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东阿阿胶负增长2%!怨小毛驴不够用?涨价75倍,被称“涨价王”

财经专栏作家 朱邦凌16678203/18 21:54

3月13日晚间,东阿阿胶披露了2018年年报,数据显示,2018年东阿阿胶实现营收73.38亿元,同比下降0.46%,归属上市公司股东的净利润为20.85亿元,虽有所增长,同比增长1.98%,但是扣除非经常性损益后的净利润为19.15亿,同比下滑2.32%。

标签: 东阿阿胶 上市公司 资本市场

来源:朱邦凌(ID:zhubangling001)


3月13日晚间,东阿阿胶披露了2018年年报,数据显示,2018年东阿阿胶实现营收73.38亿元,同比下降0.46%,归属上市公司股东的净利润为20.85亿元,虽有所增长,同比增长1.98%,但是扣除非经常性损益后的净利润为19.15亿,同比下滑2.32%。


这份年报,可说是业绩停滞,表现平平。东阿阿胶一直以来被称为“滋补国宝”、“药中茅台”,是市场公认的绩优白马股。东阿阿胶可以与茅台媲美的是毛利率,阿胶系列产品的毛利率持续走高至74.98%,同比增加1.34%。但业绩增速方面就无法与贵州茅台相提并论了,1.98%的增长是近5年来东阿阿胶净利润增长率最低的一次。如果扣除非经常性损益,扣非净利润同比下滑2%多,可谓负增长。


从2014年至2018年,公司净利润增长率在持续下滑。2014年、2015年、2016年、2017年和2018的净利润,同比的增长率分别为为13.52%、19%、14%、10.36%、1.98%。对比下来,2018年净利润增长率下滑幅度最大。那么,东阿阿胶业绩陷入停滞,其深层原因到底是什么呢?是驴皮资源紧张、小毛驴不够用吗?公司频繁提价到底有没有天花板?提价策略以后到底还管不管用?


1、营收、扣非净利双双负增长:业绩停滞,能怨小毛驴不够用吗?


步入2018年,东阿阿胶的高增长被踩了急刹车。早在三季报,东阿阿胶业绩停滞就出现端倪。2018年1-9月,东阿阿胶实现营业收入43.84亿元,同比下降2.16%;实现归母扣非净利润11.04亿元,同比下降6.12%。事实上,从2018年第二季度开始,东阿阿胶就开始了下滑趋势。


东阿阿胶在年报中表示,上游原料供给与下游市场需求的矛盾将继续存在,驴皮原料紧缺仍是制约公司发展的主要问题。由于农业机械化和运输机械化的提高,及城镇化进程的加快,国内毛驴的存栏量逐年下降。同时,毛驴规模化养殖进程较慢,将会导致阿胶原料驴皮价格的波动。


为了解决驴皮原料紧缺问题,东阿阿胶可谓煞费苦心。2018 年,东阿阿胶探索精准扶贫“新战法”, 投资过亿元,以国家黑毛驴繁育中心为科研技术平台依托,研究品种改良优化,发展规模化、科学化、标准化养殖模式。同时带动农民增收致富,通过毛驴活体循环开发和全产业链拉动等一系列举措, 2018年养驴扶贫带动7.53万贫困人口脱贫。


2017年,东阿阿胶总裁秦玉峰在国际毛驴产业发展学术交流会上发言。这位“全国最大的驴倌”在全球驴产业链发展问题上布下的新“棋子”,海外“谋皮”自然是题中之意。通过频频提高产品价格并带动养驴的综合经济价值、建设百万头毛驴基地,再借助当下精准扶贫带来的政策红利,曾经在保障驴皮供应问题上屡屡受挫的秦玉峰信心十足,他说“我们争取在2020年实现驴皮的自给自足”。


2、阿胶块零售价从2001年到现在,价格增长近75倍,这就是价值回归?


阿胶行业最引人注目的是不断提价。2018年12月20日晚,东阿阿胶发布公告称,为推动阿胶行业可持续发展,结合公司投入和市场供需情况,经研究决定,自12月21日起,公司重点产品东阿阿胶出厂价上调6%。据不完全统计,自2006年至今,东阿阿胶共17次提价,阿胶块的零售价从每斤约80元飙升目前的近3000元,涨幅接近40倍,售价远超茅台。如果从2001年算起,公开数据显示,2001年,东阿阿胶的阿胶块零售价仅为每公斤80元,截至2018年3月已经涨到5996元/公斤,价格增长近75倍。


去除驴皮资源紧张等因素外,东阿阿胶涨价应该是故意为之,是为了让阿胶价值回归。如果按照他们的长远计划,阿胶目前的价格只到半山腰,也就是说,阿胶还得再涨一倍。为什么这么说?自2005年华润入主、秦玉峰任总经理起,公司开始实施“价值回归”的长期战略,步入提价轨道。东阿阿胶总裁曾表示,涨价是价值回归,目标价位是6000元/斤。看清了吧?目前提价后阿胶只有3000多元,你觉得很贵了,但是按照总裁的说法,阿胶得到6000元,早着呢。


据自媒体“梧桐树下 ”去年底的文章分析,从2017年年报来看,2017年末,东阿阿胶的原材料库存达19.54亿元。而一年所需耗用的原材料不足15.57亿。(注:东阿阿胶对营业成本构成的公告,为原材料和能源的合计为15.57亿,无具体明细,因此推断原材料不足15.57亿)由此可见,东阿阿胶的原材料库存足够一年多的生产耗用。换言之,原材料“驴皮”的价格上涨,会在一年多之后才传导到东阿阿胶的成本中。在这个过程中,公司有很多机会和时间,来对原材料采购价格进行综合把控。所以,不能次次涨价都怪驴,好不好。


3、频繁提价真的没有天花板吗?


频繁提价真的没有天花板吗?近年东阿阿胶已现增长放缓迹象。 频繁的提价会让消费者反感,现在市场上可选择的产品较多,持续提价会让一部分消费者放弃购买东阿阿胶产品。不断提价已影响到阿胶产品的销量。2018年3月,《证券市场红周刊》综合华泰证券研报数据报道显示,东阿阿胶销量从2006年的2100吨,降至2017年的1300吨。11年间,销量下降38.10%。


4、“水煮驴皮”质疑不断,需打消消费者功效顾虑


东阿阿胶业绩放缓的主要原因有很多,主要则是原材料价格不断上涨导致其成本支出增大,以及消费者对于阿胶产品的功效仍存争议有关。这几年,对阿胶的质疑一直不断。去年春节期间,国家卫计委“全国卫生12320”卫生公益热线官方微博发布一则标题为“过年不值得买之阿胶”的微博,将阿胶称为“水煮驴皮”,再次将阿胶推上了舆论的风口浪尖。有业内人士表示,“其实对于阿胶的争议一直就有,这种在网上突然发酵的舆论漩涡也每隔一段时间就会出现”。


当时,东阿阿胶董事长秦玉峰回应,阿胶是拥有近三千年悠久应用历史的传统中药瑰宝,久经考验,对中华民族的健康发挥着不可磨灭的呵护作用。作为名贵中药材,阿胶被列入1963年至今的历版《中国药典》,是国家批准的“药食同源”产品。阿胶具有补血滋阴、润燥、止血等功效,药典对阿胶的功效有非常明确、精准的表述,无论是传统中医理论还是现代药理研究,也都可以查询得到,我们严格按照有关规定生产和经营。


据业内专家分析,网上的这种质疑,具体的外在表现就是公司产品并不像以前那样好卖了,若不打消消费者功效顾虑,未来这个趋势会恐怕会更加严重。


5、东阿阿胶与韩国人参公社达成战略合作,企图全球化布局


东阿阿胶方面表示,2019年公司将围绕3大主产品拓展渠道。具体来说,阿胶将持续转向高端滋补客群,升级体验旅游与熬胶两大平台;复方阿胶浆定位气血双补,突破“药品化”传统认知;而阿胶糕将继续深挖高收入消费人群,建立高端商超品牌形象店,实现会员体验。此外,公司还计划发力新产品、新剂型的研发。以阿胶为核心,向“阿胶+”、“+阿胶”产品线延伸、推进化妆品系列产品研发。


18年11月,东阿阿胶与韩国人参公社达成战略合作,双方将在渠道、原料、研发、生产、营销等方面展开进一步合作。据了解,第一款双方共同研发的阿胶人参饮品于2018年12月底完成上市。这一合作对处于业绩泥潭中的东阿阿胶有良性影响,东阿阿胶有望借此开拓海外市场,实现业绩增长。我们也祝愿“滋补国宝”、“药中茅台”能走向世界,不断在全球开疆拓土,而不是仅在国内靠不断提价来维持业绩。