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贵州茅台仍被低估?太平洋证券将目标价提高至1240元

环球老虎财经 曹婧晨13010707/02 10:57

如果将时间退回到去年年底,没几个投资者能料到,这家偏安于赤水河畔的白酒企业股价,能够在短短几个月时间内,从跌倒了500出头,蹿升至1000元。如今,太平洋券商又将贵州茅台目标价提至1240元,中金公司也将目标价提至1250元。

标签: 贵州茅台 A股 白酒股

今年3月份中信证券等众多券商强推,给予贵州茅台超过1000元目标价时,感到不可置信。如今时隔27年,A股再现千元股——贵州茅台。惊叹之余,却有券商将贵州茅台的目标价提升至了1240元。


6月29日上午,茅台微信公众号名称由“国酒茅台”悄然更名为“贵州茅台”。而打开茅台酒股份有限公司网站,上面也没有了“国酒”字样。不过,这并不妨碍贵州茅台股价站上千元大关。在6月27日,贵州茅台(600519.SH)突破1000元大关,市值近1.3万亿,成为目前A股市场唯一一只千元股。


而有券商认为,茅台的股价仍有很大的提升空间。在贵州茅台股价创新高的那天,太平洋证券的研报判断贵州茅台的估值会继续上行,提高目标价到1240元,给予“买入”评级。 太平洋证券是贵州茅台的唱多者 ,而唱多者不止它一个。


太平洋证券食品饮料黄付生团队发表研报指出,本轮白酒集体大涨的主要原因包括:“长线资金的持续积淀、国内机构的集中抱团、名优白酒的销售淡季不淡、较好的增长预期等。同时,其判断贵州茅台估值会持续上行,是认为其估值仍有仍有上行空间。”


股价突破1000元


从2003年底部开始算,贵州茅台股价已经涨了230倍以上。茅台的市值已经超过吉林、黑龙江、新疆、甘肃、海南、宁夏、青海、西藏等八地一年的GDP。有网友调侃,购买茅台股票比投资房产更有价值。


2019年3月19日,茅台股价突破800元,17天后,股价又从800元涨至900元,而被认为是白酒行业老二的五粮液此时股价还未过百。4月8日,美国百年投行高盛宣布,上调茅台2019-2022年每股收益预估1.2%-1.7%,将12个月目标价由1016元上调至1033元。而这是高盛于三周内,第四次上调贵州茅台目标价。


与此同时,国内券商中信证券和中金公司分析团队分别给与贵州茅台1000元和990元的目标价,并 维持“买入”评级,各大证券行纷纷加入唱多行列。不过,茅台股价破千也经历了一番曲折。


4月24日,贵州茅台盘中摸高990元。6月24日,茅台股价盘中触及999.69元,遗憾以0.31元的距离冲刺失败。3日后,茅台股价终于千元闯关成功。而券商定下的新一轮目标价,似乎在表明,“贵州茅台股价在创新高的道路上根本停不下来”。


茅台为什么这么能够赚钱


1240元,是太平洋证券给予贵州茅台的新一轮目标价,1250元是中金公司给予贵州茅台的新预期。它们提升目标价的论据是,“市场给予茅台的盈利预测和估值仍然没有反映其内在价值。”其中,太平洋证券


判断贵州茅台的估值会继续上行,根据2020年EPS给30倍PE,提高目标价到1240元,对应2019年的PE为34.9倍,“买入”评级。


2001年的时候贵州茅台的市盈率是30多倍,对应的股价才20多块钱一股,而茅台当前破千的股价对应的市盈率也仅为37倍倍左右。其股价创下了历史新高,而市盈率却未有提升。


上市18年来,贵州茅台净利润年年增长,至2018年,累计增长了106倍。2001年,贵州茅台的年度净利润仅为3.28亿元,而在2018年,公司年度净利润已高达352亿元。这意味着,在上市后的18年,净利润增长了106倍,其净利润年均复合增长率高达29.66%,净利润年度增幅最高值曾达到80%以上。


股价坚挺的背后,是贵州茅台业绩仍在持续增长。在产量有限的情况下,贵州茅台是如何做到利润翻倍的?


茅台酒只能产于核心产权7.5平方公里内。其神秘的风味似乎与虽集结变换颜色的赤水河,特殊的紫色土,温润的气温,独特的酿酒高粱及微生物群落等大有关联,受限于生产工艺、地理环境(离开茅台镇,酿不出茅台酒)以及公司财力等因素,造成了贵州茅台的产量有限。


3月28日,茅台集团董事长、总经理李保芳出席博鳌亚洲论坛时表示,茅台现在全年的产量只有6000多万瓶,也就只能满足6000多万个家庭喝一次。茅台酒是稀缺资源,不是消费者想喝就可以多生产。


不过,2012年至2017年,茅台没有提高过出厂价,销量的增加支撑了业绩增长,2017年茅台的销量需求达到了一个高峰。在销量达到一个高度后,茅台业绩的增长可能将从“靠量驱动”向“靠价驱动”转变。在2017年12月28日,茅台时隔5年之后再次提高出厂价,提价幅度为18%。


如果茅台酒能够在2020年实现价格再次上调,毋庸置疑,将对茅台业绩构成实质利好。不过,茅台过往几年极少提价,其对于提价非常谨慎。茅台酒的需求大、供给小、成本低护城河高的茅台有着极大的议价空间。全国的产量就这么多,物以稀为贵,这客观上就是一种天然的护城河。


机构“抱团”买茅台,长线资金沉淀


北向资金和机构是茅台股价持续坚挺的重要力量,近期公司股价再度冲击千元大关,也与其前几日发布的高额分红方案相关。6月21日晚,贵州茅台公布2018年度权益分派实施方案,每股派发现金红利14.539元(含税),合计派发现金红利总额183亿元,股权登记日为2019年6月27日,除权除息日2019年6月28日。


上市18年来,贵州茅台已实施了18次现金分红,累计现金分红574.6亿元。如果再加上本次即将实施的现金分红,贵州茅台的累计分红将高达757亿元。该公司持续大额分红,令其成为A股市场罕见的“现金奶牛”以及持续稳定增长的业绩,使其一直受到诸多机构和北向资金的青睐。


Wind数据显示,今年3月5日至6月25日期间,沪深港通前十大活跃个股中,贵州茅台有43个交易日排名榜首。今年一季度,陆股通和QFII均对贵州茅台进行了加仓。除了北向资金,基金也是贵州茅台的重要持有者。


根据今年第一季度基金重仓股情况,贵州茅台位居基金前十大重仓股的第二位,仅次于中国平安。


Wind统计显示,截至今年一季度末,基金、券商、外资等机构对茅台持股比例合计约为15.06%,而去年年末这一比例为13.47%,机构持股比例进一步提升1.59个百分点,提升主要来自于陆股通的贡献。去年年末,陆股通持有贵州茅台7.96%股份,到了今年一季度末,持仓比例已达9.62%。


而随着贵州茅台股价破千,诸多券商开始继续上调公司目标价,其中中金公司将上调贵州茅台目标价26.3%至1250元 ,其表示,”随着茅台需求进一步提升,供给紧张,我们认为公司提价和放量的内在能力达到近年来的新高度,而市场给予茅台的盈利预测和估值仍然没有反映其内在价值,同时集团营销公司的设立不会改变上市公司的独立产品定价权。“


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