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中美和解!对股市、楼市、汇率、利率将产生什么影响?

刘晓博3633605/22 20:19

分析一下“中美和解”之后,这一事件将对中国经济产生的影响。

标签: 进出口 货币政策 汇率

来源:刘晓博(ID:liuxb929)


第一,中国从美国进口商品、对美国“市场开放程度”都将增加,这将倒逼中国产业升级、走高质量发展之路,加剧市场对落后企业的淘汰力度。


中国从美国进口商品大增的领域包括:农产品、石油、天然气、汽车等。前三类商品,跟中国是互补关系,影响不太大。但是汽车影响较大,日本德国的汽车也会“搭便车”大量涌入,对中国民族汽车产业会产生较大竞争力压力。


中国加入WTO之后,对汽车行业保护力度很大,家电(包含手机)保护力度很弱。其结果是,目前中国家电(含手机)在全球竞争力最强,汽车竞争力最弱。保护反而降低了汽车行业的竞争力,所以对于全面降低汽车关税,我们完全没有必要悲观,这反而倒逼中国汽车行业杀出一条血路,否则永远是温室里的花朵。


另外一个需要重点关注的是金融领域。中国金融业开放力度也将加大,全球金融巨头纷纷进入中国,这将倒逼中国金融企业增强竞争力。过去这些年,金融业保护力度也很大,但珍贵的牌照给谁?最令人侧目的恐怕还是那些“野蛮人”,民营金融行业迅速“权gui资本化”,最后给市场埋下很多地雷。


有人对中国金融业开放忧心忡忡,认为中国将失去金融控制权,这其实过虑了。中国存在严格的外汇管制,又重组了金融监管体制。只要反腐败的利剑高悬,对金融开放无需多虑。


但毫无疑问,由于开放力度加大,未来民族汽车产业将出现一波并购潮,银行业也将如此(中小银行将被并购)。


此外,由于知识产权保护力度加强,人才、知识在中国的价值将提高。大学生的“公务员热”,将向“技术热”、“专利热”演变。这将倒逼企业老板增强“合伙人”的观念,掌握核心的员工将越来越容易成为企业合伙人。


第二,对楼市的影响。


最近有文章认为,特朗普“深刻改变了中国楼市”,对于这种“网络热文”,你可以当抖音的短视频刷刷屏,然后该干什么就干什么吧。


中美和解,中国将大规模进口美国商品,关税水平将降低。政府在关税上损失一大块;然后,在出口型企业税收上又损失一大块。2018年还是减税年,你说钱从哪里来?


办法只有三个:


第一,发债,地方债和国债,增加赤字率、政府负债率,这个空间不大;


第二,印钞,由于人民币要对美元维持强势,空间不大;


第三,让楼市、土地维持活跃的成交,在这方面多收一些税,并拉动相关产业。


我觉得,第一和第三是可以选择的方案。当然,让楼市、土地维持活跃成交,还要控制房价不能显著上涨。


所以,“中美和解”对楼市的影响是:楼市不能入冬,必须维持活跃成交量,但政府会控制好房价的涨幅。活跃的成交量,可以拉动内需,给政府带来税收。


第三,对股市的影响。


中国一直想开启“印股票的时代”。2015年通过“政策牛市”试了一次,以股灾告终。今年试图以“独角兽”为由头,启动股市。


“中美和解”,对股市构成显著利好,大家担心的“股汇债三杀”少了一个关键的理由。所以,接下来股市或许会有一波显著的反弹行情,以推动IPO和“增加直接融资比重”。


但由于货币政策的稳健中性,股市的行情应该以“反弹”看待。


第四,对人民币汇率的影响。


“中美和解”,意味着人民币对美元很难贬值,反而可能会有所升值。因为中美贸易仍然差距很大,仅仅靠降低关税仍然不足以扭转,人民币对美元汇率长期维持高位,将是一个基本态势。


人民币对美元维持汇率强势的同时,会对其他主要货币升值吗?我认为恰恰相反,更不容易升值了。


维持人民币对美元的强势,就必须维持中美显著的利差。现在美元进入快速加息周期,6月和12月可能都会加息。但由于中国经济周期跟美国不同步,中国跟随加息难度很大。这时候,为了维持人民币汇率在高位,外汇管制会加强。开放之年,会增加一些对外投资新渠道,比如沪伦通等,但不意味着外汇管制放松。


第五,对利率的影响。


出口红利减少了,进口增加可能给一些国内企业带来挑战,环保加强了,“大基建+PPP”审慎了,中国对经济质量越来越重视。在这种背景下,2018年经济有下行的压力需要化解。所以,主动加息是不可能的,被动加息也会非常审慎。


央行一季报(货币政策执行报告)里,已经对“货币市场利率有所回落”津津乐道了。这意味着,金融去杠杆已经告一段落,货币政策最紧的时段过去了。




上图:央行一季报截屏。


早在一年多之前,我就在专栏里预言了央行必须降准,因为“MLF(中期借贷便利)+PSL(抵押补充贷款)”的货币投放方式已经走到了极致,给“央行资产负债表”带来了空前规模(2018年3月突破10万亿)的“对其他存款性公司的债权”,抬高了市场利率。


预计在今年年内,央行至少还有1到2次降准,以置换MLF。至于通过PSL搞货币棚改,刺激三四线城市楼市,或许也到了尾声。