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巨亏8亿,长电科技也能年内大涨7成,谁在爆买?

环球老虎财经 王文刚19813102/22 11:49

近期,A股的炒作的风从OLEO飘到了半导体封测,该领域龙头长电科技连续多日大涨。截至2月21日收盘,长电科技年内涨幅已高达68.69%,远超同行业的华天科技(36.70%)和通富微电(24.06%)。值得注意的是,根据业绩预告,长电科技2018年预计亏损7.6亿元至8.9亿元。业绩大幅亏损,股价却牛气十足,投资者到底看中了长电科技什么样的未来?

标签: 长电科技 科技股 并购重组 预期差

2月21日,A股封测龙头再度走出一波火热的行情,当天开盘后迅速拉升,上午收盘前直接涨停,截至收盘报13.90元,当日上涨6.11%。


与2018年年末收盘价8.24元相比,2019年以来,长电科技已经暴涨了68.69%。不到两个月时间上涨了近7成,长电科技可谓牛气十足。


然而,长电科技股价的上涨,却没有业绩的支持。根据2018年三季报显示,上市公司营收180.85亿元,同比上涨7.27%,净利润0.17亿元,同比下降89.42%。


2019年1月30日,长电科技发布业绩预告。预计2018年年度将出现亏损,公司净利润约为-7.6亿元至-8.9亿元。


据悉,长电科技业绩不佳,主要受子公司星科金朋拖累。2018年9月,长电科技创始人暨CEO王新潮辞职,由李春兴接替其职务。


自此,长电科技从王新潮时代进入职业经理人时代。李春兴原为全球第二大封测厂商安靠CIO(首席技术官),并且在封测领域,主要国际客户都很认可他。或许,更加国际化、技术化的团队能给长电科技带来改变。


 


长线资金介入深,游资点火发动行情


长电科技这波行情的启动点在2月1号,1月31号股价大幅下跌已经基本消化了1月30号预亏公告带来的消息面刺激。


2月1号,长电科技抛压相对少一些,伴随着科技股炒作浪潮,配合大盘转势点,高开高走,知名游资宁波解放南路大局买入7000多万,仅买一席位就占当日成交额20%左右,而卖一,卖二均是机构卖出席位。


作为宁波解放南路营业部,风光无限的大佬游资驻扎地。这里曾是敢死队大本营,游资牛人云集,著名 " 敢死队游资三剑客 " 于此 " 风水宝地 " 发迹。



来源:Wind


另外一个有趣的现象是,长电科技公开资料显示四季度大批公募与险资都是纷纷出逃的,从2018年三季报报显示是有21家机构持股,占流通股10.14%。当中群体多以公募险资为主。而到了四季度这些机构大多都已离去。



来源:通达信


从最新十大流通股东变动来看,大部分险资和公募都进行了减仓或清仓,少部分公募选择了加仓。


而在这当中,今年前三季度,长电科技公司实现营业收入180.85亿,同比增长7.27%;净利润1747.31万,同比减少89.42%;扣非后净利润增长66.06%,但仍亏损1.2亿元。


如此多大型投资机构出逃的个股,反而走出了凌厉的上涨行情,一方面是有游资发动行情的功劳,但长线来看也需要长期资金锁住筹码,而这些投资者基于当下业绩数据是找不到投资的支撑点,那么很大可能投资未来基本面拐点。长电科技“蛇吞”星科金朋,虽然带来了多年业绩拖累,但是经过之前公司业务进展顺利,更换管理层,不断激活公司整合进度。公司未来存在业绩转好的“预期差”。


 


“蛇吞”星科金朋,四年“消化不良”


在2014年至2015年半导体景气度保持高位之际,长电科技斥资47.7亿元要约收购了新加坡上市公司星科金朋100%股权,跻身于世界前五大封装测试厂商。这一笔“蛇吞象”式并购,尽管扩大了长电科技的营收规模,但标的持续亏损也进一步吞噬了公司业绩。


收购完成后,尽管长电科技营收净利大幅增长,但扣非净利自2016年以来连续为亏损状态。星科金朋2015年至今虽有减亏,但仍累计亏损约20.73亿元,吞噬了长电科技的业绩。


2015年,星科金朋正式并表,长电科技营收规模扩大。


2015年至2017年,长电科技分别实现营业收入108.07亿、191.55亿、238.56亿,同比增长68.12%、77.24%、24.54%;净利润分别为5199.75万、1.06亿、3.43亿,同比增长-66.81%、104.5%、222.89%。


2018年前三季度,长电科技公司实现营业收入180.85亿,同比增长7.27%;净利润1747.31万,同比减少89.42%;扣非后净利润增长66.06%,但仍亏损1.2亿元。倘若2018财年不能像2017财年那样得到所得税的“助攻”,那么扭亏为盈而变卖子公司增加收入不可避免。


值得一提的是,长电科技收购星科金朋同时产生了巨额商誉。受汇兑差额调整影响,截至2018年三季度末,长电科技调整后的商誉高达25.11亿元。


据中国经济网称,收购金朋除了承担其亏损外,长电科技的债务压力也在加剧。2014年至2017年各报告期末,长电科技资产负债率分别为63.12%、73.83%、77.55%、68.8%,总负债分别为68.81亿、188.69亿、230.47亿、211.21亿,三年增长两倍。


同期,公司财务费用持续高企,分别为2.24亿、5.91亿、9.64亿、9.83亿。今年前三季度为7.24亿元。


 


管理层换血有助破局?


根据长电董事会第六届第十二次会议决议公告,Choon Heung Lee(李春兴)先生经董事长王新潮提名为公司首席执行长(CEO)并获得通过,同时王新潮卸任CEO。总裁赖志明先生辞去总裁职务,接任执行副总裁职务。


李春兴是美国凯斯西储大学理论固体物理博士。历任安靠研发中心负责人、全球采购负责人、高端封装事业群副总、集团副总、高级副总、首席技术长(CTO)。公告里很简单,指出了他是一名科学家型管理人才,来自安靠,挖来了竞争对手的CTO!


此前,由于星科金朋的业绩拖累,以及收购引发的采购补偿和债券赎回等问题,长电科技已经付出了不少代价。


跨国并购是半导体公司迅速做大、曲线赶超对手的重要途径,半导体封装测试领域也不例外,然而,并购之后的财务费用、资源整合、经营管理等问题需要逐一破解。


当然这笔并购并不全然都是缺陷,也为长电科技带来了技术实力和客户。长电科技主营业务属于芯片产业链的低端,利润薄,技术门槛低,完全是赚个辛苦钱。


当前公司业务进展情况顺利。公司承接芯片设计厂的订单一直是市场关注的重点,从公司更换管理层后,整体业务进展顺利。从长电先进的Bumping、星科金朋的倒装和本部的SiP,公司整体业务拓展速度明显。


长电科技创始人王新潮曾讲道,由于长电科技本身体量较小,在“消化”的过程中确实比较困难,但公司有信心,一旦长电科技克服了“消化”的问题,公司前途会非常耀眼。而在现阶段,长电科技需要“忍耐”。


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