重磅！央行降准0.25%

3月17日，根据央行官网消息，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

本次降准的目的是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕。

据统计，2018年以来央行共降准14次，平均的法定存款准备金率也从近15％降到了不到8％，降了7个多百分点的法定准备金率。本次降准也表明了央行进一步增强市场流动性的决心。

值得一提的是，在今年经济形势向好的背景下，市场对是否继续降准一直存在不同观点。

比如2月时，因为信贷过快投放、M0回流速度低于预期、财政支出力度尚未明显发力等因素影响下，资金面波动较大，央行用大额逆回购投放对冲流动性压力，2月日均7天逆回购达到3027亿，滚续量高居历史第二高位，在此之下，市场普遍认为降准有必要，提高了对降准的预期。

而到了3月，随着M0回笼、财政支出发力，资金面压力明显减少，央行逆回购投放量和余额逐渐下降。此外，Wind数据还显示，本周央行共开展4810亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，超额续作MLF后，市场对于短期内降准的预期进一步降温。开源证券分析认为，此次投放4810亿MLF进一步有效填补流动性缺口，导致降准的必要性进一步下降。

事实上，央行方面其实在不久前透露了降准的可能性，国务院新闻办公室3月3日举行了“权威部门话开局”系列主题新闻发布会。

在发布会上，中国人民银行行长易纲集中回应了货币政策、人民币汇率、金融服务实体经济、金融稳定、绿色金融等多个话题。

其中就提到了央行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕、广义货币和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。特别是提到可能使用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。

对此，民生证券分析认为，从易纲行长在国新办发布会上的表述看，央行操作逻辑框架很清晰，宽信用需具备合理充裕的流动性环境，金融机构需要长期稳定的负债来源，降准无疑是更为有效的操作方式。

对于后续降息的可能性，民生证券也做出了推测，其指出，3月乃至二季度内降息可能性不大，在这种政策组合下，债券市场的想象空间有限，观察历史上的降准而不降息，其难以影响利率的中枢水平。