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或许 是时候加仓A股了?

10月22日,各部委加班加点密集出台政策,相比过去政策面的整体收紧,这次的全面放宽形成了鲜明对比。尽管市场尚未确立反转,但是政策面的反转力度却异常强烈,这对A股市场将意味着什么呢?

标签: A股 宏观政策 监管

10月22日,A股终于迎来久违的大涨,上证指数大涨逾4%,创业板大涨逾5%,同时放出久违的大量,券商板块更是以板块涨停的方式宣告市场的强势。


关于此次市场的大涨,国务院副总理刘鹤与一行两会在关键时刻的喊话功不可没。虽然短期市场的情绪得到些许平复,但长期市场的走向还要看长期预期是否被扭转。


许多人没注意到,22日深夜,各部委加班加点,密集出台政策,试图将刘鹤形而上的言语化为政策措施,而从某些角度来说,22日晚上的多项举措,一定程度将资本市场管制的方向,从整体遏制变为放开。


具体来看,过去短短几天出现的政策大方向拐点,主要有四项:从新重视民营企业风险化解;从新为民营资本合法市场增持正名;从新迎接理财与合理杠杆资金进入股市;从新鼓励民营资本借助资本运作做大盘子。


如果以下这一系列措施能部署执行得当,做多A股,未必不可!?


拐点一:从化解国企风险到民企设立千亿资管计划


1978年改革开放以来,国企改革一直是我国经济建设中的重要环节。2003年后,国有企业面临了越来越多的困难,利润大幅下降,产能严重过剩。随着供需关系面临结构性失衡,国有企业中更深层次的矛盾开始暴露,如制度不健全、体制不完善、管理混乱、利益输送、国有资产流失,以及其他历史遗留问题等。


改革开放的进一步深入和市场竞争的不断加剧,使得国有企业更加依赖于与政策保护和国家补贴,化解国企风险适应市场环境势在必行,相关政策也频频亮出。2016年1月,中央财经领导小组第十二次会议研究供改方案,此后多次开了会,亦是对国企资金与债务问题进行过渡改革。


经过多年的努力,国企改革成果显著,如2017年大批量的国企借助商业银行债转股,使得债券得以“永久展期”。然而,国企的脱困,一定程度上使得民营企业的生存受到挤压,今年以来,上市公司中就有大量民企不得不抱腿国资系。


22日晚间,国常会开了一场关于“推动优化营商环境政策落实”的会议,重点提了“设立民营企业债券融资支持工具”,这被视为将工作重心转移到民营资本以及资本市场的里程碑。


不仅如此,券商还贴心地设立千亿规模资管计划,来化解上市公司股权质押问题。10月22日,中国证券业协会发布消息称,日前证券业协会组织部分证券公司共商市场化方式化解股权质押风险,提升股权质押融资业务风险管理水平,支持民营经济高质量发展的方法和途径,初步形成证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的意向性方案。


拐点二:险资入市从痛批到鼓励


过去一段时间,在去杠杆、防范金融风险的大背景下,险资的频繁举牌受到了监管层的强烈关注,保监会还对前海人寿等下发监管函,而证监会主席甚至还痛批道:用来路不当的钱从事杠杆收购,行为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成行业的强盗,这是不可以的。


此后,险资开始逐步清仓,2017年,恒大人寿在三季度,减持了金洲管道、中元股份、积成电子等多只股票。同一时期,中融人寿减持了鹏辉能源、真视通、曲美家居、华通医药、航新科技。


而如今,监管层对险资的态度发生了180度大转弯。10月13日,银保监会保险资金运营部主任任春生表示,鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司,以更加灵活的方式更积极地参与解决上市公司的股票质押流动性风险。


10月19日,刘鹤表示,在鼓励市场长期资金来源方面,加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度,壮大机构投资者力量,巩固市场长期投资的基础。


与此同时,中国银保监会主席郭树清也提出,充分发挥保险资金长期稳健投资优势,加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险,不纳入权益投资比例监管。


据悉,此次险资或以两种方式入市。一是由保险公司或保险资管公司直接入市自行择股,加大财务性和战略性投资优质上市公司力度。二是保险资管公司和券商联手合作,化解上市公司股票质押流动性风险。


拐点三:从理财资金不得入市到解除限制


过去,《中国银监会关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》明确要求,理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。只对风险承受能力较强的高净值客户满足投资需求。


由于证券交易所不允许理财计划开立账户进行股票交易,理财资金不得不通过委外、FOF等多重嵌套的方式进入股市。


10月19日,中国证券登记结算有限责任公司发布修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》,其中就证券账户方面,解除此前对于银行理财参与股票投资的限制。


这样一来,银行理财就可直接开户买股票,为市场带来增量资金的同时,未来也有望成为股市中重要的机构投资者。


据估计,目前真正可以投入二级市场的规模不到5000亿,具体入市资金尚取决于各银行意愿,但是政策态度的转变不仅仅体现在增量资金上,更多的是管理层透露出的对当前市场所处环境的信心。


拐点四:从限制重组到支持重组


数据显示,今年上半年,并购重组委共召开31次工作会议,审核57家上市公司,其中通过51家,无条件通过32家,有条件通过19家,未通过6家,通过率为89.47%。相比去年同期91.48%的通过率略有下降。


据悉,新一届并购重组委审核关注点更加全面、细致,进一步沿袭金融严监管的思路和理念,强化并购重组监管,严格审查重组上市项目,将一批不合规的并购重组项目挡在门外。因此,今年的审核趋严,通过率稳中有降一直是大趋势。


不过,2018年10月19日,中国上市公司协会第二届常务理事会第一次会议在北京召开,协会将按照证监会党委部署部署工作,其中提到了:以并购融资专业委员会为平台,积极支持上市公司依托并购重组做优做大做强。针对证监会近期发布的并购重组“小额快速”审核机制以及如何降低并购重组信息披露成本,并融委牵头相关中介机构、上市公司组织讨论、交流、培训,真正发挥政策效用,为上市公司提供服务。


虽然审核不会松懈,但是对于上市公司并购重组,前后措辞反差明显,从强调“强化监管”、“严格审核”到“积极支持”、“做优做大做强”,侧重点做了明显的转移。而“小额快速”审核机制、降低信息披露成本,有望提高审核效率,未来或将有更多上市公司提交并购重组申请,增加通过数量。


都说“市场永远是对的”。但事实上市场也永远是错的,因为它永远是非理性的。尊重市场的同时,也应该尊重政策意志。


与市场模糊的表达方式截然不同,政策端的转变,是通过政策措施和态度传递发出明确的信号,鲜明而坚定的政策方针是未来市场信心的源泉,也是形成市场情绪反转的基础。


 


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