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东莞控股(000828.SZ):转型金融+国企改革,股价存翻倍空间

我们年初以来股票推荐逻辑为:转型金融+价值重估+安全边际+事件驱动。目前看东莞控股完全符合上述四个标准,公司估值绝对安全。如果扣除公司前三大股东持股(69.55%),公司实际流通市值不足40亿。前期涨幅较大主要因为增发影响,机构持股比例很低,很适合新资金入场。

标签: 东莞控股 000828

继推荐中原高速后,我们再给大家推荐一支股价可以翻倍的股票东莞控股,我们推荐理由如下:

1、高速公路+转型金融,估值绝对安全

东莞控股旗下公路主要为莞深公路一至三期,公路业务给公司带来了充足的现金流。东莞控股目前资产负债率极低(只有30%),虽然定增公布后有较大涨幅,但是现金流状况较好,现金流充裕推动公司积极谋求金融转型。

公司目前金控布局逐渐成型,公司旗下有证券、信托、银行、融资租赁、小贷等金融资产。其中分别持有东莞证券、东莞信托、广东融通融资租赁有限公司、松山湖小额贷款公司、长安村镇银行20%、6%、100%、20%、5%股权。其中东莞证券已经改制为股份有限公司,证券业步入高速发展期;发行募集资金的15亿资金也将主要用于广东融通融资租赁的发展,预计金融板块对公司业绩的贡献度将会继续提升。

2、国企改革渐入佳境,资产注入跃跃欲试

东莞控股是东莞国资委下唯一上市平台,东莞市于2014年发布《东莞市国有企业改革发展(2014年-2020年)规划研究报告》初稿,确定东莞控股为国企改革的上市平台。4月8日控股股东东莞路桥正式更名为“东莞交通投资集团”,标志着公司从传统路桥投资到双轮驱动开始,国企改革正式开启。东莞证券、东莞信托、松山湖小贷和长安村镇银行的实际控制人均为东莞市国资委,未来资产注入预期增加。目前东莞市国资委旗下全资以及参股企业55家,主要集中在金融、园区经济、基础设施和公用事业。
 
3、国企改革:员工持股计划开启,市场化进程加速

公司目前已经披露15亿定增预案,定增参与方定增价格7.32。同时公司拟通过非公开发行股票的方式进行员工持股激励,投入资金不超过8000万,参与人数为213人,占公司在册员工的30.04%。同时公司控股股东路桥总公司的管理层及员工亦将投入不超过1亿元资金参与东莞控股的非公开发行。员工持股及控股股东员工参与定增将极大的调动员工积极性,有利于公司发展。

4、公司股价严重低估,市值存翻倍空间

根据公司2014年年报披露数据,金融业务对营业利润的贡献达到40%,公司已经实现从高速公路向高速+金融的转型。根据年报推算,公司2015年高速公路净利润在5亿左右,按照22倍市盈率估算市值为110亿。东莞证券2014年净利润6.2亿,对应同等券商估值440亿,归属东莞控股市值88亿;融资租赁公司目前净资产19.06亿,按照2.5倍PB估值为47.65亿(远低于目前渤海租赁3.6倍估值水平);东莞信托、长安村镇银行、小贷公司估值合计为3.88亿。


在不考虑国企资产注入前提下,公司高速公路市值110亿,金融资产市值140亿,合计市值接近250亿,公司目前市值仅为142亿,公司股价被严重低估。考虑国企改革预期,公司股价存在翻倍空间。
 
5、东莞控股满足股票安全垫推荐逻辑,公司流通市值不足40亿

我们年初以来股票推荐逻辑为:转型金融+价值重估+安全边际+事件驱动。目前看东莞控股完全符合上述四个标准,公司估值绝对安全。如果扣除公司前三大股东持股(69.55%),公司实际流通市值不足40亿。前期涨幅较大主要因为增发影响,机构持股比例很低,很适合新资金入场。我们首次给予东莞控股“强烈推荐”评级,第一阶段目标价格24元。(老虎财经 小西编辑)
 


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