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蘑菇街亏损上市秀财技,靠“组建团队”获1.5亿投资收益

环球老虎财经 韩理400212018/11/15 00:06

在国内各大电商平台纷纷赴美上市之后,专做女性时尚的蘑菇街也按捺不住向SEC提交了招股书。然而即便背靠着腾讯的大树,蘑菇街也已经亏损多年。2016年,在与美丽说合并之后,蘑菇街开始寻求转型,从单一的电商平台向社交电商迈进。蘑菇街又能否在已是红海的社交电商平台突出重围,赢得“她经济”?

标签: 亏损 IPO 蘑菇街

11月9日,蘑菇街向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书,计划在纽约证券交易所挂牌上市,股票代码为“MOGU”,拟筹集最多2亿美元资金。


招股书显示,腾讯持股18%,是蘑菇街的第一大股东,蘑菇街联合创始人、CEO陈琪持股11.9%;高瓴资本持股10.2%。


作为腾讯旗下专做女性时尚的APP,在微信的页面中,专门有个蘑菇街的第三方入口。不过这样的加持似乎并没有让蘑菇街在业绩方面有何过人之处。蘑菇街自2017年及2018年均处于亏损状态。截至9月30日为止前六个月,2018财年上半年营收4.89亿元人民币,净亏损3.03亿人民币。


事实上,蘑菇街只是腾讯在电商领域扶植的一个品牌,在同样的页面的第三方入口中,与蘑菇街并列的是唯品会和转转的入口,就在2018年11月9日的电商流量的统计中,这两个平台的流量都超越蘑菇街。


亏损收窄之谜?


招股书显示,蘑菇街的收入主要有三大部分组成,分别是营销服务收入、佣金收入和其他收入,前两者是蘑菇街的主要收入。蘑菇街的招股书公布的是以截至2017年3月31日和2018年3月31日止年度数据。数据显示,截至2018年3月31日,蘑菇街的总收入为9.73亿元,去年同期为11.09亿元;截至2018年9月30日的六个月,蘑菇街的收入为4.89亿元,去年同期为4.8亿元。



图片来源:蘑菇街招股书


其中,营销服务收入在截至2018年9月30日的六个月内的收入为1.93亿元,去年同期为2.54亿元;佣金收入从去年同期的2.01亿元提升至2.15亿元;其他收入也出现了暴增,从0.24亿上涨至8.07亿。


从招股书中,蘑菇街释放出了明显的业务收入模式的转变,而在收入方面,却没有出现明显的增长。尤其是在2018年3月31日止的年度,与去年同期相比,其收入同比减少13.98%。


招股书同时披露,在蘑菇街合并之后,也从未盈利过。数据显示,截至9月的半年净亏损为3.03亿元,上年同期净亏损为4.28亿元。虽然蘑菇街的净亏损有所收窄,但是据招股书显示,其净亏损收窄的原因,并非是主营业务的增加,而是来源于投资收益。



图片来源:蘑菇街招股书


有意思的是,根据招股书,这一高达1.5亿的投资收益来源,为以股权法计算所得JM Weshop投资收益。根据老虎财经考证,JM Weshop似乎运营了名为“微选”的微信电商平台。这个平台是蘑菇街的母公司美丽联合集团和京东联合孵化的项目,美丽联合和京东与腾讯均有着密不可分的联系。“微选”的小程序于3月1日被审核通过,并于3月5日全量上线,并在微信发现一级页面“京东商城”下二级页面“微选”获得展示。


而由于蘑菇街将其美股财年定为3月截止,意味着仅仅不到一个月时间,这个JM Weshop就为蘑菇街带去了1.5亿的投资收益。


根据招股书,这笔1.5亿的投资收益,来得颇为简单。根据协议,蘑菇街以组建微选工作团队(workforce)为代价,交换获得JM Weshop 4000万股普通股。而根据JM Weshop公允价值与蘑菇街组建团队成本等差值,公司在2018年至3月财年获得了投资收益1.504亿元。


对公允价值,蘑菇街对其评价非常“草率”,以收入法统计JM Weshop公允价值,其主要经营指标中,收入增速范围为10%到200%;毛利率为-20%到53.5%。


对于微选的前景,招股书并无太多描述。而在此前京东财报说明会上,京东CFO谈及与美丽联合的合作时表示,并不想详细介绍该业务,并称不会将这个合资公司并表。而在当时该项目上线之初,有不少使用者表示体验感一般。


“墙头”的经营模式


公开资料显示,蘑菇街于2011年正式上线,2016年6月,与美丽说、淘世界联合组建了美丽联合集团。资料显示,美丽说创建于2009年,其投资者包括腾讯、纪源资本和红杉资本中国。蘑菇街由前阿里巴巴高管创立于2011年。


本来蘑菇街与美丽说的结合想达到1+1>2的效果,不过显然这一切与预想的不太一样。两家专做女性时尚的APP创立的似乎有些不合时宜。


数据显示,两家公司在2015年的合并销售额近200亿元,但到2016年两家合并后,整体交易额反而缩水到90亿元。据易观千帆数据显示,蘑菇街APP的月活跃用户数从2016年4月的1288万次降低到7月的697万次,降幅达45%;美丽说APP的月活跃用户数从2016年4月的869万次,降低到7月的506万次,降幅达41%。


眼看着做单一的电商平台是不行了,蘑菇街开始跟着潮流转型。招股书显示,现在的蘑菇街已经致力于成为一个时尚内容平台。蘑菇街平台上的时尚内容主要来自于时尚达人、内部编辑团队以及用户的UGC。其活跃用户主要是年龄在15至30岁之间的年轻女性。


不过即便如此,相较于其主要的竞争对手小红书而言,这一成绩仍稍显逊色。根据易观千帆数据显示,仅双十一当天,在众多电商平台中,蘑菇街188.9万活跃用户排在第十名,而小红书的活跃用户达到了591.2万;而在月度排行中,截至9月底蘑菇街以1347.7万活跃用户排在第十名,环比增幅仅为0.5%,而小红书排在第7名,其活跃用户为3196.6万人,环比增幅7%。



事实上,即便是在同是腾讯系的电商平台中,蘑菇街的成绩也并不突出。同样位列微信的第三方入口,唯品会双十一的活跃用户达到了2309.4万人次,转转也有342.7万人次。


“美丽金融”


尽管蘑菇街一直表示,不再希望蘑菇街被当作一个注重变现的电商平台,而是希望成为一个通过内容吸引用户的互联网时尚平台。但是连年的亏损让变现成为蘑菇街跨不过的话题。


在消费金融高歌猛进的当前,各大互联网电商企业纷纷布局,蘑菇街自然不甘落后,并早已上线金融服务业务。


招股书显示,“白付美”是蘑菇街为平台用户提供的融资解决方案。公开资料显示,“白付美”是2015年由美丽说推出,寄托着“白付就能美”的产品思路先声夺人。2016年6月,蘑菇街与美丽说完成战略融合,成立美丽联合集团,而美丽说旗下“白付美”也被顺势并入美丽联合旗下美丽金融体系。


时至今日,一些招聘网站上,美丽说方面仍然在招聘“资深金融产品经理”,“金融风控经理”等岗位。而从其描述中不难看出,美丽联合意图在两个方面发起金融攻势,一个是消费金融,二是支付。


然而,布局已近2年时间的金融服务板块,发展现状却是令人担忧。招股书显示,截至2018年3月31日止12个月,蘑菇街为用户和商户提供的金融服务产生的收入为2329.3万元,约为同期总收入的2.3%;截至2018年9月30日止6个月,金融服务收入为2148.3万元,约为同期总收入的4.4%。以目前的体量来看,蘑菇街的金融服务业务在市场上并不占优势。


除蘑菇街之外,美丽联合旗下美丽金融还拥有“美丽借”小额贷款平台。与直接链接交易的“白付美”不同,美丽借作为小额贷款的架构更加清晰,在部分APP应用介绍中,美丽借甚至可用于“房贷、装修、车贷”等大额使用场景下。


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