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IDG失望透顶亏本也要清仓,全聚德战略失误难以挽留

富凯财经1895911/27 00:33

2012年以来,全聚德的业绩尽显疲态,近两年股价走势更大幅跑输中小板指数。这背后是全聚德战略布局的频频失利。

标签: 全聚德 A股 消费

来源:富凯财经(ID:fukaicaijing)


消费格局巨变下,全聚德遭遇逆风。


本周,A股消费板块最大新闻降临“中华老字号”全聚德。资管巨头IDG资本


宣布将旗下将减持持有的5.63%全聚德股份。


一时间,市场哗然。


据大智慧,截至今年3季度末,重仓全聚德的基金机构只有三家,除了IDG资本,还包括“国家队”中央汇金和领航投资(澳洲)。


据公告内容,IDG计划在未来6个月内,以集中竞价交易、大宗交易、协议转让或其他合法方式减持全聚德股份。


IDG退出理由则是“资金安排需要”。


实际上,IDG退出背后是全聚德战略未能随消费格局变化而“升级”。


全聚德遭冷落,年内仅一次机构调研


市场对全聚德有何预期?


看看机构调研纪录便知。根据东方财富Choice数据,2018年,全聚德仅在5月22日接受过一次机构调研,接待对象仅有两家机构。


再看券商对全聚德研报发布量,今年年内仅有4篇!


细心的读者会发现,四篇报告分别在2017年年报和今年三季报后发出。一季报和半年报发布后,更无任何机构参与点评。


截至11月23日收盘,全聚德股价累计跌幅超30%,最新市值为36.71亿元。
“分道扬镳”,呈现大幅跑输的态势。


经营业绩凸显疲态


有必要提醒读者,不要用“全聚德=烤鸭”的思维去审视这家上市公司。


全聚德主营业务是“中式餐饮+食品生产”。


富凯财经为大家拆解一下:中式餐饮板块包括全聚德烤鸭店、仿膳饭庄(满汉全席特色)、丰泽园饭店(主打葱烧海参)和四川饭店(川菜为特色);


食品生产销售板块包括:烤鸭与鸭掌、鸭肫、鸭脖等休闲产品、面食类产品(包括糕点、汤圆、主食和月饼)、调味品。


实际上,全聚德业绩表现极为一般。


请看以下一份数据:2012年-2017年,营业收入分别为19.44亿、19.02亿、18.46亿、18.53亿、18.47亿、18.6亿。可见,收入增长乏力。


这六年间的净利润增长也尽显疲态,分别为1.66亿、1.22亿、1.38亿、1.43亿、1.50亿、1.36亿。


2018年的三季报也凸显全聚德营收的波动性。比如,今年前三季度营收和净利润分别为13.62亿元和1.29亿元,分别同比下降1.49%和3.81%。


值得注意的是,三季度全聚德经营活动产生的现金流量净额仅为0.72亿元,同比减少41.52%。前三季度合计的现金流量净额约为1.27亿元。


就连全聚德也给出了看空信号。今年三季报中,该公司给出的2018年全年净利润区间为1.15亿元-1.56亿元。


这么一算,即使达到1.56亿元,也还是不及2012年的净利润水平。


全聚德战略失误,IDG或赔本清仓


追溯至2014年7月,IDG资本曾以13.81元/股价格,参与了全聚德非公开发行,斥资高达2.5亿元。


截至2018年11月24日,最新股价仅为11.90元/股。


虽然现在无法判断IDG完全清仓时的价格,但可以想见,四年前的这笔买卖没啥赚头。


实际上,IDG资本今年一月就为“分手”埋下伏笔,当时IDG就已提出股份减持计划,但不知什么原因没有实施。


但据东方财富Choice, IDG中国股票基金在今年二季度和三季度分别减持全聚德15.9万股和57.40万股。


IDG资本对全聚德的权益投资,所获收益恐怕还不如定期存款。


这背后则是全聚德战略布局失误,有如下三大证据:


1、政府公关没做好!


换言之,募集资金后投资结果是未达到预计收益!


查阅公告发现,全聚德给出了这个理由:“全聚德三元金星熟食车间建设项目、仿膳食品生产基地建设项目、中央厨房建设项目,因地方政府根据城镇新规划的设计将项目土地性质改变,因此在项目办理规划许可时,公司需重新申请建设指标。”


对于前门二期工程,全聚德当时解释是:目前正在进行还建产权的确认,待产权交接后进行装修并投入使用;对于“京点食品”网点,解释是正在积极寻找适合的店址。


对于前门工程和“京点食品”网点问题还能“谅解”,其余几个项目连土地性质问题都没提前做好政府沟通,而且是批量问题。请问,政府沟通能去哪里了?


2、消费转型没摸清,拍脑袋终结项目


全聚德给出的理由是:由于全国餐饮在向大众消费转型和提升,对拟建店面重新评估发现经济效益无法达到预期。


开店问题上,全聚德存在很多问题,还比如加盟店模式。全聚德曾提出“提制、复制、孵化和管理升级”。但很多食客发现加盟店和直营店虽然都挂着“全聚德”牌子,但本质并不会一回事。比如,2017年,全聚德关闭了四家加盟店。


老字号能交给市场完成“复制”策略吗?


3、餐饮外卖迅速夭


全聚德曾试水 “小鸭哥”外卖,2016年4月正式上线,2017年4月停业,以亏损上千万元告终,更拉低了全聚德利润。


说白了,全聚德要用外卖服务销售自己的烤鸭,但是压根儿就没搞清消费群体的特点。


说白了,吃一碗盖饭的频率是多少?吃一顿烤鸭的频率又是多少?


外卖的对象是写字楼、小区居民,目标消费群体需求便餐,需求量最高的午餐时段,烤鸭并非首选菜品。


值得注意的是,当时这款主打外卖产品把烤鸭包成鸭卷,整体卖相与实体店的烤鸭相去甚远。而且这种菜品也非绿色健康食品,犹如高价卖汉堡,必然失败!