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两融余额大幅下降,券商业绩环比负数增长

近期,由于市场行情走势持续低迷,券商板块业绩遭遇大幅滑坡,证券公司经纪、自营、投行以及资本中介等业务的收入均出现全面收缩。数据统计显示,18家上市券商7月净利润总额环比下降超过五成。

标签: 券商股 雅戈尔

近期,由于市场行情走势持续低迷,券商板块业绩遭遇大幅滑坡,证券公司经纪、自营、投行以及资本中介等业务的收入均出现全面收缩。数据统计显示,18家上市券商7月净利润总额环比下降超过五成。


【核心观点概述】


1、7月份上市券商净利润环比出现行业性大幅下滑,与我们此前判断一致,券商股难现系统性行情。前期救市扭曲了券商股价的正常调整,下半年券商股不乐观。各方面看都没有利好因素支持券商大幅反弹。


2、7月份券商业绩下滑因素:投资收益下降、经纪业务下滑、两融余额下降(包括信用账户成交量下降)。趋势看8月份券商净利润环比和同比继续下降概率较大。


3、两融余额出现大幅下降,上周融资余额下降幅度接近700亿,市场还在处于降低杠杆过程,年初融资余额在万亿左右,以此推算,两融余额接近万亿市场恐才真正见底。


【市场表现】


1、上周沪深300指数涨幅2.36%,证券行业涨幅-1.56%,保险行业涨幅1.31%。本周沪深300、保险行业小幅上涨,证券行业小幅下跌。


2、上周股基日均成交9,176 亿元;2015年两市股基累计成交额1,810,307亿元,股基累计日均成交12,484.9 亿元,同比(累计)去年同期增长483.62%。


【业务数据】


1、投行业务:2015年IPO金额1466亿、增发6028亿、配股48亿,股权融资合计7542亿(2014年为7666亿,2013年为4009亿,2012年为4596亿)、公司债/企业债/可转债发行合计3255亿(2014年为8031亿,2013年7467亿,2012年9286亿)。


2、资管业务:截至上周,券商集合资产管理规模净值7,900.30亿元,其中上市券商中资产管理规模净值以华泰证券(549.65亿元)、中信证券(523.56亿元)、广发证券(491.02亿元)集合资产管理规模排名靠前。


3、融资融券:截止上周,融资融券余额13088亿(2014年10287亿,2013年3465亿,2012年895亿),其中融资余额13054亿元,融券余额34亿元。


4、股权质押:2015年质押业务总规模(按抵押标的的市值计算)13497亿元(2014年12014亿,2013年8434亿,2012年6482亿),其中券商所做的股权质押业务为7582亿元(2014年6564亿,2013年1880亿,2012年61亿),在股权质押业务中占比为56.2%(2014年54.6%,2013年22%,2012年0.9%)。


5、新三板:截至上周,新三板挂牌企业数量3129家,其中2015年新挂牌1556家,合计做市家数690家。上市券商中以申万宏源(273家)、齐鲁证券(175家)、国信证券(141家)挂牌企业数量排名靠前,以齐鲁证券(151家)、国信证券(96家)、广州证券(96家)做市企业数量排名靠前。


【调研活动】


我们上周调研了三家上市公司,分别为新湖中宝、雅戈尔和香溢融通。相对而言我们认为雅戈尔机会较大,详情欢迎电话交流。


【投资建议】


我们认为保险股具有基本面支持,推荐中国人寿、新华保险、中国太保。我们也很看好综合保险集团。


券商股受益于牛市行情和金融创新带来的业绩提升,我们推荐标的:第一,综合类大型券商,包括光大证券(汇金系券商资源整合受益标的)、华泰证券(低估值优势)、海通证券(多元金融思路)、招商证券(国企改革预期)等;第二,业绩高增长券商,包括国元证券、东方证券、西部证券、兴业证券、东吴证券等;第三,互联网券商锦龙股份、东兴证券。


参股金融股票推荐:雅戈尔、东莞控股、汉鼎股份、海航投资、中原高速、大金重工、力合股份、瑞丰高材、禾盛新材、广州友谊、泛海控股、瑞茂通、鲁信创投、新湖中宝、中山公用等券商影子股以及同方股份、天茂集团、西水股份、内蒙君正等参股保险公司。


同时推荐具有互联网保险概念的三泰控股、腾邦国际、焦点科技、得润电子、邦讯技术以及再保险概念股七匹狼等。


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