作者 | 秦章勇
编辑 | 吴岩
3月3日,受政策激励影响,汽车板块一路飘红,乘用车板块呈现出不同程度上涨。长城汽车股价在突破9元后延续了上涨趋势,截止发稿,其股价已经达到9.27元,长安汽车股价也一度涨至11元,江淮汽车涨幅更是超过7%,突破6元关口。
这部分得益于积极政策的提振。政府呼吁积极稳定汽车等传统大宗消费,鼓励限购地区适当增加汽车号牌配额,商务部宣布将出台稳定汽车消费政策,减轻疫情影响,地方政府纷纷跟进,智能汽车创新发展战略的发布则点燃了人们对智能汽车的热情。
“这是一个积极的信号,整个汽车行业都非常受鼓舞。”在中国汽车工业协会副秘书长叶盛基看来,汽车作为老百姓生活质量升级的重要象征,在当前形势下应该鼓励消费。
疫情对车市的影响仍未散去,但恐慌情绪已被一连串的积极促稳政策抚平。在经历前期的抛售后,资本市场迎来反弹,汽车板块纷纷走强,在短短半个月时间内“收复失地”。此外,随着疫情结束, 疫情期间被压抑的消费需求也在等待释放。
汽车板块股价是否还有上行空间?汽车股“抄底”的时机到了吗?
至暗时刻已过
时隔半个多月,汽车股终于走出了开局即抛售的阴影。
2月3日,春节后开盘首日“黑色星期一”如期而至,开盘后绿光尽显,A股大面积跌停。截至当日收盘,上证指数跌7.72%,深证指跌8.45%,创业板指跌6.85%,沪指盘中创23年以来最大跌幅。
汽车板块更是遭遇断崖式下跌,跌幅超9%,149支股票中148支跌停。长安汽车、江淮汽车、一汽轿车、北汽蓝谷等整车企业纷纷跌停。人们对疫情的恐慌情绪,在汽车板块的震荡中表现得淋漓尽致。
但触底同时也意味着反弹的机会。
汽车行业走势 来源:东方财富网
疫情带来的负面情绪在汽车股没有逗留太长时间。短暂下行后,汽车板块个股相继迎来反弹,多数整车企业走出了开盘首日的股价谷底。截至3月3日,长安汽车股价从2月3日的8.89元涨至11元,涨幅23.8%。同一时间段,长城汽车股价涨幅24%,江淮汽车股价上涨超过40%。
如果投资者敢于冒险在“黑色星期一”抄底汽车股,现在将会获得不错的收益。
事实上,黑天鹅事件让尾部企业雪上加霜,但优秀企业的竞争力并没有下降,其股价已经较大程度反映了基本面短期的利空,目前反而是抄底优质公司股票的机会。
华创证劵分析师张程航近日表示,疫情对行业全年影响有限。该分析师维持对长安汽车的“强推”评级,并将目标股价调高至16.0 元,相当于在当前股价基础上仍有近50%的上涨空间。
据未来汽车日报不完全统计,自2月3日以来,共有17家劵商对长城汽车的股票进行了30次评级,其中有13次给予买入评级,7次增持评级,4次推荐或强烈推荐评级,3次跑赢行业,仅有3家的评级给出了“审慎增持”,目前A股市场对长城汽车的目标股价区间为9.18-13.32元。
即便如此,整车企业当前股价还远未回到昔日最高点。一汽轿车股价最高曾冲破30元,目前不到10元;长城汽车股价曾达到59元,现在已经跌至不到10元;长安汽车最高股价也曾冲破27元。
传统汽车股跌宕起伏的同时,新能源汽车板块呈现出蓬勃的态势。
受特斯拉股价的暴力拉升,国内相关概念股搭上了顺风车,股价纷纷跟涨。2月3日,宁德时代官宣牵手特斯拉,股价一路走高,3个交易日内股价涨超25%,与当时汽车板块整体走势形成鲜明对比。
Model Y 来源:特斯拉官网
特斯拉国产化势如破竹,带来的利好不止于此。
2月18日,路透社报道称,特斯拉与宁德时代正在就采购无钴电池相关事宜进行商讨,双方均未否认。受这一消息提振,一直专注于磷酸铁锂电池的比亚迪,2月20日开盘便迎来大涨,最高股价超过68元,涨幅达9%。
东北证券发布报告称,由于政策端支持新能源汽车的积极信号不变,且一季度历来是新能源车销量淡季,国内新能源汽车板块受疫情负面影响有限。
2月21日,华夏中证新能源汽车ETF宣布净认购金额约为107.63亿元,这是首只募集规模超100亿元的A股行业类ETF,这意味着约有百亿元资金将买入25只新能源汽车概念股。
华夏新汽车ETF的基金经理李俊表示,从投资角度看,新能源汽车是个长期主题,以ETF对行业龙头进行指数化投资,可能是个能长期跑赢市场的策略。在中国证劵业协会首席经济学家委员会委员杨德龙看来,未来10年将是新能源汽车发展的10年,2020年新能源汽车业将是贯穿全年的主题。
眼下,A股市场对疫情的恐慌情绪正在淡去,但疫情到来在某种程度上加快了股市的调整周期,也让新能源汽车板块的走势更加明朗。
“降”字当头
疫情“黑天鹅”的突现,加剧了汽车板块的短期震荡,但汽车股正在遭遇的多重打击,在疫情爆发前就已露出端倪。
中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)数据显示,2019年,国内汽车市场延续了2018年的下滑走势,总销量2576.9万辆,同比降幅8.2%,不少车企都出现了百分比两位数的下滑。
销量减少意味着车企收益急剧缩水。A股市场市值最大的汽车上市公司上汽集团,2019年净利润预计为256亿元,同比下滑28.9%;扣非净利润预计同比减少 34%至约 214 亿元。长安汽车预计亏损24亿-49亿元,与2018年盈利6.8亿元相比,降幅达到450%以上。
屡屡陷入破产传闻的众泰汽车,则在2019年预计净亏损60亿—90亿元,同比下跌850%-1225%,每股预计亏损2.96 元—4.44 元。力帆汽车紧随其后,预计 2019 年归属于上市公司股东的净利润亏损为49.81 亿元,同比降幅达到 2068.77%。
据未来汽车日报不完全统计,截至发稿,已有15家国内汽车板块上市公司发布了2019业绩预告或业绩快报,其中仅7家车企净利润出现增长,其余均呈现不同程度的下滑。国家统计局数据显示,2019年全国规模以上工业企业利润同比下降3.3%,其中汽车制造业同比下降15.9%。
在实现净利润增长的车企中,也有很多“存在水分”。如海马汽车、福田汽车等,虽然实现扭亏为盈,但都是通过转让子公司股权或房产处置的方式获得收益,并非来自销量状况改善。
车市整体下滑和车企利润收缩,让汽车股遭遇诸多打击。疫情“黑天鹅”空降,则让低迷的汽车产业短期内添加了更多不确定性。
受疫情影响,车企纷纷延迟复工,多家车企发出营收预警。市场研究机构IHS Markit预计,工厂长期关停的情况或将持续到3月中旬,这将导致中国汽车产量缩减逾170万辆,同比下降32%。安波福CFO约瑟夫·马萨罗(Joseph Massaro)预计,中国汽车产量将在第一季度下降15%,全年下降3%。
现金流压力 来源:pexels
乘用车市场信息联席会数据显示,2月上半月乘用车销量同比大跌92%,跌幅创历史最高纪录。延迟复工和销量承压背后,车企背负着沉重的现金流压力。
随着疫情蔓延的势头减弱,汽车企业迎来复工潮。为了弥补疫情所带来的损失,车企已经开始行动。
为了方便用户在疫情期间看车买车,不少车企推出了“无接触式”购车活动。吉利汽车 推出“送车上门”服务,广汽本田也在全国各地强化线上销售解答和上门取车送车服务。上汽通用五菱更是直接,推出10亿购车补贴活动,对所有购买五菱、宝骏的用户综合补贴超过万元。
从2月17日起,宝马集团宣布重新开放在中国的绝大多数办公场所,位于沈阳的两个整车厂和一个发动机厂逐步恢复生产。同一天,广汽集团宣布旗下整车企业也陆续复产。一汽-大众表示,公司将在3月和4月恢复正常产量,并从5月开始全力补产,预计11月把损失挽回,实现全年总量目标。东风日产则表示将根据整体产销情况进行研究,适度调整短期生产计划。
中汽协公布的调研数据显示,截至2月18日,国内汽车行业的复工率已超过75%。
事实上,当前疫情对经济的影响远大于17年前的非典,疫情结束后生产制造业迎来反弹,这也将直接反映在股市表现上。杨德龙表示,疫情对于A股市场的影响属于典型的事件型冲击,和历史相比,A股估值上处于全球资本市场的洼地,疫情的短暂冲击并不会改变A股市场长牛、慢牛的走势。
政策“助攻”
疫情压抑了短期的消费,为了让车市尽快复苏,无论车企还是政府,都在主动出击。
2月11日,中国汽车流通协会正式向国家发改委正式递交了《关于新冠肺炎疫情对汽车流通行业影响及政策建议的报告》,提出取消限购或增加购车指标、促进二手车交易、鼓励农村消费者购车、延缓国六实施等刺激汽车消费的建议。
11个国家部委近日联合下发关于印发《智能汽车创新发展战略》的通知,旨在加快推进智能汽车创新发展。该通知印发后,欧菲光、均胜电子、路畅科技等车联网概念股集体涨停。
2月20日,商务部市场运行司副司长王斌在发布会中表示,为减轻疫情对汽车消费的影响,将会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策措施,同时鼓励各地因地制宜出台促进新能源汽车消费,增加传统汽车限购指标等举措。
同一天,广东省政府在相关文件中提出,推动有条件的地市出台老旧汽车报废更新补贴政策,鼓励广州、深圳进一步放宽汽车摇号和竞拍指标。深圳市则在国家补贴之外,额外给予新能源汽车车辆购置补贴。更早之前,佛山市政府成为首个出台刺激汽车消费政策的地方政府,提出鼓励“国六”标准排量汽车消费,直接给予消费者2000-5000元不等的购车补贴。
政府积极鼓励推动汽车消费,打响了汽车市场复苏第一枪。同时车企也在积极自救。
为稳住销量,车企纷纷扎堆开启“直播卖车”、“云看车”和“无接触式”购车服务,试图挽救近乎停滞的线下销售,同时采取各种措施安抚消费者和经销商。
长城汽车启动了2000万元用户关爱基金,在3月31日前为用户提供50公里以内免费救援、免费搭电、远程续保服务等。广汽传祺设1100万战“疫”基金,支持经销商发展,包括新销售模式的探索和发掘、金融减负政策等。吉利汽车推出送车上门活动,广汽本田也在全国各地强化线上销售解答和上门取车送车服务。上汽通用五菱推出10亿元购车补贴,对购买五菱、宝骏的用户单车综合补贴超过万元。
不少车企对疫情过后的销量持乐观态度。长城汽车股份有限公司高级副总裁、销售公司总经理李瑞峰表示,疫情对车市的影响是短期受阻,长期乐观。北汽集团则认为,自主品牌车企在疫情中第一时间冲在前线,一定程度上拉近了与消费者之间的感情,有助于促进销售。
得益于政府和企业给出的积极信号,车企销量和股价即便在短期内遭遇冲击,后期反弹仍是大概率事件。疫情或将加速淘汰边缘车企,也会孕育出新的“扛鼎者”。
“抄底”好时机
复盘历史上的汽车板块股价走势,周期性明显,且往往和政策息息相关。
2009年,受汽车下乡以及购置税减免等利好政策刺激,当年汽车销量达到了1364.5万辆,中国首次成为全球最大的汽车市场,同时全年汽车板块超额收益高达113%。
汽车行业收入/利润/销量增速 来源:兴业证劵
2015年9月底,财政部、发改委、工信部三部委联合推出购置税优惠政策。2016年,中国汽车新增销量达到338万辆,2015年9月29日至2016年12月31日汽车板块超额收益也达到了18%。
回到当前的汽车市场。目前汽车销量已经连续两年遭遇同比下滑,2020年受疫情影响更是雪上加霜。如前所述,为促进消费,政府刺激汽车消费的政策呼之欲出,地方政府随之跟进。长城证劵认为,后续政策有望在税制改革等方面以组合拳的形式出台。
政策这双有行的手推动下,当前汽车市场加速触底反弹。
目前,多数主流券商对于汽车行业持乐观态度。东吴证劵继续看好汽车板块,认为“稳定汽车消费”基调已定,落地措施可期,疫情影响或将对冲。华创证券分析师张程航预计,3月销售活动改善,乐观预期拐点将在二季度出现,预计全年增速-6%到3%。
平安证劵认为,疫情短期大面积影响行业供给,但中长期影响有限,疫情结束后或刺激消费者加速实施首次购车计划。据此,平安证劵预计2020 年全年新能源销量有望呈现前低后高的态势,预计2020年国内新能源汽车销量160万-200万辆,这意味在去年120.6万辆的基础上,销量要至少上升33%。
坚持投资要做“逆行者”的朱雀基金副总经理黄振业则认为,突发事件并不会改变市场运行的既有趋势和结构。在他看来,疫情对新能源汽车的销量影响有限,一旦一季度销量受到压制,将进一步强化下半年销量反转的力度,全年新能源汽车销量大概率仍可实现30%以上的增长。
此外,从世界银行发布的2019年数据来看,中国每千人汽车保有量为173辆,位列榜单第17名,美国千人汽车保有量为837辆,是中国的近5倍。这意味着中国具备极大的内需市场,中国整车厂仍具备向上的空间。
具体到个股,上汽集团、吉利汽车、长城汽车等具有高市占率的自主龙头品牌或将率先复苏。此外,由于特斯拉的带头作用及新能源浪潮的不可逆,新能源汽车板块更具有更长期的投资价值。
综上,目前国内汽车板块仍处于历史底部,在适当时机选择抄底仍能获得不小的收益。