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美股熊来?A股的“政策底”会被打爆么?

美股10月24日的暴跌引发了全球的恐慌,美股历史上牛转熊的行情来看,牛市几乎都是死于极度的疯狂和不理智,而目前的美股市场真有这么疯狂吗?A股目前政策底初现,美股的暴跌是否会帮助A股寻找到真正的市场底?美股牛市的终结是否意味着A股二次寻底正式开始?

标签: A股 美股 熊市

10月24日,美国三大股指全面重挫,道琼斯跌逾600点,跌幅2.41%,纳斯达克下跌4.43%,创7年以来最大单日跌幅,标普500跌逾3%。受美股恐慌情绪影响,全球市场普遍跟跌。


在美联储加息、国债收益率上升、全球经济不景气、欧债危机阴霾等多重因素下,美股市场自10月以来的持续下跌引起全球市场的关注。投研大V任泽平甚至表示美国经济见顶,特朗普景气终结,全球资产价格回调近在咫尺。


众所周知,美股历史上经历过许多熊市和暴跌,以史为鉴,可知兴替,那么当下的市场环境下,历史是否会重演呢?A股又是否会被迫开启二次寻底,并将上周录得的“众所周知”的2500点“政策底   ”打爆呢?


美股为什么大跌?


从分析人士的观点综合,本轮美股牛市为延续2008年以来货币超低利率与页岩气革命的复苏大背景下,美国新政府上任之后减税,扩大基建的承诺。而由于特朗普政府“只叫唤不做事儿”,导致美国经济复苏大大不及预期。


在美国宏观经济层面,就业参与率连年下滑,就业市场接近饱和,而依靠消费拉动的美国经济复苏,在消费者信心指数高位震荡之中摇摇欲坠,贸易逆差不降反升,通胀慢慢上升,滞胀风险逐步增加。


与此同时,美国2012年之后以科技互联网经济推动发展的效果,被证明为“伪命题”。科技企业经济利润远不及预期,传统制造业在减税措施的哺育下尚无实质性的抬头迹象,这让面临着“十年之痒”的美股牛市,开始摇摇欲坠。


而在市场走势上的表现是,美国道琼斯指数近半个月时间中,抹去了过去一年录得的上涨,走势上画出了一个非常难看的“双顶”;股票估值处在10年高位。


现在的问题是,美股会不会上演十年一遇的熊市?A股会不会受其影响?


美股崩盘历史


1929年美股崩盘


1929年9月,发生了美国历史上最大的一次股市崩盘,被形容为屠杀百万富翁的日子,据悉,股灾曾导致上千人自杀。


在那个时代,美国人民已被一战后的繁荣冲昏了头脑,汽车与建筑业的快速发展推动了消费和股市。1927年8月,为了帮助欧洲走出货币贬值的阴影,同时也为了给本国出口贸易带来好处,美联储降低了美元的再贴现利率,从4%降至3.5%。


此举过后,原本就处与过热状态下的股市,更是走向了高潮。1927年12月3日,股票交易量再创历史新高。此时的美国,无论是繁荣的大都市还是偏僻的小乡村,股民比比皆是,茶余饭后无不在谈论股市。1927全年,所有的证券经纪人贷出的贷款从年初的28.18亿美元上升到年末的35.58亿美元,增长逾26%。


和股价一路飙升情况相反的是,1927年下半年商业活动的情景则是一落千丈,各行业开始出现危机,贸易疲软,信用欧冠膨胀,美国的失业率达到了战后的最高点。于是,股评家们和分析人士开始向股民发出警告,并表示股票价格已经远远的高估了。


但是这种警告并未引起重视,到了1928年3月,通用汽车股票开始领涨市场,股价高度几乎每天都会被刷新。受其影响,美国钢铁公司、美国收音机公司、蒙哥马利·沃德公司纷纷跟涨,到了3月9日,通用汽车的股价突然猛涨了9.25美元,让股评家们无不大跌眼镜。更疯狂的是,不久后,美国无线又创造了新的单日上涨幅度,风头甚至盖过了通用汽车。


此时大跌眼镜的还有美联储,为了抑制股市的火热,早在2月美联储就重新把贴现率从3.5%上调回了4%,市场不但没有降温,还越来越疯狂。同年5月,美联储再度提高贴现率至4.5%,之后市场出现了短暂的回调,但是很快又继续高歌猛进。直到6月,市场终于出现了大跌,于是,善良的资本家和分析师开始发出更强烈的警告,认为牛市终于到尽头了。


然而分析师又一次看走了眼,6月的抛售超过后,从胡佛赢得竞选提名到当选总统,股市重新回到上涨轨道,甚至升得更高。这种情况只能逼迫美联储再度提高贴现率,可是超过5%的贴现率却让投资热度不退反升,完全违背经济学原理。


1929年2月,美联储终于发出大招,禁止美联储会员银行把联邦储备的银行资金放贷给证券经纪人,通过这种截断资金的方式,终于拽住了牛鼻子。股价随即大跌,不过同年6月,倔强的牛市又再度上涨,直到9月,才到达了顶点。


1987年股灾


历史总是惊人的相似,虽然时代在变,游戏规则也在变,但人性不会变。


从1986年至1987年,美股重回牛市,在1987年10月19日股灾到来之前,美国股市市场价值高达10万亿美元,远远超过了支撑其活动的实际资本,投机已明显过热。与1929年情况相似的是,股价的叠创新高,并未让市场感到恐高,相反,基金经理们还在疯狂买进。


灾难前夕,大多数人都还认为美股的下跌和以往的波动一样,只是一个短暂的调整,虽然指数已经很高,但是还会更高,投资者习惯了大成交量,市场气氛并未出现焦虑,甚至还有人预言道琼斯工业指数能涨到3600点。


类似的案例还有很多,包括A股2007年的6124点,2015年的5178点,在历史高点附近,市场情绪无不热情高涨,盲目自信,甚至极度疯狂。


从目前美股市场看,在三大指数创出新高之前,市场的恐高情绪就已经开始蔓延甚至加剧。


8月2日,苹果公司市值突破1万亿美元,成为美股历史上第一家市值超万亿美元的公司。如果美股保持上涨,到2018年8月22日,美股牛市将刷新纪录。就在指数不断推高之时,上涨的公司家数越来越少,这被不少人认为是动能衰竭的信号,市场恐高情绪开始蔓延。


数据显示,即便到了9月21日,纳斯达克和标普500先后冲过最高点后,美股情绪指标也只是停留在“贪婪”区间,尚未进入极度贪婪的区间。这和历史上顶部区域人们极度疯狂,失去理性的行为相背离。


美股“助攻”A股寻市场底?


与美股市场何时见顶产生的争论相反,A股市场似乎更关心何时见底。


近日,A股市场各方政策相继来到拐点,政策底已逐渐显现。从历史数据看,市场的政策底往往不是市场底。



2001年6月,A股市场由最高点2245点一路下跌,直到2015年1月,来到1200点附近,几乎被腰斩。当时为了提振市场,1月24日降低印花税,但市场并未因此触底。


2005年2月16日,保险资金入市,但依旧没有止住颓势。


2005年4月29日,监管层暂停IPO发行,政策底确立。然而市场仍旧义无反顾继续向下新低。


直到2005年6月,大盘终于见底,最低跌至998.23点。


2007年10月,上证指数从6124点开始走熊,直到3100点左右政策面开始干预市场,2008年4月22日,降低印花税的利好消息帮助大盘涨停,但市场远未见底。


2008年9月19日,政府再将印花税,同时汇金入市,并实施国企回购,受利好刺激,大盘从1800点涨至2200点,政策底确立无疑。


然而,直到2008年的10月28日,1664点的大底才终于出现。


2009年8月,上证指数由3478点开始走熊,到2012年6月跌至2200点附近。6月20日,证监会将放宽QFII持股比例限制。股价并未做太多反弹,之后反倒跌破2000点。


2012年11月3日,证监会开展IPO自查与核查活动,IPO暂停。政策底确立以后,市场与12月展开一波强力反弹,至2400点附近,随后一路下探,再创新低,于2013年6月确立1849点的市场底。


2015年7月,熊市走到4000点附近,证金公司开始救市。之后救市各种政策不断,但效果都不理想,直到2016年1月6日,为维护市场稳定,暂停实施指数熔断机制以后,市场终于在1月27日触底。


从以上历史行情来看,政策底往往不等于市场底,而美股的暴跌,或将间接引发A股市场从政策底向市场底推进。


A股与美股市场相比,一个在讨论见底,一个在讨论见顶,似乎毫不相干。但是从两国历史行情看,无论牛市还是熊市,市场顶或市场底都不受政策面和舆论面的控制,市场总是那么的我行我素,顽固倔强,几乎没有一种牛市或熊市的终结是来自分析师理性的分析和政策面合理的干预。


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