中国电信“大象起舞”，五千亿运营巨头为何股价“狂飙”？

中国电信“大象起舞”。

2月20日，三大“中字头”通信运营商集体上涨，中国联通大涨8%，中国移动涨6%，中国电信录得涨停，收报6元/股，市值冲上5490亿元。

据媒体报道，中国电信对外宣布全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果，且公司积极关注产业版“ChatGPT”。

今年以来，随着国资云服务、数字经济、央企价值重估等多个利好消息推动，产业数字化已经成为三大运营商的第二增长曲线，叠加近期大火的ChatGPT概念也离不开运营商网络，多方利好共振造就股价上涨态势。

对于中国电信在内的运营商而言，当前行业已慢慢走出估值低谷期，多个公募基金开始加大关注力度并着手配置。与此同时，近年来在国家政策鼓励和扶持下，企业不断压低成本给自身创造了自由的现金流，分红能力也在大幅提升。

与此同时，中国电信的高派息水平也给一众股东创造了不菲的收益。

市值暴涨2000亿

近期机构争相追捧中国电信。

交易热度来看，20日换手率3.71%，成交量727.25万手，成交额42.63亿元。主力资金净流入3.45亿元，占总成交额8.08%；融资融券近5日融资净流入2.8亿。龙虎榜数据显示，2家机构专用席位净买入1.76亿元。

近期南向资金大量增持三大电信运营商，数据显示，南向资金16日成交365.61亿港元，其中中国电信、中国移动、中国联通出现大幅净买入。

股价表现方面，2022年11月底至今，中国电信三个月涨超50%，市值暴涨2000亿。

该涨速也超过券商预期。90天内，有10家机构对中国电信给出评级，买入评级8家，增持评级2家，目标均价为5.39元。

最大赢家或是易方达。据2022年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共75家，持股中国电信前十大的基金中，有6只属于易方达，最新持仓市值超12.6亿，占总股本比约0.23%，占流通股约1.05%。

其中，持股数量最多的是易方达稳健收益债券A，持有中国电信1.13亿股，该产品成立17年，最新规模为135.44亿元，现任基金经理为胡剑。

事实上，此前中国电信股价一度低迷。

自2021年8月中国电信“回A”，股价一路下行，最低跌至3.53元。此后一年，中国电信集团努力“护盘”，耗资约40亿元，累计增持约9.85亿股A股股份。2022年9月份起，中国电信股价拐头向上，。

分析观点指出，当前投资者对国企上市公司的估值态度有所改变，且有大资金慢慢持续买入中国电信，结合大股东的回购和派息消息，故推动股价上行。

分红“留人”，“财技”不断

纵然近期三大巨头股市不断飘红，但行业的根本性变化也是近两年内才发生的，自去年三大巨头齐聚A股后，无一例外开始大手笔分红“留人”。

去年年初，中国移动在A股上市，自此，三大运营商齐聚A股。而从三大巨头齐聚A股后的首份半年报来看，中国电信和中国移动也首次计划在A股实施中期分红。半年报显示，三家公司合计将派现515.35亿元，占净利润总额的比例约为55.2%。

多年来，持续不断的社会责任导致三大巨头大额资本开支，然而过去的两三年内，国家鼓励压低成本提高效率，在此背景下运营商创造自由现金流的能力及分红的能力得到了大幅提升。

就在今年1月18日及1月13日，公司控股股东中国电信集团再度增持，而统计显示近一年内，控股股东累计已增持近5亿元，较首次增持计划实施前增加1.2%。

大股东增持增强股民信心之际，大额的分红也顺带让其收益颇丰。

2021年重返A股市场的中国电信，股价在触及6.23元高位后五个月内大幅下跌近50%。在市场一度担忧中国电信或许成为又一个“中石油”之际，2022年3月，公司控股股东中国电信集团，以平均4-4.3元的价格进行了两次入股，累计增持5.93亿股公司A股股份，耗资25.16亿元。

而随之而来的是2022年5月份中国电信在股东大会上宣布，将派发现金股利每股1.7元，登记日为6月7日。这也意味着短短三个月时间，中国电信用25亿元赚取了近4个百分点，全年股息收益率为17%。

同样“财技”发生在2022年半年度报告发布之后，9月17日，公司公告中国电信集团又增购3.92亿股。彼时，公司于9月7日派发现金红利每股1.2元，同日登记日，如此算来，六个月内实现净收益7个百分点，年化收益为14%。

而“财技”了得的中国电信仍在增持，市场一度猜测公司或将计划继续派发高额股息。

事实也的确如此，不久前中国电信在公开场合表示，2023年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上。

从公司账面来看，截至2022年三季报，公司还有1860亿的未分配利润，而此前中报中拟向全体股东派发每股0.12元股息,总计仅109.81亿元,

如此看来，布局风头再起的运营商成了稳赚不赔的生意，而自去年年底开始，很多公募机构开始加大对三大运营商的关注力度，不少开始配置三巨头。

其中，截止2022年9月30日，共有45只基金的十大重仓股中持有中国电信，较上季度增加28只；合计持有2.04亿股，环比上季度增加766.29%；持股市值7.83亿元，比上季度末增加6.95亿元，环比增加789.52%，占报告期末流通市值比例为1.04%。

AIGC布局不断，产业版“ChatGPT”持续发力

当前来看，产业数字化业务成为三大运营商新增长点。

从海外市场看，2月8日，韩国运营商SK Telecom在财报电话会上公布了公司的AIGC版图，包括了首款韩语ChatGPT产品A.和基于ChatGPT的各类智能应用，力争通过AI技术打造新一代“互联网网关”。

而中国电信作为国内运营商代表，则旨在打造面向电信领域的产业版“ChatGPT”。

日前，中国电信表示已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果，包括业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型等，当前已具备相关技术研发基础，初步具备文章续写、主题写作、同义句生成、多轮对话和长文本摘要等能力。

在语义大模型方向，公司已初步建立针对电信、政务等垂直领域的数据积累、语义大模型训练经验及各类下游模型的蒸馏能力，摸索出了一套基于预训练模型的低资源ASR多方言模型算法能力，可支撑包括通信助理、智能外呼、数字人客服等多个高并发to C产品系统。

实则自2022年中开始，中国电信就将这一技术列为重点研发方向，并表示将在智能客服和视频彩铃业务上应用，推动AI作曲、AI歌手、音频/音效生成等业务产品落地。

财报数据显示，2022年前三季度，中国移动在“网+云+DICT”融合的发展中实现了DICT业务收入685亿，同比增长40%，移动云连续三年保持三位数增长趋势。

此前，中国电信宣布将与ChatGPT、AIGC等人工智能技术实现协同，融合现有业务，全面推进AI核心能力的自主研发。该举措旨在推动城市级模型库向产业级模型库的转变，聚焦数字人和元宇宙，拓展智能客服、聊天机器人等领域。

值得注意的是，ChatGPT、AIGC等AI技术对算力和云储存等方面提出了更高的要求，这也是大多数企业在推进AI业务时所面临的关键问题。

根据国务院发布的“十四五”数字经济发展规划，到2025年，数字经济将进入全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%。

在此背景下，中国信通院最近的报告指出，2023年将成为数字化转型的关键之年。可以预见的是，中国的数字经济正迈向量质齐升的新十年，到2025年，数字经济规模将超过60万亿元，数字经济的投入产出效率也将提升至3.5。

对此，国信证券认为，随着AIGC在国内加速发展，三大运营商作为中国算力与数据传输能力的“卖水者”，将有望深度参与数字经济的发展。