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茅台破万亿,542只基金挣了94亿!A股价值投资缺什么?

财经专栏作家 朱邦凌16056303/21 22:16

3月18日,A股“价值投资总龙头”贵州茅台高歌猛进, 创出814元历史高价,收盘股票总市值达10176亿。实际上,近5年来贵州茅台股价年均涨幅30%以上,2016年涨幅为62.88%,2017年更是大涨117%。

标签: 贵州茅台 A股 价值投资

来源:朱邦凌(ID:zhubangling001 )


3月18日,A股“价值投资总龙头”贵州茅台高歌猛进, 创出814元历史高价,收盘股票总市值达10176亿。实际上,近5年来贵州茅台股价年均涨幅30%以上,2016年涨幅为62.88%,2017年更是大涨117%。


800元和万亿市值的贵州茅台是否物有所值?据2018年三季报,贵州茅台营收549.69亿元、扣非净利润249.29亿元,分别同比增长23.56%、24.11%。多年来,贵州茅台基本保持30%左右的业绩增长速度,而其动态市盈率在32倍,可以说ROE基本合理。正是因为增长稳健,有较高的护城河,贵州茅台一直是基金重仓股和标配。基金重仓股的头把交椅,也是由中国平安和贵州茅台“轮番坐”。数据显示,目前有542只基金重仓贵州茅台,今年以来合计浮盈94.5亿元。在这种情况下,投资者还能继续追涨吗?如果按照巴菲特低估值买入的价值投资准则,目前价位买入显然谈不上低估。


茅台新高反映了价值投资理念正越来越受到投资者的认可与追捧。近年来,随着外资及国内机构投资者比例的不断抬升,使A股市场的投资风格逐渐变化,过去“散户市”的题材投机风格开始让位于蓝筹成长主导的价值投资。不少散户开始改变投资风格,注重价值投资,题材投机、频繁买卖、追涨杀跌的市场气氛变淡,市场生态开始重塑。


茅台新高在A股目前具有现实合理性,成为基金重仓股也理所应当,目前的A股很难找出超越茅台的价值投资标的。但茅台万亿市值也折射A股价值投资跛脚困境,在一定程度上反映了A股价值投资标的的稀缺。有的基金经理曾戏称A股只有100只股票有投资价值,其它的基本是垃圾,甚至有的股评人士长期将中小创和中小盘股票称为“黑五类”。这种划分方式未必科学,难免以偏概全,但A股价值投资标的稀缺却是不争的事实。


A股价值投资标的稀缺的一大原因,是新经济公司过去难以达到IPO标准,优质科技公司纷纷远赴海外上市。前几年,不断有媒体发出“A股老了”的慨叹。过去二十年,中国经济最耀眼的莫过于互联网崛起,腾讯、阿里巴巴、百度、京东等一批跻身世界前列的互联网公司,成为了中国经济最有活力的部分。近年来,每年有五六十家中国企业上榜全球“独角兽”公司榜单,凸显了中国创新的力量。独角兽公司被视为新经济发展的一个重要风向标,代表了新零售、新制造、新技术、新金融、新资源“五新”经济的未来。


正是在此背景下,A股加速推出科创板,让超级独角兽的明星公司登陆A股,让新兴行业的潜在独角兽企业在没有稳定盈利的情况下也能上市。科创板的推进,预示着A股今后一段时间将迎来更多的新经济公司,A股将会迎来更多的价值投资标的。A股上市公司结构将逐渐发生变化,投资者将有更多优秀公司可供选择,价值投资的内涵与外延也将拓宽。随着科创板和新经济的推进,A股价值投资也会与时俱进,有望早日告别“左手茅台,右手白药”的价值投资困局。


如今,苹果成为巴菲特的第一重仓股,“股神”曾经在不止一次的场合中提到他看好苹果未来的前景。巴菲特此前对苹果产品的黏性,以及建立狂热的粉丝群体表示赞赏,并认为类似iPhone的设备是能成为人们生活中心的有价值产品。


苹果之所以成为巴菲特第一重仓股,在于巴菲特价值投资理念在与时俱进。巴菲特的“新世界”观让人印象深刻,“世界完全变了,我觉得大家并没有注意到新世界与旧世界的重大不同”。这个不同的新世界其实就是大型科技公司的崛起。机构投资者应看到这一变化的新世界,价值投资理念需要与时俱进,不可抱残守缺,继续“以大为美”、“左手茅台,右手医药”。这告诉我们国内的价值投资者一个道理:价值投资并不只是贵州茅台,价值投资不能将新经济公司排除在外。