌华为、小米,甚至是中兴、TCL和步步高系品牌的表现都好过联想。


联想的另一大败笔是“并购IBM的PC业务”,当PC端不再成为趋势的时候,竟然没有人能预判手机业务的未来,却依旧采取“买办”的路线,而不是构建自己的技术壁垒,不可谓可惜。前联想高管曾向媒体形容:“联想是一家没有长期策略的公司。”虽然2010年推出过叫板苹果的乐phone,推出ZUK 品牌神奇工场,后都不了了之。当年的高科技公司,如今已经被公认为传统制造型企业。


不仅如此,从柳传志传位开始,外界对“继承人”杨元庆的质疑就没有停过。在2008年联想财务出现较大亏损,2001年归隐山的林柳传志重新出山,业务整顿的妥妥贴贴。但在当杨元庆回到董事局主席位置后,联想又在2015年亏损了4.7亿美元。


虽然在2013年3月,联想集团再次加入恒生指数,但自2013年重新被纳入恒指以来,联想集团股价已累计下跌56%,市值减少了59亿美元,被外媒评为“全球最差科技股”。


数据显示,2017年联想手机国内全面溃败,而其PC端的霸主地位也被易主。根据调研机构GFK发布的2017年中国智能手机市场调研报告显示,联想去年在中国智能手机市场前10名中垫底,出货量仅为179万部,同比下降接近60%,占有率仅为0.4%。


2017/18财年三季报,个人电脑和智能设备业务收入占集团整体收入约72%。然而,根据调研机构IDC和Gartner的数据,2017年惠普击败联想夺得了全球PC市场霸主的位置。


此次,联想遭恒生指数成分股剔除背后,联想集团业务陷入增长乏力,缺乏核心技术的困境。截至5月8日,联想股价为3.71港元/股,市值446亿港元。有意思的是,今日联想集团股价出现小幅上涨,涨幅达到3.06%,似乎佐证了联想集团在被踢出恒生指数成分股的回应:“我们认为,恒生指数的审核结果,并不会对我们的股票表现产生长期的实质影响。”联想集团还能再次打入恒生指数成分股的队伍吗?


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