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A股为什么总是跟跌不跟涨?

环球老虎财经 陈夏君1669872018/12/28 23:17

隔夜美股暴涨5%,不料今日A股不仅没有跟涨,三大指数反而绿了,深成指数和创业板指数跌幅甚至超过1%。A股跟跌不跟涨,这一次又应验了。

标签: A股 美股 见底

12月27日盘前,A股的投资者一定是信心满满的。这是因为,隔夜美股涨幅惊人。截至美国当地时间12月26日收盘,道琼斯指数报22878.45点,涨幅高达4.98%。据不完全统计,道琼斯指数上涨1086.25点,创下史上最大单日上涨区间。同时,也是十年来道琼斯指数单日最佳表现。此外,纳斯达克综合指数、标普500指数当日也分别上涨5.84%和4.96%。


美股三大股指齐刷刷暴涨,若A股选择跟随,相必也能录得不错的涨幅。因而12月27日盘前,多个机构发表观点看好A股当日表现。比如巨丰投顾就认为:“隔夜美股暴涨5%,将提振A股信心。”


不料,A股当日表现却把很多投资者的脸打肿了。截至12月27日收盘,上证指数收报2483.09点,下跌0.61%,深圳成指和创业板指数甚至跌幅甚至高达1.02%和1.26%。


A股跟跌不跟涨的传统,这一次又应验了。


跟跌不跟涨屡见不鲜?


在A股投资者的印象中,美股及外围股市每次大跌,A股必然跟随。2018年2月2日,美股遭遇“黑色星期五”,道琼斯指数跌幅接近3%,创下2008年金融危机以来最大跌幅。一时间,全球资本市场风声鹤唳,外围股市接连暴跌。


2月5日,美股三大股指再度集体重挫,道琼斯工业指数盘中更是一度跌近1600点,创下史上最大盘中点数跌幅。衡量市场恐慌程度的VIX指数飙升115.60%,触及自2015年8月份以来的新高。


受隔夜美股暴跌影响,2月6日,A股再次大幅低开,午盘时指数跌幅已经超过2%,下午市场继续下跌,中间有一个小反弹,但2点后再次单边下跌,全部板块和指数收盘都大跌。其中,跌停股票数量接近500家。


2018年10月,A股跟跌的行情再度上演。10月10日,美股三大股指集体暴跌,标普500指数连跌5日,创下了特朗普当选总统以来的最长连跌纪录,也是2015年以来首次“五连跌”。道指跌超830点,收创近两个月新低,纳指跌逾4%,收创三个多月新低。


10月11日,隔夜美股的暴跌态势蔓延到A股。当日,上证综指连破2700点,2600点两大关口,最终收报2583.46点,暴跌5.22%。


由于这两次的大跌造成了极大的恐慌情绪,所以令市场对于A股跟跌美股的印象尤其深刻。有趣的是,自2018年5月至2018年9月,道琼斯指数迎来强势反弹,然而A股却并没有选择跟随。


美股暴涨5%,A股反而绿了


面对市场的波动,剧本似乎从来没有提前写好过,而每次波动的背后总能找到各种原因,这次也不例外。


昨日美股的大涨并非偶然。“血色圣诞夜”之后,美国启动了“暴跌保护小组”,开始着手“救市”。隔日,美国总统特朗普吁赶紧抄底,直言,“现在即买入的绝佳时机,真的是非常好的买入机会。”


另一方面,自12月14日以来,道琼斯指数已经连续7连阴,跌破22000点关口,纳斯达克与标普500指数同样跌幅巨大,市场短期的纠错情绪酝酿许久,这才有了昨晚的报复性反弹。


也有分析认为,美国企业养老基金或买入640亿美元股票,是美股大涨的原因所在。


反观A股市场,中央经济工作会议之后,发布了一系列提振市场信心的政策,但是政策的影响更多的体现在了长期方向上,真正传导至市场恐怕尚需时日。


同往年一样,临近年底,交投便开始趋于清淡,12月以来,上证指数成交额更是创熔断以来新低。交易意愿的不强,导致没有充分的增量资金来支持其指数的走高。


今年2月以来,A股呈现一轮明显的下跌趋势,然趋势尚未结束,而政策底与市场底之间的差距,成为市场继续磨底的另一个重要因素。


而白马股的相继闪崩让原本脆弱的市场更加趋于谨慎,继酿酒、医药类白马之后,今日逾6000亿市值的中国石化又在盘中带头跳水。


为什么跟跌?


受全球经济和美联储加息缩表等影响,今年2月开始,美股的熊市就初露端倪,而到了10月,跌势开始难以控制。


除了加息缩表,近期,两年期与十年期美债收益率倒挂被视为美国经济衰退的信号,两者的大幅收窄也让市场倍感不安。


美国作为全球股票市场风向标,其对各个市场的影响力不言而喻。今年以来,英国富时,德国DAX、法国CAC,日经指数,恒生指数纷纷跌入熊市通道。


由于A股市场的国际化程度不断提高,一定程度上受到外围的影响。今年6月,A股成功入摩,9月,A股入摩比例增加。另一方面,A股在互联互通之后,海外已经有部分资金通过沪深港通、QFII等进入到A股中。


随着A股市场正在进一步向全球市场放开,也意味着国际市场对A股的影响相应加深。


不是不跟涨,而是有差异


美股市场已经走牛了10年,而2018年更像是一个筑顶的阶段,市场呈现巨幅震荡。而A股市场,自2015年杠杆牛市之后,政策端多以去杠杆、防范系统性风险、提倡价值投资为主基调,交投日趋清淡之下,2018年开始走入阶段性熊市。通过这样的比较,只能说美股表现更强,而不存在“跟”或者“不跟”的问题。


美股十年牛市的背后与美国经济从金融危机中的复苏有很大关系。而美股中大量的优质企业如微软、谷歌、苹果等,凭借其出色的基本面,给市场提供信心的同时,也建立起了价值投资的榜样。


此外,美股市场的投资者结构多以机构为主,抱团取暖下,为慢牛行情打下基础。而成熟的退市制度和监管机制,也让垃圾股在市场中无处遁形。


与美股市场不同的是,虽然今年来A股一直在倡导价值投资,但是根深蒂固的投机行为短期内难以根除,监管稍一放松就死灰复燃。投资者结构依旧以散户为主,快进快出,追涨杀跌是贪婪人性的最好体现。


据统计,A股个人投资者持股比例为40.5%,机构投资者为31.5%,美股分别为4.1%、93.2%。


从上市公司市值分布看,A股周期类达33%、科技类仅12%,美股分别为14%、27%。科技股作为本轮美股牛市的主力军,对于慢牛的形成功不可没,相比之下,A股急需更多的创新型科技公司的加入,科创板的推出有望改善这一现状。


从资产证券化率来看,11月的数据显示,中国的资产证券化率仅为46%,(仅考量在A股上市的企业),远低于美国的149%、日本的117%,英国的100%、法国的92%、韩国的91%、印度的75%等国。股市地位与经济地位的不匹配,让经济发展产生的红利难以在股市中充分体现。


同时,A股市场缺乏做空工具,长期持股时无法进行充分的对冲,由于类似工具的缺失,导致目前的市场对价值投资认同度不高。


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