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泰晶转债5天涨近一倍,可转债机会又来了么?

尹举新18018807/03 14:31

最近在5个交易日内大涨84.19%却在1个交易日内大跌28.16%的泰晶转债引起投资人的高度关注。对此,泰晶科技表示公司基本面并没出现重大变化。那么,导致泰晶转债走势大起大落的原因又是什么呢?

标签: 泰晶科技 可转债 转债

泰晶转债和正股泰晶科技最近走势大起大落,吸引了投资人的高度关注。


行情数据显示,自6月25日至7月1日5个交易日内,泰晶转债的区间涨幅为84.19%,截至7月1日收盘,泰晶转债报收192.02元/张;正股泰晶科技区间涨幅为61.10%,截至7月1日,报收28.45元/股。


对此,泰晶科技却连发公告提示投资人注意投资风险。泰晶科技公告表示,公司近期并未有重大事项公布,主营业务也未发生重大变化。相反,公司还存在市盈率高于同行业和业绩下滑的风险。


不过,随着正股泰晶科技股价出现逆转,7月2日大跌8.61%,泰晶转债的价格却出现高达28.16%的大跌,单日下行振幅高达34.28%。


 


转债过山车


 


从行情走势来看,6月25日之前,泰晶转债走势平平,甚至有近4个月时间在114.48元/张至97.80元/张的价格区间中维持区间波动。那么,为何从6月25日开始却出现大涨呢?这还得从泰晶转债说起。


据泰晶科技2017年12月15日公告,公司共发行2.15亿元可转债,每张面值为人民币100元,共计215万张(21.50万手),按面值发行。


2017年12月28日,泰晶科技再次发布公告。公告显示,泰晶转债的存续期为6年,即2017年12月15日至2023年12月14日;可转债的上市日期为2018年1月2日;可转债的初始转股价格为25.41元/股。


此后,由于送股、分红等原因,泰晶转债的转股价格进一步调整。据泰晶科技2019年5月20日公告,泰晶转债的转股价格调整为17.90元/股,本次转股价格调整实施日期为2019年5月27日。


泰晶科技和泰晶转债走势,亦是如此。行情信息显示,在6月25日泰晶科技股价没有突破17.90元/股的转股价之前,泰晶转债呈现横盘格局。而6月25日泰晶科技突破转股价之后,伴随泰晶科技股价大涨,泰晶转债也出现大幅上涨。


老虎财经统计发现,6月25日至7月1日期间,泰晶科技区间涨幅61.10%,报收28.45元/股;泰晶转债区间涨幅为84.19%,报收192.02元/张。期间,泰晶转债多次出现单日大涨,如6月28日大涨16.36%,6月29日大涨28.13%。


 


估值是否合理?


 


众所周知,可转债的估值主要由债券价格和期权价值两部分组成,期权价值又受内涵价值和时间价值影响。


据泰晶科技2017年12月28日公告,泰晶转债存续期间六年的票面利率分别为0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、1.80%和2.00%。若贴现利率按一年期定存利率2.5%计算,这意味着,泰晶转债债券部分现值约为94.71元/张。


在期权内涵价值方面,由于7月1日正股泰晶科技的收盘价为28.45元/股,高于行权价格17.90元/股。因此,泰晶转债的转股率为5.5866,对应的内含价值为58.93元/张。


在期权时间价值方面,若按50ETF期权12月到期3000认购合约的价格计算,这意味着泰晶转债的时间价值约为正股价格的1.2373倍。计算后不难发现,7月1日泰晶转债对应的时间价值约为35.20元/张。


综合来看,7月1日泰晶转债对应的估值约为188.84元/张。泰晶转债当日报收192.02元/张,较188.84元/张的估值整体溢价率约为1.68%。


然而转债分析,也要从基本面着手。


面对正股转债大涨,泰晶科技连发公告称公司基本面并未出现大的变动,并提示投资人注意投资风险。泰晶科技表示,公司主营业务为石英晶体谐振器的研发、生产、销售。公司的主营业务未发生重大变化。


泰晶科技还表示公司存在业绩下滑的风险。公司最近一年又一期业绩下滑。公司2018年度实现营业收入6.11亿元,同比增长13.21%;实现归属于上市公司股东的净利润3635.87万元,同比下降43.66%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3374.81万元,同比下降41.65%;经营活动产生的现金流量净额4767.28万元,同比下降64.46%。2019年第一季度实现营业收入1.33亿元,较上年同期下降5.57%;实现归属于上市公司股东的净利润为-118.38万元,较上年同期下降109.36%;经营活动产生的现金流量净额2413.94万元,较上年同期上升239.92%。


另外,泰晶科技表示还存在市盈率高于同行业的风险。截止2019年6月27日收盘,根据Wind金融终端数据显示,Wind电子元件行业静态市盈率约为51.69,公司静态市盈率约为102.63。


 


转债风险不低


 


可转债吸引众多投资者参与的魔力,在于其既可通过买入转债获利后卖出,也可通过转换成正股股票在二级市场卖出获利。但这却并不意味着投资可转债可以稳赚不赔。


事实上,从7月2日泰晶科技和泰晶转债的走势来看,投资可转债可能也面临巨大的投资风险。


行情信息显示,7月2日泰晶科技以31.30元/股涨停开盘,最后以26.00元/股收盘,日跌幅为8.61%,日内最大振幅高达17.54%。与之对应,泰晶转债日内最高达209.90元/张,报收137.94元/张,日跌幅为28.16%。这意味着,若在最高点追涨买入泰晶转债,理论上日内最大亏损将高达34.28%。


为何在正股大跌的情况下,泰晶转债的价格呈现巨幅波动?经传统转债定价公式,在泰晶科技股价为31.30元/股时,泰晶转债的债券现值为94.71元/张,期权内涵价值约为108.38元/张,期权时间价值约为38.73元/张,合计转债估值约为241.82元/张。当泰晶科技跌至26元/股时,泰晶转债的债券现值为94.71元/张,期权内涵价值约为45.25元/张,期权时间价值约为32.17元/张,合计转债估值约为172.13元/张。


由于可转债具备债券和期权双重属性,一旦正股大涨,可转债价格也会随之出现大幅上涨。反之亦然。


如东音转债和东音股份,4月25日至5月6日期间,东音控股大涨57.18%,东音转债也大涨85.84%。但随后一个交易日东音股份跌停,转债则下跌15%。


又如金禾实业和金禾转债,由于金禾实业在4月4日和4月8日连续两天涨停,金禾转债两天内涨幅高达27.94%,但随后金禾实业大跌30%,金禾转债则一度下跌38%。


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