一年卖出150亿，起底“味精龙头”梅花生物的动物“保健品”生意！

味精巨头凭借饲料生意，实现了营收利润双增长。梅花生物2022年年报显示，公司实现营业收入279.37亿元，同比增长21.14%，归母净利润44.06亿元，同比增长83.42%。其中，梅花生物的动物营养氨基酸产品贡献收入达149.06亿元，总营收占比逼近五分之三。

作为国内调味品龙头，90年代的梅花味精家喻户晓，靠着味精出圈的梅花生物当前公司的赖氨酸、苏氨酸产能均位居国内首位。

而赖氨酸除了作用于食品强化剂，还主要用作饲料添加剂和制药，也就是动物的“保健品”，用来替代豆粕等高蛋白质原材料，这也被投资者戏称为“二师兄的蛋白粉”。

近年来，国家全面推进豆粕减量替代行动，促进养殖业节粮降耗，而梅花生物抓住了这一机遇，迈入业绩高速发展的快车道。

多年来分红出手阔绰的梅花生物在发布业绩公告同期，再出炉分红方案，其合计拟派发现金红利12.17亿元，这是今年以来A股除同花顺外第二份超10亿元分红预案。

然而，在业绩飘红、回购托底的情况下，梅花生物股价仍不见抬升。值得一提的是，公司大手笔分红的背后大股东孟庆山家族分得三成。

业绩攀升，股价低走

日前，A股“味精龙头”梅花生物发布2022年年报，报告期内，该上市公司营业收入和净利润均双双创下历史新高。

具体来看，报告显示，公司2022年营业收入达到279.37亿元，同比增长21.14%；归属于上市公司股东的净利润共44.06亿元，同比增长83.42%，创下历史新高。

对于业绩上涨的原因，梅花生物表示系公司子公司吉林梅花三期赖氨酸产能释放，赖氨酸销量增长、主产品味精量价齐增，赖氨酸、黄原胶以及其他饲料产品等价格上涨导致。但是这背后，也存在原材料价格波动与主营产品供大于求的隐患。

然而，与高业绩增长形成鲜明对比的是梅花生物低位徘徊的股价。

2023年以来，梅花生物股价在区间内徘徊，截至3月9日收盘，公司股价报收9.91元/股，而市场一度猜测，公司股价近日持续低迷与其分红比例不及投资者预期有关。

就在业绩预告披露同期，公司发布了2022年分红方案。利润分配预案显示，公司拟每10股派现4元（含税），分红总额12.17亿元，占公司归母净利润的比重为27.62%。

此外，2022年7月26日首次回购自家公司股份注销。截至2023年1月底，其花费6.84亿元已回购股份6722.72万股，占股本总数的2.21%。此外，梅花生物还通过员工持股计划专户，花费2.95亿元购买自家股份2826.08万股，占股本总数的0.93%。

然而，纵观公司往年分红传统，梅花生物向来在股东回报方面大手笔，上市以来累计分红高达67.55亿元，2012年以来，公司股利支付率都在50%以上且多数时候超过80%，近三年分红比例高达92.30%。而此番即便加上2022年已实施的股份回购金额，分红金额占归母净利润的比例也只有48.06%。

值得注意的是，此番分红最大受益者当属梅花生物第一大股东孟庆山。据悉，孟庆山直接持股数量为8.54亿股，持股比例28.07%，是该公司的实控人。此外，孟庆山之女也是公司现任董事长王爱军和董事、副总经理梁宇博则分别持股7131.63万股、2344.98万股。

而若按照上述分红方案来看，孟庆山、王爱军、梁宇博在本次分红中约分别能分到3.42亿元、2852.65万元及937.99万元。

根据2022年财报，王爱军和梁宇博从公司获得的税前报酬分别为1860万元、2282万元。也就是说，加上本次分红，二人分别可以获得4712.65万元、3219.99万元。

截至目前梅花生物的A股股东户数约为9.3万户，户均持股数约为3.25万股，按此计算2022年度户均分红约为13000元。

拟买40亿理财，谢治宇减持热情“退烧”

公开资料显示，梅花生物的前身可以追溯到成立于2002年4月的河北梅花味精集团有限公司，2009年2月进行了股份制改造，2010年12月借壳五洲明珠实现上市。

上市至今已二十余年，经吸收合并原梅花集团后，2011年更名为梅花生物，是一家主营氨基酸产品的全链条合成生物学公司。

从公司业务板块来看，公司主营业务方面动物营养氨基酸、人类医用氨基酸、食品味觉性状优化产品2022年分别为公司贡献营业收入149.06亿元、5.5亿元和100.99亿元，毛利率均在20%以上。

虽业绩飘红，但从公司现金流量表来看，亦有不尽人意之处。截至2022年末，梅花生物的短期借款高达10.70亿元，较上年同期增加了52.04%。公司解释是本期借款增加所致，但没有表明借款的具体用途。

另一方面，作为大型味精产业，梅花生物的存货较高，主要集中在原材料。截至报告期末，公司存货高达40.76亿元，其中原材料达28.32亿元。

此外，在业绩报发布之际，公司宣布将大手笔理财。公司表示，2023年拟使用短时闲置自有资金购买理财产品余额不超40亿元，截至2022年末，梅花生物的短期借款高达10.70亿元，较上年同期增加了52.04%，公司存货高达40.76亿元，其中原材料达28.32亿元。

而从公司持股机构来看，曾钟爱梅花的谢治宇却在去年末悄悄减持。

2010年中报，梅花生物十大股东名单实属亮眼，2010年也是梅花生物股权结构变动的第一个大年。其中，大名鼎鼎的“东方红资管”和“兴全趋势混合”位列十大流通股东。而兴全趋势混合背后正是著名基金经理谢治宇。

而谢治宇重仓股中多出现梅花生物，对梅花的喜爱可见一斑，在去年的中报中，谢治宇的基金继续增持梅花生物，可谓“倾其所有”。

根据规定，基金管理人在其管理的所有基金中持有一只股票的市值不得超过10%。去年中报中，谢智宇旗下基金持有价值近24亿元的梅花股份，按当时市值合计持股比例高达近10%。

然而年报披露显示，去年四季度，梅花前十大流通股东中的基金股东，包括谢智宇的两只基金开始全部减仓。

根据年报，兴全合润混合型证券投资基金、兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金（LOF）分别在去年四季度减持1218.13万股、843.50万股；隆慧汇晨战略投资私募证券投资基金则减持52.60万股。

调味品巨头成“隐形”饲料冠军？

梅花生物的发家史中，除了在味精领域持续稳健成长，公司还成功抓住了用营养氨基酸产品替代传统饲料的机遇，在动物氨基酸领域获得了重要市场份额。

据悉，2022年，梅花生物的动物营养氨基酸产品贡献收入达149.06亿元，同比增长26.24%，成为公司的主要营收来源。另外，食品味觉性状优化产品贡献收入达100.99亿元，同比增长18.56%。

尽管梅花生物被广泛认为是味精领域的龙头企业，但其实动物营养氨基酸产品是该公司的最大营收贡献，去年度占比高达52.14%。

当前梅花生物的量大主力产品中，食品味觉性状优化产品主要包括谷氨酸、谷氨酸钠等成分，即我们所熟知的“味精”。这些产品主要用于酱油、鸡精等调味料，与餐饮、酱料和方便食品等下游需求密切相关。

另一方面，动物养氨基酸产品则可被视为动物界的“保健品”，饲料中的氨基酸对于禽畜生长发育至关重要。随着我国家禽养殖规模的不断扩大，为保证饲料中整体氨基酸平衡，需大量添加饲料氨基酸，这也为梅花生物带来了“第二增长曲线”。

值得一提的是，我国大豆对外依存度较高，在粮食和饲料安全的大背景下，降低豆粕用量并采用棉粕、菜籽粕等杂粕替代部分豆粕已成为行业趋势。

去年九月，农业农村部更是召开了豆粕减量替代行动工作推进视频会，全面推进该行动以促进养殖业节粮降耗，保障国家粮食安全，并推广低蛋白日粮技术。为满足饲料中的氨基酸平衡，需大量添加外源氨基酸。

至此，卖起动物保健品的梅花生物迈入了高速发展的快车道。从长期来看，手握玉米原材料的梅花生物，伴随着产能的不断扩充，无论是调味品行业地位不断提升，还是受益于饲料中的豆粕替代，种种迹象表明，梅花生物的业绩或能维一个持续的增长。